内蒙古伊利实业集团股份有限公司
财务分析报告
课 程 财务管理实训
专 业 会 计
班 级 113216102
组 员 刘雨琛 11321610205 倪 李 11321610223 王 睿 11321610221 赵怡然 11321240224 毛声丽 11321610234 指导教师 钱文菁
目 录
第一章 企业环境分析 ............................. 3
1.1 企业概况 ................................................... 3 1.2 市场环境分析 ............................................... 3 1.3 行业环境分析 ............................................... 4
第二章 企业战略分析 ............................. 5
2.1 企业核心竞争力 ............................................. 5 2.2 企业未来战略部署 ........................................... 5
第三章 企业财务报表分析 ......................... 6
3.1 营运能力分析 ............................................... 6 3.2 偿债能力分析 ............................................... 7 3.3 盈利能力分析 ............................................... 8 3.4 发展能力分析 ............................................... 8 3.5 收益质量分析 ............................................... 8 3.6 净资产收益率变动分析（杜邦分析法） ......................... 9 3.7 会计政策及披露分析 ........................................ 10 3.8 企业财务运作方面的问题及解决方案 .......................... 11
第四章 企业规章制度分析 ........................ 12
4.1 股权结构分析 .............................................. 12 4.2 独立董事制度分析 .......................................... 14
第五章 企业投资分析总结 ........................ 14
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一、企业环境分析
（一）企业概况
内蒙古伊利实业集团股份有限公司（以下简称伊利集团），其前身为1956年建立的呼和浩特回民区成立养牛合作小组。经过37年的不懈发展，恰逢1993年呼市回民奶食品加工厂改制，同年2月由21家发起人发起，吸收其他法人和内部职工入股，以定向募集方式设立伊利集团，于1993年6月14日更名为“内蒙古伊利实业股份有限公司”，并于1993年6月14日在呼市工商行政管理局登记注册，公司注册地址为呼和浩特市金山开发区金山大道 1 号。1996年3月12日，“伊利股份”在上交所挂牌上市，上市代码600887。1997年4月12日，公司名称变更为“内蒙古伊利实业集团股份有限公司”并沿用至今，董事长潘刚兼任企业法人代表。
集团旗下设有液态奶、冷饮、奶粉、酸奶和原奶五大事业部，下属企业八十多家，主要从事乳制品（含婴幼儿配方乳粉）制造：食品、饮料加工；牲畜，家禽饲养；汽车货物运输；饮食服务（仅限集体食堂）；本企业产的乳制品、食品，饮料；乳制品及乳品原料；预包装食品的销售。农畜产品及饲料加工，经销食品、饮料加工设备、生产销售包装材料及包装用品、五金工具、化工产品（专营除外）、农副产品，日用百货，畜禽产品，饲料；进口：本企业生产、科研所需的原辅材料，机械设备，仪器仪表及零配件；经营本企业自产产品及相关技术的出口业务；机器设备修理劳务（除专营）和设备备件销售（除专营）业务；玩具的生产与销售；复配食品添加剂的制造和销售等。生产通过国家绿色食品发展中心绿色食品认证的，具有清真特色的“伊利”牌雪糕、冰淇淋、奶茶粉、无菌奶、酸奶等39类产品600多个品种 拥有三大“黄金奶源基地”，成为首个在海外建立研发中心和生产基地的中国乳制品企业。
