(2)其他资料如下：2008年实现主营业务收人净额4 000万元，销售成本2 600万元， 管理费用540万元，销售费用60万元，财务费用180万元。其他业务利润80万元，所得 税率30％。
(3)2007年有关财务指标如下：主营业务净利率11％，总资产周转率l．5，权益乘数1．4。 要求：
(1)运用杜邦财务分析体系，计算该公司2008年的净资产收益率； (2)采用连环替代法，分析2008年净资产收益率指标变动的具体原因。
5．已知M公司2008年度简化的资产负债表如下所示：
资产负债表
M公司 2008年12月31 日 单位：万元 资 产 货币资金 应收账款 存货 固定资产 资产合计 200 负债及所有者权益 应付账款 长期负债 实收资本 留存收益 400 400 400 负债及所有者权益合计 相关财务指标如下：
(1)总资产周转率(总资产按照年末数计算)为2．5次； (2)销售毛利率为l0％；
(3)长期负债与所有者权益之比为0．5；
(4)应收账款周转期18天，存货周转率(存货按照年末数计算)为9次；
要求：利用上述已知财务指标的资料，填充该公司资产负债表的空白部分，并列示出 计算过程。
21
参考答案
一、单项选择题 1．答案：B
解析：本题的考点是财务分析不同主体对企业进行财务分析的不同侧重点。企业债权 人最为关心的是企业是否有足够的支付能力，以保证其债务本息能够及时、足额 偿还。
2．答案：C
解析：速动比率是用来衡量企业短期偿债能力的指标，一般来说速动比率越高，反映 企业短期偿债能力越强，企业的短期偿债风险越小；反之，速动比率越低，反映企业短期 偿债能力弱，企业的短期偿债风险大。 3．答案：D
解析：权益乘数=资产／所有者权益=(负债+所有者权益)／所有者权益=1+负债／ 所有者权益，而产权比率=负债／所有者权益，所以权益乘数=1+产权比率。 4．答案：B
解析：由于债权人对其本金安全性最为关心，故其最关注企业偿债能力的大小。 5．答案：D
解析：杜邦分析体系是利用主要财务比率指标间的内在联系，对企业财务状况及经济 效益进行综合系统分析评价的方法，净资产收益率是一个综合性最强的财务分析指标，是 杜邦分析体系的起点，选项D是正确的。 6．答案：B
解析：选项B是正确选项，A、C选项属于财务分析指标的局限性的内容。选项D属 于资料来源局限性的内容。 7．答案：B
解析：权益乘数是资产与所有者权益的比值，权益乘数主要受资产负债率指标的影 响。资产负债率越高，权益乘数就越高，说明企业负债程度比较高，给企业带来了较多的 杠杆利益，同时，也带来了较大的风险，选项B是正确的。 8．答案：B
解析：财务业绩评价指标中，企业盈利能力的基本指标包括净资产收益率、总资产收 益率和总资产报酬率。营业利润增长率是企业经营增长的指标；总资产周转率是企业资产 质量的基本指标；利息保障倍数是反映企业长期偿债能力的基本指标。 9．答案：B
解析：权益乘数=1+产权比率=1+3／4=7／4。 10．答案：D
解析：税前利润=150／(1—25％)=200(万元)，已获利息倍数=息税前利润／利息费用=(200+50)／50=5。 11．答案：D
解析：本题的考核点是总资产报酬率的计算。总资产报酬率是反映企业资产综合利用 效果的指标，也是衡量企业利用债权人资金和股东资金取得盈利的能力的重要指标，其分 母是总资产，资金来源包括债权人和股东，为了与分母口径一致，分子也应是利润总额加 利息费用，所以是息税前利润。 12．答案：C
解析：每股盈余越高，企业的获利能力越强，因此答案是C。 13．答案：B
22
解析：一般来说企业资产的流动性越强，收益性越差。增加速动资产，会使企业增加 机会成本，即占用资金丧失的其他收益。 14．答案：B
