D.实际市场中证券i与市场组合M的收益率之间的线性关系 6.α系数的主要作用是（ A ）。 A.衡量证券的市场价格被误定的程度 B.反映证券所承担风险的程度
C.反映证券的期望收益率与风险之间的关系
D.反映两种或两种以上证券的收益率之间的关系
7.当预期证券市场行情将上升时，市场时机选择者将选择（ B ）的证券组合。 A.高α值 B.高β值 C.低α值 D.低β值 二、多项选择题。
1.为了量化投资者的预期收益水平和不确定性(风险), 马柯威茨在其模型中所用的两个基本变量是（ CD ）。
A.α系数 B.β系数 C.期望收益率 D.收益率的标准差
2.如果市场中只存在两种证券，那么在以期望收益率为纵轴、标准差为横轴的坐标系中，对应于这两种证券的可行域将可能是（ BCD ）。 A.一个由三条双曲线围成的区域 B.一条直线 C.一条双曲线 D.一条折线
3．马柯威茨均值方差模型通过两个假设来简化所研究的问题，它们是（ AB ）。 A.投资者以期望收益率来衡量未来的实际收益水平，以收益率的方差来衡量未来实际收益的不确定性
B.投资者总是希望收益率越高越好，风险越小越好
C.资本市场没有摩擦 D.投资者的个人偏好不存在差异 三、简答题。
1.在不允许卖空和允许卖空两种情况下，由两种证券A、B所构成的组合的可行域分别是什么形状？
答：由两种证券A、B所构成的组合的可行域在一般情况下是连接A、B的一条双曲线，称为证券A、B的结合线，其弯曲程度决定于这两种证券之间的关联性。证券间的关联性由相关系数ρ来描述，结合线的弯曲程度随着ρ值的下降而加大。如果不允许卖空,则由证券A、B构成的证券组合的可行域是连接A、B的曲线，如果允许卖空,则由证券A、B构成的证券组合的可行域是连接A、B的曲线及其延长线。
2.资本资产定价模型的三个假设及其含义是什么？
答：资本资产定价模型通过三个假设来简化所研究的问题：
（1）投资者都依据期望收益率和标准差（方差）来选择证券组合。
（2）投资者对证券的收益和风险及证券间的关联性具有完全相同的预期。
（3）资本市场没有摩擦。假设一意味着任何一种证券或证券组合都可以用EP-σP坐标系中的一个点来表示。假设二意味着，在任意给定n种证券后，投资者将在同一条有效边缘上选择各自的证券组合。假设三中的“摩擦”是指对整个市场的资本和信息的自由流通的阻碍，所以该假设意味着不考虑交易成本及对红利、股息和资本收益的征税，信息向市场中的每个人自由流动，在借贷和卖空上没有限制以及市场只有一个无风险利率。
四、计算题。
甲公司持有A，B，C三种股票，在由上述股票组成的证券投资组合中，各股票所占的比重分别为50％，30％和20％，其β系数分别为2.0，1.0和0.5。市场收益率为15％，无风险收益率为10％。A股票当前每股市价为12元，刚收到上一年度派发的每股1.2元的现金股利，预计股利以后每年将增长8％。 要求：（1）计算以下指标：甲公司证券组合的β系数；甲公司证券组合的
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风险收益率（RP）； 甲公司证券组合的必要投资收益率（K）；投资A股票的必要投资收益率；（2）利用股票估价模型分析当前出售A股票是否对甲公司有利。 解：（1）计算以下指标：
甲公司证券组合的β系数=50%×2+30%×1+20%×0.5=1.4
甲公司证券组合的风险收益率（RP）=1.4×（15%-10%）=7% 甲公司证券组合的必要投资收益率（K）=10%+7%=17% 投资A股票的必要投资收益率=10%+2×（15%-10%）=20% （2）利用股票估价模型分析当前出售A股票是否对甲公司有利
∵A股票的内在价值 =[1.2×（1+8%）]/（20%-8%）=10.8元＜A股票的当前市价=12元 ∴甲公司当前出售A股票比较有利。
第十四章 证券投资策略和操作技巧
一、单项选择题。
1.投资者决策的原则是获得尽可能（ ）的预期收益率，承担尽可能（ ）的风险。本题应选（ A ）。
A.大，小 B.小，小 C.大，大 D.小，大
2.在西方国家广为流行的投资三分法属于下列（ D ）种投资组合策略。 A.投资的地理区域组合 B.投资的时间组合 C.投资的风险组合 D.投资的对象组合
3.以下（ A ）种证券一般不是收入型策略投资者的投资对象。 A.普通股票 B.政府债券 C.国家公债 D.优先股 4.选择投资的时机可由（ C ）解决。
