美国次贷危机的形成、原因及影响分析
以及给我们的启示
摘 要
美国次贷危机又称次级房贷危机，也译为次债危机。它是指一场发生在美国，因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的金融风暴。它致使全球主要金融市场出现流动性不足危机。美国“次贷危机”是从2006年春季开始逐步显现的。2007年8月开始席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场并且影响至今。次贷危机目前已经成为国际上的一个热点问题。美国次贷危机引发的金融风暴使全球尤其是欧洲许多国家暴露出了主权债务问题，将全球经济发展拖入了一个整体的慢节奏里，对世界金融系统产生了极大的震荡，使世界金融格局发生了改变。
关键词：次贷危机；形成过程；形成原因；主要影响；启示
次贷危机的形成
次级抵押贷款指一些贷款机构向信用程度较差和收入不高的借款人提供的贷款。与传统意义上的标准抵押贷款的区别在于，次级抵押贷款对贷款者信用记录和还款能力要求不高，贷款利率相应地比一般抵押贷款高很多。那些因信用记录不好或偿还能力较弱而被银行拒绝提供优质抵押贷款的人，会申请次级抵押贷款购买住房。
房利美和房地美是美国两家主要服务于房地产抵押贷款的银行，他们承担了许多次级抵押贷款业务。由于次级抵押贷款存在高风险，高收益的特征，银行为了分担风险，会将次级抵押贷款打包成刺激抵押贷款债券（CDO），出售给其他金融机构等，这些机构为了降低风险又会将次贷债券打包出售给保险公司，对冲基金等机构，最后将次贷风险出售到全球。
美国次级抵押贷款市场通常采用固定利率和浮动利率相结合的还款方式，即：购房者在购房后头几年以固定利率偿还贷款，其后以浮动利率偿还贷款。
在2006年之前的5年里，由于美国住房市场持续繁荣，加上前几年美国利率水平较低，美国的次级抵押贷款市场迅速发展。
随着美国住房市场的降温尤其是短期利率的提高，次贷还款利率也大幅上升，购房者的还贷负担大为加重。同时，住房市场的持续降温也使购房者出售住房或者通过抵押住房再融资变得困难。这种局面直接导致大批次贷的借款人不能按期偿还贷款，银行收回房屋，却卖不到高价，大面积亏损，引发了次贷危机。 次贷危机形成的原因 一、美国住房市场的过度繁荣
在次贷危机前，美国住房市场出现了一个长达6年的繁荣期，这使得人们对于住房市场存在一个过分高估的积极心理，认为只要买房一定可以升值，而且升值的空间一定大于贷款的利率。这样的心理导致很多人贷款买房，而金融机构也借着此次房地产市场的繁荣过度开发住房抵押贷款，甚至鼓励那些没有固定收入，还贷风险很高的人也来贷款买房，这样的情况导致了美国房地产市场的泡沫越吹越大，知道最后泡沫破灭，房价一降而不可收拾，很多人发现自己的房子现在的市值还抵不上贷款的额度，于是干脆选择放弃还贷；由于房地产市场泡沫的出现，政府采取提高利率等调控措施，导致还贷压力上升，许多次级贷款人无法还贷。银行收回房子后，由于市场低迷，银行无法以合适的价格出售房子，导致银行坏账越来越多，最后不堪重负，宣布破产。 二、美国金融市场本身存在的问题
美国的金融市场本身存在着极大的问题。第一，贷款门槛过低。次级抵押贷款的贷款人为信用记录较差，还款能力较低，甚至没有固定收入的人群。美国金融机构鼓励这些人贷款买房，低估了他们的还款风险。第二，市场信息的不对称。这次次贷危机的后果之所以这么严重，信息不对称是重要原因。在雷曼兄弟公司宣布申请破产保护之前，人们完全没有意识到危机即将到来，直到房利美和房地美宣布破产保护，人们仍然不知道到底有多少次级抵押贷款，到底有多少金融机构牵扯到了这场危机中来，各金融机构到底购进了多少高风险的债券，还有各大机构的金融衍生品里面到底包含了什么样的东西，它们有多大的风险，如此多的信息不对称导致了这次危机的突然爆发和人们的毫无防备，使得危机的严重后果迅速蔓延到全球。 三、政府监管不力
