2019年旅游演艺行业分析报告

2019年旅游演艺行业

分析报告

2019年8月

目 录

一、内容+渠道+人才+资本筑头部公司高壁垒，短期难出竞品 ......... 8

1、国内旅游演艺大致分为三个阶段，现已进入成熟巩固期 ............................ 8

（1）探查参与期（2004~2007年） .................................................................................. 9 （2）快速发展期（2008~2014年） .................................................................................. 9 （3）成熟巩固期（2015~2018年） ................................................................................ 10

2、旅游演艺活下去要素：名人效应or 演出内容优质or 实景排场出众 ..... 11 3、旅游演艺的壁垒 .............................................................................................. 11 4、印象系、山水盛典、陕西旅游等净利率难超50%的原因 .......................... 13

（1）实景演出的先天不足 ............................................................................................... 13 （2）股权差异 ................................................................................................................... 13

二、不同投资业态对比：千古情比酒店、主题乐园等效益更突出 . 14

1、投资额：人工景区、主题乐园投资额大，千古情居中 .............................. 15 2、爬坡期：酒店与千古情快速爬坡领先，人工景区爬坡时间相对较长 ...... 16 3、现金回收期：三亚、丽江千古情3~4年居首，张家界、丽江项目略长 .. 17 4、盈利能力：千古情盈利领先，人工景区利润绝对值同样较大 .................. 18 5、可复制性：连锁酒店潜在空间大，千古情、主题乐园等复制空间仍较可观 ................................................................................................................................ 18

三、强盈利原因：规模效应+内容沉淀+渠道营销，奠定千古情盈利突出 ....................................................................................................... 19

1、千古情vs印象：规模效应+民企基因+雅俗共赏，千古情盈利性更强 ..... 20

（1）国内旅游演艺行业目前三大龙头：宋城千古情、观印象、山水盛典 ............... 20 （2）最大化规模效应+民营股东背景+演艺内容迎合观众+销售渠道力强，四大因素使得千古情盈利性相比印象更高 ......................................................................................... 21

①模式先天优势 ........................................................................................................... 21 ②股东背景优势 ........................................................................................................... 22 ③演艺内容迎合观众+多维度销售渠道强，继续为千古情节目带来节目观众的口碑相传与市场推广 ........................................................................................................... 23

2、千古情vs古北水镇：人工景区投资大+工资高，但成熟期净利润体量大 ................................................................................................................................ 24 3、千古情vs上海海昌：主题乐园与人工景区相似，净利率超30%不易 ..... 25

四、中长期机遇与挑战：千古情三轮扩张潜力可期，演艺谷为长期看点 ....................................................................................................... 26

1、旅游演艺行业有效供给仍旧不足，龙头有望持续受益 .............................. 26 2、千古情第三轮异地扩张保守预计仍有3~4台潜力，演艺谷为中长期看点 ................................................................................................................................ 28

五、旅游演艺有效供给不足，高壁垒下龙头有望持续受益 ............ 29

1、宋城演艺：2019-20年景区主业业绩+17%/+31%......................................... 29 2、三湘印象：4部新演艺项目孵化持续推进 ................................................... 31