财务管理练习题

B、有风险的现金流量 C、无风险的贴现率 D、有风险的贴现率 正确答案:B

9.某企业拟进行一项固定资产投资项目决策,设定折现率为8%,有四个方案可供选择。其中甲方案的项目计算期为8年,净现值为600万元;乙方案的现值指数0.75;丙方案的项目计算期为9年,其年均净回收额为110万元;丁方案的内含报酬率为7%。最佳投资方案是()。

A、甲方案 B、乙方案 C、丙方案 D、丁方案 正确答案:C

10.A、B两个投资方案的项目计算期不同,且只有现金流出而没有现金流入,评价A、B两个方案的优劣宜采用的方法是()。 A、比较两方案的净现值 B、比较两方案的内含报酬率 C、比较两方案的现值指数

D、比较两方案的年均流出现值 正确答案:D 主观题 填空题

1.现金流量可按现金流动的方向划分为( )与( )。 正确答案:现金流入现金流出

2.现金流量按投资经营全过程分为购建期现金流量、( )、( )。 正确答案:经营期现金流量

3.投资回报率是指由于投资引起的年均现金净流量与( )的比率。 正确答案: 终结期现金流量

4.在投资项目的评价指标中指标值越小越好的是( )。 正确答案:投资回收期

5.在无资本限量决策的情况下,利用( )指标在所有的投资项目评价中都能作出正确的决策。

正确答案:净现值 简答题

1.为什么要选择现金流量指标作为固定资产投资决策指标的基础? 正确答案:

选择现金流量指标作为固定资产投资决策指标基础的原因:

(1)整个投资有效期内,利润总计与现金净流量总计相等,现金流量可以取代利润作为评价项目收益的指标;

(2)现金流量指标可以保证评价的客观性,因为利润的计算受折旧方法、存货估价方法等人为因素的影响,现金流量的计算不受这些人为因素的影响; (3)在投资分析中,现金流动状况比盈亏状况更重要。 2.提高固定资产利用效果的途径有哪些?

正确答案:

从分析影响产品产量的因素人手,得出提高固定资产利用效果的主要途径有以下几个方面: (1)改善固定资产结构,增加在用固定资产数量。应力求通过挖掘企业潜力,提高生产经营占固定资产的比重,减少未使用和不需用的固定资产。在各类固定资产中,形成生产能力的关键资产是生产设备,因此,应努力提高生产设备占生产经营在用固定资产的比重。 (2)增加生产设备的有效工作时间。从单台设备生产能力看,在生产效率一定的条件下,延长工作时间可以增加生产量。因此,企业应合理增加开工班次,加强对设备的日常检查,减少设备的修理次数和修理时间,缩短设备的准备工作和结束工作时间,减少废品损失,组织均衡均生产,减少由于待料、停电等造成的停机时间。

(3)提高设备生产效率。设备的生产效率可以用设备单位时间生产量来表示。提高设备生产效率,一是要求采用先进技术、先进工艺不断对老设备进行技术改造和更新,提高设备的性能;二是提高生产工人的操作技术水平和熟练程度;三是在保证产品质量的前提下,改进产品设计,以求减少产品加工时间。

3.从整个投资项目寿命期来看,投资项目的全部现金流量由哪几个组成部分?各部分包括哪些内容? 正确答案:

现金流量的构成:

(1)购建期现金流量。流入:固定资产更新改造或扩建过程中淘汰旧资产的残值变现收入等。流出:购置固定资产和垫支流动资金的现金流出等。

(2)经营期现金流量。流入:营业现金流入;费用节约带来现金流入等。流出:购入存货支出;支付工资;纳税和支付的其他经营费用等。

(3)终结期现金流量。流入:固定资产清理(出售或报废)的残值收入;收回流动资金等。流出:支付清理费用等。

4.试比较净现值、现值指数和内含报酬率的异同。 正确答案:

净现值、现值指数、内含报酬率的比较见表8-1。

5.风险调整折现率法与风险调整现金流量法对净现值产生什么影响?这两种方法有何优缺点?