A.公司分析 B.财务分析 C.技术分析 D.风险计算 5.证券投资的目的就是（ B ）。
A.保持资产的流动性 B.获取收益 C.降低风险 D.增加资产的安全性 二、多项选择题。
1.投资的三分法兼顾了（ ACD ）三原则。 A.资产的流动性 B.资产的可逆性 C.资产的安全性 D.资产的赢利性 2.选择投资对象可由下列（ ABC ）种分析决定。 A.公司分析 B.财务分析 C.风险计算 D.技术分析
3.下列（ BCD ）种证券投资方法属于投资的定式法。 A.百分之十投资法 B.固定金额投资法 C.固定比率投资法 D.可变比率投资法 三、名词解释。
1.牛市：即是指买方力量强劲.股价连连上扬.股市普遍看涨的行情，亦称多头市场。其特征是买多卖少、人气旺盛、交易活跃、股价大涨小跌。
2.熊市：即是指卖方力量强劲.股价连连下挫.股市普遍看跌的行情，亦称空头市场。其特征是卖多买少、人气低迷、交易清淡、股价大涨小跌。
3.盘整市：就是指股价起伏不大，股市前景暖昧的市场。其特征是交易量萎缩，股价难以出现令人心跳的波动。
4.震荡市：就是指股价跌宕起伏，股市前景不明的市场行情。其特征是短线投资增多，市
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场人气不稳，股价大起大落。
5.庄家：也称为市商，是指持有巨额资金，掌握着某种股票较多的流通筹码，在一定时期内，对该种股票进行集中操作，以从中牟取利润的机构投资者或大户。 四、简答题。
1.简述“半仓投资法”应用的主要时机及优缺点。
答：在震荡市中，不明朗因素较多，波幅巨大，最好采用“半仓投资法”。 “半仓投资法”的优点：（1）保持主动；（2）规避风险。 “半仓投资法”的缺点：（1）不能充分发挥全部资金的使用效率，会丧失一定的利润；（2）在行情跌时，可能会因为清仓不及时，从而套牢。
2.简述庄家选择股票的基本条件，及进庄的时机。
答：庄家炒作某只股票一般都有一定的理由，如有资产重组，业绩大幅增长、行业政策扶植.前景看好、股本扩张等题材，并且其题材还必须是市场热点，能得到市场的认同，能吸引跟风盘。
庄家进庄一般选择下列时机：（1）股价在股票低价区或者有投资价值之时。（2）股价底部构筑完整之时。（3）恐慌性暴跌或长期下跌之后。（4）人心极度悲观，严重超跌之后。（5）了解到公司有重大利多消息之时。（6）可能有股权争夺之时。
3.简述牛市与熊市的操作技巧。
答：“牛市进场，熊市放假”应是在牛市与熊市中操作的基本原则，但是应指出的是在牛市中，投资者要清醒的头脑，居安思危，切不可过度贪涨。当股市冲关前或冲击历史高位时，以及大盘指数创历史新高，而成交量也创历史天量高时，应先退出观望。而在熊市时，尽量避免持仓，但也不可一味“放假”，要认真分析股市，在熊市后期也可择股而入。
4.简述跟庄与逃庄的操作技巧。
答：庄家在一次完整的操作、获利的过程中一般都会经过“吸筹、震荡、拉升、出货”等这样几个步骤。有时也会有反复拉升、震荡的过程。投资者在跟庄与逃庄时，首先要判断庄家的实力大小，了解庄家的操作手法、操作意图，掌握进庄与逃庄的时机。在庄家吸筹时可通过量价的配合变化来寻找庄家的蛛丝马迹，选择跟庄时机。在逃庄里，要判断是股价上升过程中的调整还是庄家出货，以决定是否获利了解。
五、计算题。
假设某投资者于2002年1月开始对甲公司股票进行投资，一月买入200股，二月买入150股，三月买入400股，四月买入100股，五月买入200股，六月全部卖出。假定甲公司股票在每月内价格不变，价格如下列表（单位：元） 月份 一月 二月 三月 四月 五月 六月 价格（元） 11 12 9 13 12 11.5 试使用平均成本法计算该投资者的平均建仓成本，并求出该投资者于六月底将甲公司股票全部交割后的盈亏状况。
解：平均成本＝（11×200＋12×150＋9×400＋13×100＋12×200）÷（200＋150＋400＋100＋200）＝10.762元。
因为卖出价11.5元高于平均成本10.762元，所以该投资者是盈利的。 盈利额为（11.5－10.762）×（200＋150＋400＋100＋200）＝775元
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