美国政府对于金融市场长期处于监管不力的状态，导致各大金融机构在出现坏账问题以后想到的不是解决问题，报告危机，而是隐瞒消息，通过同行拆借等途径私下解决，这也使得在危机爆发后后果不受控制得蔓延。同时，金融机构过度开发金融衍生产品，将风险打包，层层出售，使风险遍及全球金融市场的每一个角落，一旦爆发，后果立即无法控制。 四、全球性的流动性过剩
在2001年911事件后，美国政府为了刺激经济发展，长期处于低利率状态，大量增发货币，使得世界出现了全球性的流动性过剩。流动性过剩导致了美国房地产市场的过度繁荣，以及金融衍生市场的过度繁荣，这些都为后来的危机埋下了伏笔。后来从2004年后利率的持续走高增加了次级贷款人的还贷压力，进而引发了次贷危机。
笔者认为，全球性的流动性过剩应为本次次贷危机的最主要原因。美国政府的长期低利率状态刺激了美国人民的消费，促进了美国经济的发展。然而，美国消费者习惯了低利率的状态，长期过度消费，导致美国整体贷款量过大，使得美国还款压力剧增。美国政府在对外贸易中长期保持贸易逆差，为了平衡贸易逆差，美国市场需要全球的资金回流，即让全球的资金投资到美国市场，用资金的回流来抵消贸易逆差。大量的资金回流到美国以后，投资到了美国的房地产市场，金融市场。进入房地产市场的资金吹起了房地产泡沫，引发了次贷危机，进入金融市场的资金引发了美国金融市场的繁荣，也导致了金融衍生品的滥发，使得次级抵押贷款债券（ODC）等高风险的投资产品进入全球投资者的账户里，扩大了次贷危机的影响。金融衍生品利用自己的杠杆作用成倍得放大了危机。
美联储长时间的货币增发是全球性的流动性过剩的罪魁祸首。长久以来，美联储一直在增发美元，使得美元在全球的供应量大量增加。自美联储停止公布美元的M2数据以来，全球投资者对于美元的实际发行量再也无法得知，信息的不对称使得美联储得意肆意发行美元。前文提到，美国消费者普遍存在超前消费，过度消费的情况。美国最近在对外贸易中长期保持贸易逆差，配合上美联储不断的大量的美元增发，导致了这样的一个事实：美国生产美元，世界其他各国生产消费品，美国不断得用印出来的美元去换其他各国生产出来的优质消费品。然而，我们知道，货币只是价格工具，它是没有价值的，或者说，货币的真正价值就是
它的那张纸的价值。这就是说，美国一直在用纸换我们生产出来的物美价廉的消费品。
当然，美国的这种印美元换消费品的策略也有一些弊端。长期的贸易逆差导致美国政府的财政赤字不断扩大，美元的持续增发使得美元在国际货币市场中长期走软，美元的走软会降低美国市场对于投资人的吸引力，而一旦美国市场无法吸引投资人将自己大量的资金投到美国市场，这将对美国产生沉重的打击，这一点子啊前文提到过，后面我会详细阐述。
美国政府和美联储解决美元疲软和全球性的流动性过剩的方法是这样的。第一，提高世界各国对于美元的需求。由于世界市场上大多数商品均是采用美元进行计价交易的，所以，世界贸易就必须用到美元，所以各国政府都不约而同得会将美元作为储备金。扩大世界各国对于美元的需求的最好方法就是涨价。自布雷顿森林体系瓦解以来，国际黄金交易价格从最初的35美元/盎司涨到了现在的1400美元/盎司，国际原油期货价格也是一路上扬，从最初的1美元/桶，经过几次海湾战争和阿富汗战争、伊拉克战争以及伊朗危机等，最高时涨到了147美元/桶。国际大宗商品价格的上涨导致了美元需求的大量增加，使得美元霸权得意巩固，对冲了由于美联储大量发行货币导致的美元疲软。
第二，搅乱全球市场，恶化全球投资环境。简而言之，如果我不能做到更好，那就让别人比我更差。美国通过政治，经济，军事等多种手段干预世界各国的发展，通过一系列霸权手段恶化世界其他各国的投资环境，最后全球投资人会发现，尽管美元疲软是一个人人知晓的共识，但是美国市场仍然是最安全的投资市场，美元仍然是最安全的储备货币。这就是美元霸权的“三元悖论”。
美国通过种种方法，使全球资金都聚集到美国市场。充分的投资使得美国经济得以在优越的条件中充分发展，同时，资金的大量进入也对冲了长时间的贸易逆差，使得美国的国际收支得以达到一个平衡的状态。有数据显示，美国市场吸收了全球70%的投资。
