第三章 筹资决策
课后复习题
（一）单项选择题
1. C【答案解析】 按照资金来源渠道不同，可将筹资分为权益性筹资和负债性筹资。 2. D【答案解析】 普通股股东一般具有以下权利：(1)公司管理权；(2)分享盈余权；(3)出让股份权；(4)优先认股权；(5)剩余财产要求权。优先分配剩余财产权属于优先股股东权利。
3. A【答案解析】 企业的自有资金指的是所有者权益资金，选项B、C筹集的都是负债资金；选项D导致所有者权益内部项目此增彼减，所有者权益不变，不能引起企业自有资金增加；选项A能够引起企业自有资金增加。 4. A【答案解析】 资金成本是企业选择资金来源的基本依据，企业的资金可以从许多方面来筹集，企业究竟选择哪种来源，首要考虑的因素就是资金成本的高低。 5. C【答案解析】 先根据资本资产定价模型计算普通股的资金成本＝6%＋1.2×(10%－6%)＝10.8%，根据股利折现模型则有10.8%＝0.8/10＋g，解得：g＝2.8%。
6. D【答案解析】 长期借款筹资的优点主要有：(1)筹资速度快；(2)借款弹性较大；(3)借款成本较低；(4)可以发挥财务杠杆的作用。长期借款筹资的缺点主要有：(1)筹资风险较高；(2)限制性条款比较多；(3)筹资数量有限。筹资风险即为财务风险。
7. C【答案解析】 按照有无特定的财产担保，可将债券分为信用债券和抵押债券。选项A是按照债券是否记名进行的分类；选项B是按照债券能否转换为公司股票进行的分类；选项D是抵押债券的进一步分类。
8. C【答案解析】 商业信用是企业之间的一种直接信用关系。所以利用商业信用方式筹集的是其他企业资金。
9. C【答案解析】 按照认股权证认购数量的约定方式，可将认股权证分为备兑认股权证和配股权证。备兑认股权证是每份备兑证按一定比例含有几家公司的若干股股票；配股权证是确认老股东配股权的证书，它按照股东持股比例定向派发，赋予其以优惠价格认购公司一定份数的新股。
10. C【答案解析】 可转换债券筹资的优点主要包括：(1)可节约利息支出；(2)有利于稳定股票市价；(3)可增强筹资灵活性。
11. C【答案解析】 短期融资券筹资的优点主要有：筹资成本较低，筹资数额比较大，可以提高企业信誉和知名度。短期融资券筹资的缺点主要有：风险比较大，弹性比较小，发行条件比较严格。 12. C【答案解析】 商业信用的条件，是指销货人对付款时间和现金折扣所作的具体规定，主要有以下几种形式：预收货款；延期付款，但不涉及现金折扣；延期付款，但早付款可享受现金折扣。因此选项C不属于商业信用融资形式。 二、多项选择题
1. ABCD【答案解析】 企业筹资是指企业根据其生产经营、对外投资以及调整资本结构等需要，通过一定的渠道采取适当的方式，获取所需资金的一种行为。筹集的资金也可以用于归还债务。
2. BCD【答案解析】 企业进行筹资需要遵循的基本原则包括规模适当原则；筹措及时原则；来源合理原则；方式经济原则。
3. ACD【答案解析】 普通股筹资的优点：(1)没有固定利息负担；(2)没有固定到期日，不用偿还；(3)筹资风险小；(4)能增加公司的信誉；(5)筹资限制少。普通股筹资的缺点：
(1)资金成本较高；(2)容易分散控制权。选项D属于股票上市的不利影响。
4. BD【答案解析】 用认股权证购买发行公司的股票，其价格一般低于市场价格，因此股份公司发行认股权证可增加其所发行股票对投资者的吸引力。发行依附于公司债券、优先股或短期票据的认股权证，可起到明显的促销作用。可见，选项B、D正确。认股权证的持有人在认股之前既不拥有股权，也不拥有债权，只有股票认购权，因此，选项A错误。认股权证筹资的缺点主要有：(1)稀释普通股收益；(2)容易分散企业的控制权。因此，选项C错误。 5. BC【答案解析】 投资者可以以现金、实物、工业产权和土地使用权等出资。吸收直接投资的优点主要有：(1)有利于增强企业信誉；(2)有利于尽快形成生产能力。吸收直接投资的缺点主要有：(1)资金成本较高；(2)容易分散企业控制权。