解析：应收账款周转天数=360／9=40(天)。 15．答案：B
解析： (现金+应收账款)÷流动资产＝1÷2＝50％，由于应收账款占流动资产的30％，现金在流动资产中的比重＝50％-30％＝20％，选项B正确。 16．答案：D
解析：1+产权比率＝1+负债+权益＝资产÷权益＝权益乘数，选项D正确。 17．答案：B
解析：净资产收益率＝资产净利率×权益乘数。 18．答案：D
解析：每股收益是衡量上市公司获利能力时最常用的财务分析指标，它反映了股票的 获利水平；每股收益不反映股票所含有的风险；每股收益高，不一定意味着多分股利，还 要看公司的股利政策；每股收益高，若股价上涨更快，市盈率会提高。 19．答案：D
解析：杜邦分析法是一种综合财务分析法，而非专门分析方法。
二、多项选择题 1．答案：ABD
解析：在上市公司基本财务分析中，管理层讨论与分析企业未来发展前瞻性信息包 括：分析所处行业的发展趋势及企业面临的市场竞争格局；关注企业未来发展的机遇和挑 战；企业实现未来发展战略所需要资金需求和使用计划；关注企业所面临的风险因素，针 对自身特点进行风险揭示，并采取相应的措施。 2．答案：ABD
解析：财务分析的意义主要体现在：可以判断企业的财务实力、可以评价和考核企业 的经营业绩、可以挖掘企业潜力、可以评价企业的发展趋势。 3．答案：A、B 解析：资产负债率衡量的是企业的长期偿债能力，应收账款周转率衡量的是企业的营运能力，选项C和选项D均不正确。 4．答案：A、B、C
解析：存货占流动资产的百分比＝1．2÷2．5＝48％，选项A正确；速动比率＝2．5-1．2＝1．3，选项B正确；营运资金＝流动资产-流动负债，由于流动资产大于流动负债，营运资金大于零，选项C正确。 5．答案：A、B、C、D
解析：选项A、B、C，教材中均有直接的答案。一般地，如果企业的应收账款周转率较高，说明企业的信用政策比较严(例如，给予客户的信用期较短)，故选项D也符合题意。 6．答案：A、B
解析：利润总额和净利润均包含非销售因素，不能准确反映销售业务的获利水平，选项C和选项D不符合题意。 7．答案：答案：ABC
解析：净资产收益率=销售净利率×资产周转率×权益乘数，而权益乘数=1／(1一 资产负债率)。
8．答案：A、B、C、D
23
解析：上述四个因素均会影响净利润，从而会影响总资产报酬率。 9．答案：A、C 解析：增加负债会增加利息支出，导致净利润降低，主营业务净利率会降低，选项B不正确；降低所得税率会提高主营业务净利率，但由于所得税率并不是企业所能控制的因素，故也不是企业所能采取的途径，选项D不正确。 10．答案：AD
解析：选项AD选项都会使资产减少，从而会使总资产周转率上升；选项B会使资产 增加，因而会使总资产周转率下降；选项C没有影响。 11．答案：BCD
解析：权益净利率=销售利润率×总资产周转率×权益乘数。加强成本管理，降低成 本费用、加强销售管理，提高销售利润率可使销售利润率提高；加强资产管理，提高资产 周转率，可使总资产利润率提高。BCD选项均可以提高权益净利率。加强负债管理，降低 负债比率不能降低权益净利率，还可能使权益净利率提高。 12．答案：A、C、D
解析：从净资产收益率的分解指标可以看出，净资产收益率并不能反映短期偿债能力，但由于引入了资产负债率，它可以反映长期偿债能力。 13．答案：C、D
解析：利润总额和净利润中均含有非销售利润因素，不能很好地反映销售获利能力，故选项A、B不正确。
14．答案：A、B
解析：销售利润率和净资产收益率均是反映企业盈利能力的指标，故选项C、D 不正确。
15．答案：A、C、D
解析：存货周转率＝主营业务销售成本／平均存货，与主营业务收入无关，选项B不符合题意。
16．答案：BCD