在这里，笔者想顺便说明一个问题。中国外汇储备早已跃居全球第一，截止到2013年3月末，中国的外汇储备余额已达3.44万亿美元。媒体对于外汇储备的报道使得中国人的认识里一直有一个误区，外汇储备越多，表示中国政府越有钱。在这里，我想说明两点，第一，外汇储备不等于人民财富；第二，外汇储备
越多不等于越有钱。我仅做一个简单说明：在外贸交易中，并不是传统的一手交钱一手交货，事实是，中国卖家交货后，美国买方会将货款汇到中国卖家在美国银行的账户里（因为是用美元结算），由于中国的人民币强制结算和外汇管制，中国卖家不可能随便得将大量货款取回国内，而只能暂时留在美国的银行里，这笔钱虽然还在美国，但是算中国的外贸收入。也就是说，中国卖家给了美国买家真实的货物，而美国买家支付给中国卖家的却只是银行账户上的几个数字。中国卖家不可能将自己美国账户上的资金闲置了，因此必须要做投资，而资金无法回到国内，又是存在美国的银行里，因此最佳的投资渠道就是美国市场。所以，这笔名义上属于中国的外贸收入，实际上又投资到了美国市场，用于美国经济的发展。也就是说，虽然中国是发展中国家，美国是发达国家，中国也一直在积极进行招商引资战略，但是，事实上中国一直在投资美国经济，而且投资的金额（外汇储备）一直在扩大，并且在媒体的宣传下中国老百姓一直很高兴。 美国次贷危机的影响
关于美国次贷危机的影响，前文或多或少以有所涉及，在这里笔者稍微做一个总结。
对于美国的影响。次贷危机引发的金融危机使得美国金融界进行了一次大洗牌，美国金融系统崩溃，政府为了解决危机大量举债，使得美国深陷债务危机，经济发展疲软。
对于全球的影响。次贷危机引发的全球金融危机对世界各国的金融市场产生了或多或少的震荡，使得长期存在于全球金融市场的流动性过剩不复存在，各国经济发展都遇到了缺乏资金的问题，有些国家由于在流动性过剩时期大量举债，加上金融危机导致的全球经济下滑，使得国家财政收入减少，还发生了国家主权债务危机，国家到了破产的边缘。
对于中国的影响。全球性的金融危机和经济下滑一方面导致了中国的部分投资机构的直接损失，另一方面对中国的外贸出口产生了极大的打击。出口的疲软促使中国不得不转变发展模式，改变三驾马车在经济发展中所占的比重，从某种意义上促进了中国经济的转型。如果中国能够抓住这次机遇，成功进行经济转型，将有望跨过中等收入国家陷阱，一跃进入发达国家序列。 次贷危机给我们的启示
在这里，笔者作为一个非经济学专业的学生，斗胆谈一些启示与应对的做法，不在于解决影响至今并且仍未解决的次贷危机以及金融危机，只是希望凭借自己课余涉猎的一点经济学知识，提出一些我比较赞同的看法，以供交流。
美国次贷危机以及进而引发的金融危机影响全球，使得全球经济发展进入了一个低潮期。美国得以将危机输出到全球，完全依赖于美元霸权。美元霸权的存在使得美国在与世界各国的竞争中处于一个优势地位，经济全球化下的国际竞争变成了一场不对称的竞争，不公平的比赛。美国作为参赛者，美元却成了比赛规则的制定者与场上的裁判。当前世界各国必须团结起来，挑战美元霸权。如，在对外贸易中扩大双边货币直接结算的比例，在大宗商品交易中，采用多种货币如欧元，日元，甚至人民币等进行计价和结算。规范金融市场的发展，加强政府监管，调整经济发展结构，提高本国市场的竞争力与对资金的吸引力。
对于中国来说，危机既是危机，又是机遇。中国应当抓住此次机遇，促进产业结构调整，改变国家发展策略。丰富外汇储备的结构，降低美元比例。促发展切记要务实，将刺激资金投入到科技，教育，文化等发展的软实力上，避免基础建设的重复与浪费。刺激经济发展不是大量砸钱就可以的，必须提高竞争力，这样才能创造真正的就业，创造真正的财富，真正的走出危机。促进产业结构调整，改善经济发展环境。客观得讲，中国的经济发展环境，远不如美国的好。美国梦的风靡全球在于美国经济的自由，然而，中国创业的门槛越来越高，穷一代，穷千代的现象使得中国梦的实现困难重重，促进创业更重要的不是提供资金政策的支持，结构与体制的调整尤为重要。中国经济已经来到了悬崖边，全面的改革迫在眉睫。
作为一名非经济学专业的学生，以上观点均为自己业余涉猎思考所得，如有纰漏，还望老师海涵！