2018年影子银行行业分析报告

2018

年影子银行行业

分析报告

2018年4月

目 录

一、对于存款,利率价格手段难以解决总量问题 ............................. 5

1、存款利率早已放开,自律上限放松是市场深化,而非加息 ........................ 5 2、利率上浮或引起结构再平衡,但难解决总量存款稀缺问题 ........................ 7

二、对于存款,银行体系既是需求者也是供给者 ........................... 12

1、利益驱动存款供给,银行常规资产扩张视角下的货币派生 ...................... 12

(1)传统信贷派生存款逻辑 ........................................................................................... 12 (2)银行国债投资派生存款逻辑 ................................................................................... 13 (3)银行投资企业债或非银金融机构债的存款派生逻辑 ........................................... 15 (4)银行购买外汇的存款派生逻辑 ............................................................................... 15

2、监管驱动存款需求,从多指标监管体系看银行的存款需求 ...................... 16 3、常规存款派生天然不足,监管套利催生影子银行信用扩张 ...................... 19

三、影子银行:扩张与收缩带来信用创造与消失 ........................... 19

1、影子银行信用创造:商业银行会计科目视角下的监管套利2 ................... 20

(1)“信贷消规模”模式的影子银行 ............................................................................... 20 ①同业代付 ................................................................................................................... 20 ②非银行同业拆出 ....................................................................................................... 21 ③“信托收益权”银信合作 ........................................................................................... 22 (2)表内转表外影子银行业务 ....................................................................................... 23 (3)非银行金融机构的信用行为机制 ........................................................................... 24

2、影子银行规模测算 .......................................................................................... 25

(1)货币总存量扣除传统信用派生的视角 ................................................................... 25 (2)基于银银同业与非银同业漏出的视角 ................................................................... 27

四、趋势预测:稀缺继续,存款争夺是囚徒困境 ........................... 29

1、监管趋紧已成定势,常规信贷或难承接影子银行资产回表 ...................... 29

2、信贷扩张将触存款增长约束,微观存款争夺引致囚徒困境 ...................... 30

五、政策展望:实体流动性仍紧,降准优于加息 ........................... 31

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