正确答案:

(1)风险调整折现率法一般是调增净现值计算公式的分母,风险调整现金流量法一般是调减净现值计算公式的分子,两者都是对净现值的保守估计。

(2)风险调整折现率法是对高风险的项目采用较高的折现率计算净现值,反之,对低风险的项目采用较低的折现率计算净现值,易理解,操作方便,但此法把时间价值与风险价值混为一谈,夸大了远期风险。

风险调整现金流量法克服了夸大远期风险的不足,可以根据不同年份的风险程度采用不同的肯定当量系数,但合理确定肯定当量系数是比较困难的。 计算题

1.某公司投资一新项目,现有甲、乙两个方案可供选择:甲方案需投资54000元,使用寿命为4年,期满无残值,采用直线法计提折旧,每年营业收入40000元,每年付现成本20000元;乙方案需投资80000元(含垫付的营运资金16000元),使用寿命4年,期满有残值4000元,采用直线法计提折旧,每年营业收入35000元,付现成本第1年为10000元,以后项目维护费逐年增加500元,营运资金在项目终结时收回。该公司所得税率25%,资本成本8%。 要求:(1)计算各方案的现金流量;

(2)计算各方案的净现值; (3)计算各方案的现值指数; (4)计算各方案的内含报酬率; (5)判断哪一方案更好。 正确答案: 甲方案:

年现金流量=(40000-20000-13500)×(1-25%)+13500=18375(元)

净现值=18375×(P/A,8%,4)-54000=18375×3.312-54000=60858-54000=6858(元) 现值指数=60858/54000=1.13 内含报酬率的计算:

年金现值系数=54000/18375=2.939

查表,利率为13%时,系数2.974;利率为14%时,系数2.914 内含报酬率=13%+[(2.974-2.939)/(2.974-2.914)] ×1%=13.58% 乙方案:

第1年现金流量=(35000-10000-15000)×(1-25%)+15000=22500(元) 第2年现金流量=(35000-10500-15000)×(1-25%)+15000=22125(元) 第3年现金流量=(35000-11000-15000)×(1-25%)+15000=21750(元)

第4年现金流量=(35000-11500-15000)×(1-25%)+15000+4000+16000=41375(元) 净现值=22500×0.926+22125×0.857+21750×0.794+41375×0.735-80000 =87476.25-80000=7476.25(元) 现值指数=87476.25/80000=1.09 内含报酬率的计算:

用11%测试,净现值=22500×0.901+22125×0.812+21750×0.731+41375×0.659-80000 =1403.38(元)

用12%测试,净现值=22500×0.893+22125×0.767+21750×0.712+41375×0.636-80000 =-1137.13(元)

内含报酬率=11%+[(1403.38-0)/(1403.38+1137.13)] ×1%=11.55% 结论:因甲方案的净现值<乙方案的净现值,故乙方案好。

2.某公司拟投资一项目,有两个方案可供选择:A方案的初始投资150000元,项目计算期8年,每年的净现金流量为28000元;B方案的初始投资200000元,项目计算期10年,每年的净现金流量为32000元。该公司要求的最低投资报酬率为9%。 要求:该公司应选择哪一投资方案?为什么? 正确答案:

A方案:净现值=28000×(P/A,9%,8)-150000=28000*5.535-150000=4980(元) 年均净现值=4980/5.535=899.73(元)

B方案:净现值=32000×(P/A,9%,10)-200000=32000×6.418-200000=5376(元) 年均净现值=5376/6.418=837.64(元)

因净现值指标通常是评价投资效果的指标,符合追求企业价值最大化的财务管理目标。A方案的年均净现值>B方案的年均净现值,故该公司应选择A方案投资。

3.某公司投资106000元购入一台设备,该设备预计净残值6000元,可使用4年,折旧按直线法计算(会计政策与税法一致)。设备投产后营业收入的增加额,第1年、第2年各为50000元,第3年、第4年各为60000元;付现成本的增加额,第1年、第2年各为20000元,第3年、第4年各为29000元。该公司目前年税后利润30000元,适用的所得税率25%,要求的最低报酬率为7%。

要求:

(1)假设公司经营无其他变化,预测未来4年各年的税后利润。 (2)计算该投资方案的净现值,并判断方案的可行性。 正确答案:

(1)税后利润的计算

第1~2年各为:30000+(50000-20000-25000)×(1-25%)=33750(元) 第3~4年各为:30000+(60000-29000-25000)×(1-25%)=34500(元) (2)现金流量

第1~2年各为:33750-30000+25000=28750(元) 第3年:34500-30000+25000=29500(元)

第4年:34500-30000+25000+6000=35500(元)

净现值=28750×(P/A,7%,2)+29500×(P/F,7%,3)+35500×(P/F,7%,4)-10600 =28750×1.808+29500×0.816+35500×0.763-106000

=-2861.5(元)

因净现值<0,方案不可行。

4.某公司计划购入一台设备,有两个备选方案:(1)购买A型设备,原价30000元,使用寿命5年,期满有残值1500元,每年末付修理费2000元。(2)购买B型设备,原价40000元,使用寿命6年,期满有残值5000元,第1年末付修理费2500元,以后各年末付修理费逐年递增500元。该公司要求的最低投资报酬率为9%,适用的所得税率25%,税法规定的该类设备折旧年限为5年,净残值率10%。

要求:分别计算A、B型设备的平均年成本现值,并判断购买何种设备。 正确答案:

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