第一篇 综述
企业经营活动中三类不同的重要问题：
1、资本预算问题（长期投资项目） 2、融资：如何筹集资金？ 3、短期融资和净营运资本管理
第一章 公司理财导论
1.1什么是公司理财？
1.1.1资产负债表 流动资产?固定资产有形?无形?流动负债?长期负债+所有者权益
??流动资产-流动负债?净营运资本
短期负债：那些必须在一年之内必须偿还的代款和债务； 长期负债：不必再一年之内偿还的贷款和债务。 资本结构：公司短期债务、长期债务和股东权益的比例。 1.1.2资本结构 债权人和股东
V（公司的价值）=B（负债的价值）+S（所有者权益的价值）
如何确定资本结构将影响公司的价值。 1.1.3财务经理
财务经理的大部分工作在于通过资本预算、融资和资产流动性管理为公司创造价值。 图1.3企业组织结构图（P5） 两个问题：
1. 现金流量的确认：财务分析的大量工作就是从会计报表中获得现金流量的信息 （注意会计角度与财务角度的区别） 2. 现金流量的时点 3. 现金流量的风险
1.2公司证券对公司价值的或有索取权
负债的基本特征是借债的公司承诺在某一确定的时间支付给债权人一笔固定的金额。 债券和股票时伴随或依附于公司总价值的收益索取权。 1.3公司制企业 1.3.1个体业主制
1.3.2合伙制 1.3.3公司制
有限责任、产权易于转让和永续经营是其主要优点。 1.4公司制企业的目标
系列契约理论：公司制企业力图通过采取行动提高现有公司股票的价值以使股东财富最大化。 1.4.1代理成本和系列契约理论的观点 代理成本：股东的监督成本和实施控制的成本 1.4.2管理者的目标
管理者的目标可能不同于股东的目标。 Donaldson提出的管理者的两大动机：
① ②
（组织的）生存； 独立性和自我满足。
1.4.3所有权和控制权的分离——谁在经营企业？ 1.4.4股东应控制管理者行为吗？
促使股东可以控制管理者的因素：
① ② ③ ④
股东通过股东大会选举董事； 报酬计划和业绩激励计划； 被接管的危险； 经理市场的激烈竞争。
有效的证据和理论均证明股东可以控制公司并追求股东价值最大化。 1.5金融市场
货币市场：短期债券市场金融市场资本市场：长期债券和权益证券市场 1.5.1一级市场：首次发行 1.5.2二级市场：拍卖市场和经销商市场 1.5.3上市公司股票的交易 1.5.4挂牌交易
第二章 会计报表和现金流量
重点介绍现金流量的实务问题。 2.1资产负债表
资产?负债?股东权益 股东权益?资产-负债
股东权益被定义为企业资产与负债之差，原则上，权益是指股东在企业清偿债务以后所拥有的剩余权益。
分析资产负债表是，应注意的三个问题： 2.1.1会计流动性——资产变现的方便与快捷程度。
资产的流动性越大，对债务的清偿能力越强；但是，流动资产的收益率通常低于固定资产。 2.1.2负债和权益
资产-负债?股东权益
2.1.3市价与成本
市场价值：友意愿的买者和卖者在资产交易中所达成的价格。 2.2损益表——用来衡量企业在一个特定时期内的业绩
收入-费用=利润
息前税前利润（EBIT）：反映了在计算所得税和筹资费用之前的利润。 分析损益表时应注意的四个问题： 2.2.1公认会计准则 2.2.2非现金项目
① ②
折旧：反映了会计人员对于生产过程中生产设备的耗费成本的估计 递延税款：由会计利润和实际应纳税所得之间的差异引起
2.2.3时间和成本 2.3经营运资本
净营运资本=流动资产-流动负债
净营运资本的变动额
2.4财务现金流量——企业的价值就在于其产生现金流量的能力
①
来自经营活动的现金流
② ③
固定资产的变动额 净营运资本投资
经营性现金流量=息前利润+折旧-税金
净利润不同于现金流量。 附录：2A 财务报表分析 2A.1短期偿债能力
衡量企业承担经常性财务负担（即流动性负债）的能力。
流动比率=流动资产
流动负债流动比率下降可能是企业财务出现困难的第一个信号。
a) 同企业历年的财务状况纵向比——变化趋势； b) 与类似经营的其它企业横向比较——相对地位
速动比率?速动资产
流动负债速动资产：指能够快速变现的流动资产；即扣除了存货之后的流动资产。 2A.2营运能力
衡量企业对资产的管理是否有效。
（会计期内的）销售收入总额总资产周转率?
平均的资产总额比率偏低，则说明企业未能很好的利用资产。 应用此比率是存在的问题： ① ②
就资产的会计价值低于新资产，因而总资产的周转率可能因为就资产的使用而偏大； 不同行业，不同的周转率。
应收账款周转率?平均收账期?销售收入总额 平均应收账款净额会计期的天数 应收账款周转率产品销售成本平均存货存货周转率=
存货周转率反映了存货生产及销售的速度。
存货周转天数?会计期的天数 存货周转率 存货的估价方法对周转率的计算具有实质性影响。 2A.3财务杠杆
可以作为一种工具衡量企业在债务合同上违约的可能性。
负债比率?总负债总资产
负债权益比?权益乘数?总债务 总权益总资产 总权益 负债比率反映了债券人权益的收保护程度，以及企业为将来有利的投资机会取得新资金的能力。（应经过利率与风险水平的调整，其会计价值可能与市场价值不同）
利息保障倍数?息前税前利润
利息费用 确保利息费用的支付是企业避免破产力所必求的。
只有当企业的现金不足以承受债务负担时，大量的负债才成为问题。 现金流量的稳定性是个更好的指标。 2A.4盈利能力
没有一种方法能明确的告诉我们企业是否具有较好的盈利能力。
销售净利润率?净利润 总销售收入销售总利润率?息前税前利润 总销售收入资产净收益率=资产总收益率?净利润 平均总资产息前税前利润 平均总资产资产收益率（ROA）=销售利润率?资产周转率
企业可以通过提高销售利润率或资产周转率来增大ROA。然而，由于竞争的存在，企业很难同时做到这两点，只能在二者中择一。
将资产收益率分解成销售利润率和资产周转率有助于分析企业的财务策略。
ROA（净）=净利润总销售收入
?总销售收入平均总资产ROA（总）=息前税前利润总销售收入
?总销售收入平均总资产ROE?销售利润率?资产周转率?权益倍数净利润总销售收入平均总资产 ???总销售收入平均总资产平均的股东权益