湖南商学院学年论文
通货膨胀对保险公司的影响分析
----以长沙市为例
[内容摘要]通货膨胀作为一种货币经济现象，对任何采用货币形式经营的行业，会产生直接影响，进而影响到社会经济生活方方面面，对保险也不例外。由于保险公司不生产物质产品，其业务经营的过程实质上是筹资、使用和分配保险资金的过程，因此，本文主要从资产、负债、需求以及经营方面来研究通货膨胀对保险业发展的影响，通过研究发现通货膨胀率和保险投资的收益率之间呈正相关关系；通货膨胀对保险负债的影响则与保险产品的特点有关；通货膨胀对保险需求的影响取决于通胀的程度以及对问题双面性的考虑；通货膨胀对保险企业经营结果的最终影响取决于保险投资收益率提高和保险经营成本上升之间的平衡关系。
[关键词] 通货膨胀; 保险公司; 影响
[ABSTRACT]:Inflation as a currency economic phenomenon, will have a direct influence on business industry which using the monetary form, and then affects all aspects of social economic life. To insurance is no exception, because insurance companies do not produce material products, of which the business process is essentially the financing, use and allocation of insurance capital process. Therefore, this article mainly from the assets, liabilities, demand and business aspects to study inflation to affect the development of the insurance industry, through the study found that the inflation rate and insurance investment between the yield on the positive relation; Inflation insurance liabilities to the influence of the characteristics of the insurance products and relevant; Inflation demand for insurance depends on the extent of the effect of inflation and to the question of two-sided consideration; Inflation insurance enterprise business results of the eventual impact of the increase rate of investment
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depends on insurance and insurance business equilibrium relationship between the rising costs.
[KEY WORDS]: inflation; insurance companies; influence
一．引言
通货膨胀作为经济生活中的一种常见现象，经济学上的意义是指物价总水平的持续上涨。通货膨胀会对整体经济运行以及经济中的各个行业产生重大影响。保险业作为金融行业的一部分, 通货膨胀也对其有着多角度的影响。本文以长沙市为例，结合历史数据分析通货膨胀对保险公司资产负债的影响以及对保险公司整体经营业绩的影响。图表一表示长沙市2001年到2010年10的通货膨胀率，从图中我们可以看到，最近10年的通货膨胀率大多控制在5%以下，其中07、08年超过5%，09年出现负值, 虽然称不上严重的通货膨胀，但分析通货膨胀对于保险业的影响仍然有其必要性。目前寿险产品的最高保证利率为2. 5%。其隐含假设是被保险人购买保险产品投入的资金将以不超过2. 5%的收益率增长。如果保险产品不附加任何投资功能, 通货膨胀率超过2. 5%就意味着被保险人在保险产品上的实际投资收益为零(当然在实际中, 大部分保险产品都或多或少具备投资功能以提升被保险人享有的利益)。所以分析通货膨胀对保险业的影响有其理论和实践上的必要性。
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图一：
长沙市历年通货膨胀率?通货膨胀率420-2-4年份2000200220042006200820102012数据来源：长沙市各年国民经济和社会发展统计公报
对于通货膨胀对保险公司的影响，前人们有过不少的研究，楚军
红在《通货膨胀与中国的人寿保险》一文中研究了通货膨胀对寿险的影响，其还在《通货膨胀对寿险的需求影响机制》一文中说明了通货膨胀寿险需求的影响的负相关性，同时，李健博士在《通货膨胀对保险公司的资产、负债及经营结果的影响》也比较全面的分析了通胀对保险业的影响。本文是在前人的思想上，做更为全面的分析，对通胀与需求呈负相关性提出疑问并提出自己的观点，同时，也针对整体研究是否适应个体趋势做探究。
二．通货膨胀对保险公司的影响 （一）通货膨胀对保险公司资产的影响
保险投资构成了保险资产的绝大部分。本文中以在保险业占比比较大的中国人寿为例， 根据其2010年的年度报告，投资占保险公司总资产的94.72%。保险投资在我国受到严格的监管。保险公司只能将保险资金投资在存款、债券、股票、基金、债权投资计划、房地产的投资等渠道。从统计数据来看，目前保险投资组合中债券和银行存款占到投资的绝大部分，定期存款占33.05%，债券占45.51%，基金
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占7.21%，股票占7.45%，货币资金占3.58%，其他占3.2%。
图二：
中国人寿2010年投资组合图
中国人寿2010年投资组合其他方式, 3.20%股票, 7.45%货币资金, 3.58%基金, 7.21%定期存款,33.05%债券, 45.51%货币资金定期存款债券基金股票其他方式
数据来源：中国人寿2010年年度报告
从上面的数据中，虽然股票和基金占比不是很大，但本文以上证综合指数作为股票市场的基准,做了相关数据分析，发现其涨跌与通货膨胀的相关系数接近为0，因此得出结论，股票和基金投资, 其涨跌更多地受其他因素的影响, 通货膨胀并非主要因素,。本文是假定其他因素不变时, 通货膨胀与保险投资之间的相关关系。从图二我们了解到债券和银行存款构成了保险投资的绝大部分, 因此，在研究通货膨胀与保险资产的关系时,着重讨论通货膨胀对债券和银行存款的影响。
（Ⅰ）通货膨胀对债券的影响
根据《2009年中国保险市场发展报告》的统计, 截至2009年底,保险投资资金在债券投资中约有50% 属于金融债,剩余50%为国债与企业债。考虑到数据的可得性以及保险投资的长期性, 本文选择10年期政策性金融机构债券作为金融债券投资的代表，以到期收益率作为债券投资基准收益率，从CEIC数据库中搜索了2002年到2010年的数据，用eviews软件分析了长沙市通货膨胀与债券收益率之间的相关
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性，并检验。分析结果如下：
Dependent Variable: X Method: Least Squares Date: 03/30/12 Time: 15:42 Sample: 2002 2011 Included observations: 10
Variable
Y C
R-squared Adjusted R-squared S.E. of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic)
Coefficient 0.172578 2.297586
Std. Error 0.039096 0.125937
t-Statistic 4.414160 18.24398
Prob. 0.0022 0.0000 2.660000 0.527720 0.619947 0.680465 0.553560 1.288848
0.708930 Mean dependent var 0.672546 S.D. dependent var 0.301980 Akaike info criterion 0.729538 Schwarz criterion -1.099737 Hannan-Quinn criter. 19.48481 Durbin-Watson stat 0.002244
两者之间的一元线性回归模型如下： X = 2.298 + 0.172 Y
（4.4） (18.2) R=0.71 P=0.0022
括号里表示 t 值 R表示相关系数
X表示债券的到期收益率 Y表示通货膨胀率
从数据的分析结果来看，债券到期收益率与通货膨胀率之间呈正相关关系，因为CoefficienY>0，且R=0.71，P检验 ：P=0.0022<0.05说明两者的拟合程度较高。通货膨胀和其他债券品种收益率的关系与此类似, 这里不再赘述。从结果我们大致可以认为，通货膨胀与债券到期收益率之间存在正相关。保险公司的债券投资是一个持续的过程,到期收益率的上升表示的是保险公司新投资的债券会获得较高的收益率。而对于已经持有的债券, 收益率上升则会导致债券的市场价格下跌, 形成未实现损失, 这对保险公司来说是不利的影响。但这个损失是非常有限的。按照现在的会计准则规定, 债券投资被分为持有到
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