伊利集团作为全国乳品行业龙头企业，是国家520家重点工业企业和国家八部委首批确定的全国151家农业产业化龙头企业之一。同时，集团还积极承担社会责任，热心社会公益事业，如开办全国最大规模的儿童安全公益项目——伊利方舟工程、与全国妇联合作开办365亲子故事会、支持“伊利幸福厨房”，解决山区孩子午餐难题、建立青少年乳品科技创新基地，为青少年搭建创新和实践平台等，长期坚持“健康中国”计划，致力于推动“社区、青少年、环境”三大核心目标的健康发展，实现健康文化与健康生活的和谐共融。
（二）市场环境分析
1、政策环境
自2008年三鹿集团三聚氰胺毒奶粉事件后，近八年时间中，国家不断加强对乳制品行业的监管力度，提高行业准入条件，颁布奶源基地的保护政策，加大生产过程中的检验检疫力度，严控生产销售环节，要求乳制品企业达到奶源可追溯标准，保障国民乳制品食用安全。由此带动乳制品企业大幅度升级换代生产技术，加大对乳制品研究研发投入，追求国际化奶制品标准。
同时，国家给予大型乳制品行业投资融资优惠政策，鼓励国内企业通过资产重组、兼并收购、强强联合等方式，加快集团化、集约化进程，整合加工资源，提升产业水平。支持具备条件的乳制品企业通过公开发行股票和发行企业债券等方式筹集资金。全国金融机构特别是政策性银行应优先给予国家大型骨干乳制品企业及特色乳制品建设项目融资支持。
并且受全面二孩政策放开的影响，国内乳制品需求呈现可预测性增长态势，加之国家对乳制品行业的严厉的监管措施与积极地扶持政策，都在引导此行业朝着更加规范化、专业化的方向蓬勃发展。 2、经济环境
随着1978年改革开放政策提出至今，我国生产生活水平极大提高，整体经济形势呈现
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高度稳定增长态势，特别是城镇居民生活水平大幅提升，就乳制品行业而言，普通乳制品如鲜牛奶、酸奶等已成为人们日常所需食品。同时随着人们物质生活的丰富，对于奶产品的质量要求也日益增长，近几年随着二孩政策的放开，更是掀起了一轮引起国内外媒体强烈关注的“中国人海外旅游大肆采购奶粉”现象，这说明我国乳制品质量仍存在较大的提升空间，还有较为广阔的高端市场可以发展。
除城镇居民外，农村及偏远地区市场也值得进一步开拓。如何生产质量可靠成本低廉，可销往农村地区的乳制品；怎样提高牛奶等液态奶的保质期销往我国偏远地区等问题都是随着经济发展给乳制品企业带来的新挑战和新机遇。
（三）行业环境分析
1、经济环境
自08年经济危机以来，全球经济形势持续低迷，但乳制品行业却并未收到大型冲击，特别是我国几个大型乳制品企业，据近3年年报显示，企业基本呈现稳中有升的态势。且随着经济形势略有起色和国内政策的影响，各媒体、投资人和国外乳企纷纷表示看好中国乳业的发展潜力。15年夏，丹麦的阿尔拉食品公司与在香港上市的蒙牛乳业成立了一家合资公司，专事奶粉销售，投资5.4亿元人民币。10月，法国酸奶业巨头达能公司斥资7220万元人民币，将其在上海光明乳业股份有限公司所持股份从9.7%增至11.5%。该公司预计，10年内，其中国业务占全球营收的比例将从目前的9%升至15%左右；12月，新西兰恒天然集团以8.64亿元人民币，购得石家庄三鹿集团43%的股份，前者是全球最大的乳品出口商，而后者是中国一家大型奶粉销售商。各家投资公司及外国乳企的进驻，既给乳制品行业带来新的发展指向，也必将加剧同行业竞争，此时选择注重稳健投资、不断研发新项目、能持续给股东带来较高稳定收益的公司就更为重要。
2、技术竞争
谈到技术竞争，首先是研发项目之间的竞争。近年来，国内乳企积极拓展国内外乳制品研发工作室，与外国企业合作加大各种新型项目的研发力度，更多抢占国内市场份额。接着就是世界各地奶源产地的占领竞争，优质奶源的获得是乳企行业拥有核心竞争力的重中之重，据媒体报道，随着环境污染的加剧，优质奶源产地日趋稀少，对现有产地的保护力度也不断加大，此后对奶源地的争夺更是乳制品行业激烈而持久的战役。除此之外，生产线也是不容忽视的一环，无菌包装机械的换代升级、微量元素的提取摄入和控制、封存保鲜冷藏技术等，都是生产中直接影响产品质量的关键。