6. ABD【答案解析】 留存收益来源渠道有盈余公积和未分配利润，法定公积金和任意公积金都属于盈余公积。资本公积金并不是企业内部形成的资金，所以不选。 7. BC【答案解析】 补偿性余额是银行要求借款人在银行中保持按贷款限额或名义借款额的一定百分比计算的最低存款余额。补偿性余额的要求减少了企业的可用资金，提高了借款的实际利率，即提高了筹资成本，但与应付利息无关，因为应付利息是按照借款额计算的。 8. ACD【答案解析】 资金成本对筹资决策的影响主要表现在：(1)是影响企业筹资总额的重要因素；(2)是选择资金来源的基本依据；(3)是选用筹资方式的参考标准；(4)是确定最优资金结构的主要参数。
9. ACD【答案解析】 在根据资本资产定价模型以及无风险利率加风险溢价法计算普通股资金成本时，无风险利率会影响普通股资金成本的大小。
10. ACD【答案解析】 股票上市的有利影响主要有：(1)有助于改善财务状况；(2)便于利用股票收购其他公司；(3)利用股票市场客观评价企业；(4)利用股票可激励职员；(5)提高公司知名度，吸收更多顾客。股票上市的不利影响主要有：(1)使公司失去隐私权；(2)限制经理人员操作的自由度；(3)公开上市需要很高的费用。 三、判断题
1. 错【答案解析】 筹资渠道解决的是资金来源问题，筹资方式解决的是通过何种方式取得资金的问题，它们之间存在一定的对应关系。
2. 错【答案解析】 杠杆租赁，从承租人角度看，它与其他租赁形式无区别，同样是按合同的规定，在基本租赁期内定期支付定额租金，取得资产的使用权。但对出租人却不同，杠杆租赁中出租人只出购买资产所需的部分资金作为自己的投资；另外以该资产作为担保向资金出借者借入其余资金。因此，它既是出租人又是贷款人，同时拥有对资产的所有权，既收取租金又要偿付债务。如果出租人不能按期偿还借款，资产的所有权就要转归资金的出借者。 3. 错【答案解析】 资金成本，是指企业为筹集和使用资金而付出的代价，包括用资费用和筹资费用两部分。
4. 错【答案解析】 债券有固定的到期日，并定期支付利息。在企业经营不景气时，向债券持有人还本、定期付息，会给企业带来很大的困难，甚至导致企业破产。所以，利用债券筹资的风险高。
5. 对【答案解析】 比率预测法是依据有关财务比率与资金需要量之间的关系，预测资金需要量的方法。
6. 错【答案解析】 信贷额度亦即贷款限额，是借款人与银行在协议中规定的允许借款人借款的最高限额。如果企业信誉恶化，即使银行曾经同意按信贷限额提供贷款，企业也可能得不到借款。这时，银行不会承担法律责任。
7. 错【答案解析】 贴现法在到期时只需要偿还本金，不需要再支付利息，所以，原题中的“偿还全部本息”的说法不正确。
8. 对【答案解析】 认股权证筹资的优点包括两方面：(1)为公司筹集额外现金；(2)促进
其他筹资方式的运用。
9. 错【答案解析】 股票发行的方式包括公募发行和私募发行，其中公募发行有自销和承销两种方式，承销方式具体可分为包销和代销。 10. 错【答案解析】 商业信用是指商品交易中的延期付款或延期交货所形成的借贷关系，是企业之间的一种直接信用关系，其形式主要有应付账款、预收货款和商业汇票。
11. 对【答案解析】 采用应收账款转让的筹资方式的优点主要包括：及时回笼资金、节省收账成本和降低坏账损失风险；其缺点主要为：筹资成本较高、限制条件较多。
12. 错【答案解析】 激进型政策下的临时性流动负债比重比较大，所以该政策下资金成本比较低，风险比较大。 四、计算分析题
1. （1）留存收益的筹资成本
＝第一年预期股利/普通股筹资金额×100％＋股利固定增长率 ＝3×（1＋2％）/20×100％＋2％ ＝17.3％