解析：影响上市公司市盈率的因素主要包括：上市公司盈利能力的成长性、投资者所 获得报酬率的稳定性、市盈率也受利率水平变动的影响。市盈率高说明投资者对该公司的 发展前景看好，愿意出较高的价格购买该公司股票，所以一些成长性较好的高科技公司股 票的市盈率通常要高一些。但是，如果某一种股票的市盈率过高，也意味着这种股票具有 较高的投资风险。所以，市盈率很低则风险很小是不正确的。 17．答案：BD
解析：杜邦分析法、沃尔比重评分法属于财务综合分析法。 18．答案：AD
解析：选项B阐述的经济业务是速动资产之间的变化，既不影响流动资产，也不影响 速动资产和流动负债，所以流动比率和速动比率都不变；选项c阐述的经济业务会使速动 资产减少，但流动资产和流动负债不变，因此会使速动比率下降，但不影响流动比率。 19．答案：AC
解析：沃尔评分法选择了七种财务比率，包括：流动比率、净资产／负债、资产／固定 资产、销售成本／存货、销售收A．／应收账款、销售收入／固定资产、销售收入／净资产等七项指标，选项AC是正确选项。
三、判断题 1．答案：×
24
解析：对投资来说，每股收益是一个综合性的盈利概念，能比较恰当地说明收益的增 长或减少。人们将每股收益视为企业能否成功地达到其利润目标的计量标志，也可以将其 看成一家企业管理效率、盈利能力和股利来源的标志。 2．答案：×
解析：产权比率与资产负债率对评价企业偿债能力的作用基本相同，主要区别是：资 产负债率侧重于债务偿付安全性的物质保障程度，产权比率则侧重于揭示财务结构的稳健 程度及主权资本对偿债风险的承受能力。 3．答案：×
解析：每股收益这一财务指标在不同行业、不同规模的上市公司之间具有相当大的可 比性，因而在各上市公司之间的业绩比较中被广泛地加以引用。此指标越大，盈利能力越 好，股利分配来源越充足，资产增值能力越强。 4．答案：√
解析：权益乘数是表示企业负债程度的，权益乘数越大，资产负债率越高，负债程度 越高，财务杠杆系数越大。 5．答案：×
解析：从长远看，已获利息倍数要大于1，企业才有偿还利息费用的能力。但在短期 内，在已获利息倍数低于1的情况下企业仍有可能支付利息。这是因为有些费用如折旧、 摊销等不需要当期支付现金。 6．答案：×
解析：每股净资产又称每股账面价值，是指企业净资产与发行在外的普通股股数之间 的比率，每股市价与每股收益的比值是市盈率。
7．答案：×
解析：财务管理的目标之一是使股东财富最大化，净资产收益反映了企业所有者投入 资本的获利能力，而不是企业总资产的获利能力。 8．答案：×
解析：应用因素分析法应注意因素分解的关联性、因素替代的顺序性、顺序替代的连 环性、计算结果的假定性。因素分析法所计算的各因素变动的影响数会因替代计算顺序的 不同而有差别。 9．答案：√
解析：净资产收益率是所有比率中综合性最强、最具有代表性的一个指标。净资产收 益率表明投资者投入资本创造收益的好坏程度。通常，净资产收益率越高，表明投资收益 的能力越强。 10．答案：√
解析：对投资者来说，每股收益是一个综合性的盈利概念，能比较恰当地说明收益的 增长或减少。人们一般将每股收益视为企业能否成功地达到其利润目标的计量标志，也可 以将其看成一家企业管理效率、盈利能力和股利来源的标志。 11．答案：×
解析：每股净资产，又称每股账面价值，是指企业净资产与发行在外的普通股股份之 间的比率。该项指标显示了发行在外的每一普通股股份所能分配的企业账面净资产的价 值。这里所说的账面净资产是指企业账面上的企业总资产减去负债后的余额，即股东权益 总额。
12．答案：×
解析：在财务分析的比率分析法中，相关比率是以某个项目和与其有关但又不同的项 目加以对比所得的比率，反映有关经济活动的相关关系。某项财务活动所费与所得的比率
25