3、销售竞争
这一环节的竞争以广告宣传、实体店销售和网店销售三部分为主体，在人们的日常生活中随处可见。特别是近两年来电视亲子栏目的热播，各品牌乳制品见缝插针植入广告，某台大型亲子节目曾两季取用不同企业的乳制品品牌做赞助商，可见各企业间广告宣传竞争力度之大令人咋舌。同时，随着移动互联网时代的到来，网上母婴市场的构建与运用又称为抢占市场份额的新标地，乳制品企业与大型互联网企业的合作层出不穷，不惜巨资迎接互联网+入驻企业。
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二、企业战略分析
（一）、企业核心竞争力
1、基于规模优势下的产品升级及新品创新能力突出：从最初的普通白奶衍生出乳酸饮料(优酸乳)、高端奶(金典)和儿童奶(QQ星)；紧接着高端奶又增加新品金典有机，儿童奶中QQ星延伸出QQ星儿童酸奶和QQ星儿童乳饮料，优酸乳产品不断增加新口味，继而还推出了乳酸菌饮料(每益添)，酸奶上从畅轻延伸到高端酸奶帕瑞缇，进一步延伸到常温酸奶安慕希，产品创新能力一流。
2、基于国内乳品最广最深渠道网络，与腾讯强势合作，加强互联网营销和开展O2O模式，真正实现渠道“天罗地网”化：公司实体渠道销售占全国份额高达31.37%，龙头地位牢不可撼，拥有庞大的消费群、广深俱佳的销售网络以及强大的物流配送能力；与中国最大的互联网综合服务提供商之一的腾讯合作，将有助伊利利用腾讯极其丰富的移动端与PC端网络营销平台和资源，实现地面实体渠道与空中网络融合和互相促进，并大力加强客户体验。
3、继续加强上游奶源自控自建，打造产业链纵向一体化：我国优质原奶稀缺，同时为迎合国家政策指导，伊利作为下游乳制品龙头，正在不断加强控制上游奶源，对伊利畜牧引战而增资20亿元来加大牧场建设力度，扩展和优化奶源基地布局，彰显了公司产业链纵向一体化战略的决心。
4、在国家政策支持下，引领奶粉行业整合，提升份额：《婴幼儿配方乳粉生产许可审查细则(2013版)》及《推动婴幼儿配方乳粉行业企业兼并重组工作方案》等的国家政策明确到2018年，中国奶粉生产企业数量可能由现在的128家缩减至50家，CR10达到80%。龙头优势下，伊利将引领奶粉行业兼并重组，市场份额进一步提升可期。
5、公司正加速走向国际化，14年有望进入全球乳企排名前8:无论是与荷兰瓦赫宁根大学及研究中心在荷兰合作成立研发中心，还是与意大利斯嘉达公司达成战略合作伙伴关系，都证明了公司在国际化方面已走在了行业前列。
（二）、企业未来战略部署
1、线上线下双布局，打造零供关系升级版
据第三方机构统计，2014年中国电子商务市场交易规模达13.4万亿元。在互联网大背景下，电商平台已成为业绩增长的关键因素，乃至成为品牌实力的重要“软指标”。 截止目前，伊利已与13家主要电商平台建立合作关系，直接向消费者提供包括液态奶、婴幼儿配方奶粉、成人奶粉、休闲食品等在内的全系产品。 2015年上半年实现的全网销售额较去年同期增长超过200%，保持高速增长态势，其中液态奶产品在电子商务渠道的销售额连续三年保持行业第一名。
事实上，在互联网思维与消费升级的大驱动下，伊利的互联网布局已快人一步。2015年，伊利牵手快的打车，成为国内第一家与之合作的乳制品企业；联合时尚特卖电商唯品会，为女性目标消费群体提供全方位体验；与同程旅游签署战略合作协议，联手撬动暑期亲子游市场；和中国互联网三巨头腾讯、百度和阿里巴巴达成全面合作关系，将三家的“线上”优势与伊利“线下”优势进行结合。伊利的这些举动，彰显了为适应快速变化的消费趋势而做出的全新探索。
无独有偶，伊利线上布局突飞猛进的同时，也在不断地升级线下的零供关系。2015年1月，伊利与宝洁、家乐福等企业高层在深圳召开零供关系座谈会，探讨未来行业零供关系健康发展的方向，并最终达成“以创造消费者价值为导向”的“深圳湾共识”。 为此，伊利在荣膺沃尔玛低温酸奶品类的品类舰长后，于今年6月启动了开创中国乳业先河的品类管理人才培训项目，意在为构建可持续发展的零供合作新模式提供更多的专业人才。
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