普通股筹资成本
＝第一年预期股利/[普通股筹资金额×（1－普通股筹资费率）]×100％＋股利固定增长率 ＝3×（1＋2％）/[20×（1－4％）]×100％＋2％ ＝17.94％
（2）长期借款筹资成本
＝年利息×（1－所得税税率）/[长期借款筹资总额×（1－长期借款筹资费用率）]×100％ ＝6000000×5％×（1－33％）/6000000×（1－1％）×100％ ＝3.38％
（3）债券筹资成本
＝年利息×（1－所得税税率）/[债券筹资金额×（1－债券筹资费用率）]×100％ ＝1000×6％×（1－33％）/1200×（1－5％）×100％ ＝3.53％
2. (1)立即付款：
折扣率＝(10000-9630)/10 000×100%＝3.70% 放弃现金折扣成本
＝3.70%/（1-3.70%）×360/（90－0）×100% ＝15.37%
(2)第30天付款：
折扣率=(10000-9750)/10 000×100%＝2.5% 放弃现金折扣成本
＝2.5%/（1－2.5%）×360/（90－30）×100% ＝15.38%
(3)第60天付款：
折扣率＝(10000－9870)/10 000×100%＝1.3% 放弃现金折扣成本
＝1.3%/（1－1.3%）×360/（90－60）×100% ＝15.81%
(4)放弃第60天付款的现金折扣成本最大，因此最有利的是第60天付款9870元。
3. (1)租金总额=522＋26＋65＋20=633(万元) (2)设备价款=522+26=548(万元)
如果租金每年年初等额支付，则每期租金为： A=548÷[(P/A，16%，9)＋1] =548÷(4.6065+1) =97.74(万元)
(3)如果租金每年年末等额支付，则每期租金为： A=548÷(P/A，16%，10) =548÷4.8332 =113.38(万元)
五、综合题
1. （1）利用回归直线法确定资金需要量与产销量的线性关系方程 a＝（1901×317－87×6917）/（4×1901－87×87） ＝（602617－601779）/（7604－7569） ＝23.94
b＝（4×6917－87×317）/（4×1901－87×87） ＝2.54
即：资金需要量与产销量的线性关系方程为 Y＝23.94＋2.54X （2）2008年资金需要量 ＝23.94＋2.54×30 ＝100.14（万元）
2. (1)流动资产占销售收入百分比 ＝10000/20000＝50%
流动负债占销售收入百分比 ＝3000/20000＝15%
增加的销售收入＝20000×30%＝6000(万元) 增加的营运资金
＝6000×50%-6000×15% ＝2100(万元)
(2)增加的留存收益
＝20000×(1＋30%)×12%×(1-60%) ＝1248(万元) 对外筹集资金量
＝2100＋148-1248＝1000(万元)
(3)债券资金成本＝10%×(1-33%)＝6.7%
(4) 资产负债表（简表）
2008年12月31日 单位：万元
资 产 流动资产 固定资产 期末余额 13000 7148 负债及所有者权益 期末余额 流动负债 长期负债 3900 10000 无形资产 资产总计 1000 21148 所有者权益 7248 负债及所有者权益 21148 其中：
流动资产＝26000×50％＝13000(万元) 固定资产＝7000＋148＝7148(万元)
总资产＝13000＋7148＋1000＝21148(万元) 流动负债＝26000×15％＝3900(万元) 长期负债＝9000＋1000＝10000(万元) 总负债＝3900＋10000＝13900(万元) 所有者权益＝21148－13900＝7248(万元) 或者：
所有者权益＝4000＋2000＋1248＝7248(万元)