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课程名称： 公司金融 A卷
1、应用以下资料准备一份12月31日的资产负债表。（单位：元）
现金 6000 专利（patents）5000 土地使用权 30000 应付账款 6000 应收账款 8000 应付税收 2000 机器设备 64000 应付债券 7000 累计盈余（accumulated retained earnings） 6000 资本公积（capital surplus） 19000 公司普通股面值为1元。 （10分）
答案： 1.
Asset 现金 应收账款 流动资产 机器设备 专利 土地使用权 长期资产 总资产 资产负债表 Liability and equity 6,000 应付账款 8,000 应付税收 14,000 流动负债 64,000 应付债券 5,000 长期负债 30,000 股本 99,000 资本公积 累计盈余 股东权益 113,000 负债和股东权益 6,000 2,000 8,000 7,000 7,000 73,000 19,000 6,000 98,000 113,000
2、一笔10年期的年金，每年支付1000元，年支付发生在每年年末。第一笔1000元的支付发生在5年后。市场的资金成本名义年度利率（annual percent rate, APR）为8%，利息每季度复利。问这笔年金的现值是多少？ （10分）
答案：
The effective interest rate=(1?PV=c[?8%4)?1?8.24% 41r1] Tr(1?r)第4年的PV=900?[第0年的PV= 精品文档
11?]?5974.24 108.24%8.24%（1?8.24%）5974.24?4352.43元 4(1?8.24%)精品文档
3、Rayburn 公司目前是全股权无负债企业。公司的股权价值200万元。股权成本为18%。公司无税收。Rayburn计划发行40万元的债券用来回购股票。债券的成本为10%。
（1） 未来回购股票后，公司的加权平均成本是多少？
（2） 回购股票后，股权成本是多少？ （15分）
答案：
(1) r0?18% rB?10% B=0.4million
After repurchase stock s=1.6million
B0.4rs?r0?()?(r0?rB)?18%?()?(18%?10%)?0.2
S1.6
rWACC?rs?SB1.60.4??rB?20%???10%?18%S?BS?B22
Or: use MM theory rWACC?r0?18%，应用MM定理，公司加权资本成本为18%。 (2) rs?r0?()?(r0?rB)?18%?(BS0.4)?(18%?10%)?0.2 1.6The cost of equity is 20%。股权成本为20%。
4、Nikko公司拥有未来每年永续的息税前利润（EBIT，现金流）600万元。公司税后的全股权成本（r0）为15%。公司所得税为35%。债务成本为10%，公司目前拥有1千万元的负债。 （1） 问公司的价值是多少？ （2） （3） 公司的加权平均资本成本是多少？ （4） （5） 公司的股权成本是多少？ （15分）
答案：
（1）EBIT?600;r0?15%;Tc?35%;rB?10%;B?1000
V?EBIT(1?Tc)600(1?0.35)?TcB??0.35?1000?2950 r015%S=V-B=2950-1000=1950
rs?r0?B1000(1?Tc)(r0?rB)?15%?(1?35%)(15%?10%)?16.67%S1950
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BS10001950(1?Tc)rB?rs??0.65?0.1??0.1667?13.22% VV29502950rWACC?
5、假设你购买了1份施乐公司股票的看涨期权（call option），2份施乐公司的看跌期权（put option）。每份期权可以买卖100股股票。期权到期日均为3个月后。看涨期权的行权价是70元，看跌期权的行权价是75元。 （1） 请分别给出在到期日三种情况下你的组合的投资收益，即到期日施乐公司股价分别
为65元、72元、80元。 （2） 请画出你的收益图形。 （10分）
答案：
（1） if the Xerox stock sells for 65, The payoff=(75-65)*100=1000
if it sells for 72, the payoff = (72-70)*2*100=400 if it sells for 80, the payoff=(80-70)*2*100=2000 （2）
payoff X 100(75-X) X<70 200(X-70)+100(75-X) 70?X<75 200(X-70) 75?X 12、
D1?D0?s(tEPS1?D0)
a) When s=0.3 D1?1.25+0.3(0.4*4.5-1.25)=1.415 b) when s=0.6 D1payoff ?1.25+0.6(0.4*4.5-1.25)=1.58 7500 1000 500 70
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