第2章、会计报表与现金流量
P27/12.计算净资本性支出：Gordon驾驶学校2009年的资产负债表显示其净固定资产为165万美元，2010年的资产负债表显示其净固定资产为137万美元，公司2010年利润表显示折旧费用为28.4万美元。请问Gordon公司2010年的净资本性支出是多少？
P28/14.流向债权人的现金流：Anna网球商店公司2009年的资产负债表显示公司长期负债为134美元，而2010年的资产负债表显示长期负债为139万美元。2010年的利润表显示公司利息费用为11.8万美元。请问公司在2010年中流向债权人的现金流是多少？
P28/15. 流向股东的现金流：Anna网球商店公司2009年的资产负债表显示公司普通股账户为43万美元，额外实缴资本公积账户为260万美元。2010年的相应账户分别为45万美元以及305万美元。如果公司在2010年支付了38.5万美元的现金股利，那么当年流向股东的现金流为多少？
P29/20.计算现金流：Cusic工业公司2010年的运营业绩如下：销售额为15 300美元，销售产品成本为10 900美元，折旧费用为2 100美元，利息费用为520美元，股利支付为500美元。在年初，净固定资产为11 800美元，流动资产为3 400美元，流动负债为1 900美元。年末上我净固定资产为12 900美元，流动资产为3 950美元，流动负债为1 950美元。2010年的税率为40%。
a. 请问2010年的净利润是多少？息税前利润是多少？ b. 请问2010年的经营性现金流是多少？ c. 请问2010年公司资产的现金流量是多少？
第3章、财务报表分析与财务模型
P55/18.可持续增长率：假定以下比率是固定值，请问可持续增长率是多少？
总资产周转率=1.90 销售利润率=8.1% 权益乘数=1.25 股利支付率=30%
P55/19.权益收益率：A公司与B公司的负债/总资产比率分别为40%和30%，总资产收益率为12%和15%。请问哪家公司的权益收益率高？
第4章、折现现金流量估价
P88/24. 计算先付年金：你打算从Pings公司租赁高尔夫球俱乐部，租赁合约为24个月的同等支付额，名义年利率为10.4%，采用年度复利。由于俱乐部的零售成本为3 500美元，因，此Pings希望这项租赁中所有支付额的现值等于3 500美元。假定你马上就要进行首次支付。请问你每月的租金会是多少？
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P88/25. 计算年金：你最近在华盛顿州的博彩中获得了超级大奖。在阅读宣传册时，你发现有两种方案：
a. 你讲收到31次年度支付，每次支付额为175 000美元，今天将进行首次支付。该笔
收入将以28%的税率征税，支票开具时就进行征收。
b. 现在你将收到530 000美元，而且你不需要为此付税。而且，在1年后，你将在此
后的30年中获得每年125 000美元的支付额。而这项年金的现金流同样将以28%的税率征税。
假设折现率为10%，请问你将会选择哪个方案？
第5章、净现值和投资评价的其他方法
P109/23. 比较投资标准：如下所示为AZ摩托车公司的两个互斥项目。AZ摩托车公司的折现率为10%。
（单位：美元） 年 AZM Mini-SUV AZF Full-SUV 0 -300 000 -600 000 1 270 000 250 000 2 180 000 400 000 3 150 000 300 000
a. 基于回收期法，应该接受哪个项目？ b. 基于净现值法，应该接受哪个项目？
P109/24. 比较投资标准：Amaro罐头水果公司的出纳员预测了项目A、项目B以及项目C的现金流，列示如下：
（单位：美元）
年项目A 项目B 项目C
0 -200 000 -400 000 -200 000
1 140 000 260 000 150 000 2 140 000 260 000 120 000
假设相关的折现率为每年12%。
a. 分别计算三个项目的盈利指数。 b. 分别计算三个项目的净现值。
c. 假定这三个项目是独立的，那么基于盈利指数法，Amaro应该选择哪个或哪几个项
目？
d. 假定这三个项目是互斥的，那么基于盈利指数法，Amaro应该选择哪个项目？
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第6章、投资决策
P128/13. 计算项目净现值：Best制造公司正在考虑一项新的投资项目，关于该项目的财务预测如下所示。公司税率为34%。假定所有的销售收入都是现金收入，所有的运营成本和所有税也是以现金支出，且所有的现金流都发生在年末。所有的净营运资本在项目结束时都回收了。
（单位：美元）
第0年第1年第2年第3年第4年 投资 16 000 销售收入 8 500 9 000 9 500 7 000 运营成本 1 900 2 000 2 200 1 700 折旧 4 000 4 000 4 000 4 000 净营运资本支出 200 250 300 200 ? a. 请计算该投资项目每年的增量净利润。 b. 请计算该投资项目每年的增量现金流。
c. 假定恰当的折现率为12%。请问该投资项目的净现值为多少？
P128/15. 计算净现值：Howell石油是一个新项目，与现有的业务相互补充。项目所需的机器设备耗资180万美元。未来4年中，市场部预测与该项目有关的销售额为每年110万美元，而后市场将不复存在。该机器在其4年的使用期限中将逐渐折旧至账面值为0，采用直线折旧法计提折旧。与该项目相关的销售产品成本以及运营成本预计将为销售额的25%。Howell同时还需要立刻增加150 000美元的净营运资本。净营运资本将在项目结束时完全收回。公司税率为35%，Howell的必要收益率为16%。请问Howell公司是否应该进行该项目？
第9章、股票估值
P191/11. 增长机会：Stambaugh公司当前每股盈利为8.25美元。公司增长率为0，同时将所有的盈利都作为股利发放。现在公司有一项新项目，在1年内要求进行的投资额为每股1.60美元。该项目仅为期两年，同时它将在投资完成后的两年中使公司每股盈利分别上升2.10美元和2.45美元。投资者对于Stambaugh公司要求的收益率为12%。
a. 假定公司未进行该项投资，请问公司股票的每股价值是多少？ b. 如果公司进行了该项投资，公司每股价值又是多少？
P191/14. 增长机会：Lewin Skis公司（今天）预计，如果公司没有新增投资，并将盈利作为股利都发给投资者，那么公司将在未来每个运营期间（自时点1开始）都达到每股6.25美元的盈利水平。但是，公司总裁兼CEO Clint Williams发现了一个投资机会，将在3年后运用盈利的20%进行投资。这项投资机会将会在未来的每期永远持续下去。他预计这项新的权益投资可以带来11%的收益率，这项回报将在投资后一年开始实现。公司权益折现率为13%。
a. 如果Lewin Skis公司没有进行新投资，那么公司的每股股价是多少？ b. 如果公司预期进行新投资，基于以上信息，公司每股股价又会是多少？
c. 假设公司可以在该项目上投资的数额不限。请问公司应该设定多高的留存比率，以
使该项目更有吸引力？
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第10章、风险与收益：市场历史的启示
P212/15. 计算收益率与变异性：你追踪了Mary Ann数据集团股票在过去5年的收益率数据：34%、16%、19%、-21%以及8%。
a. 在过去5年中，Mary Ann公司股票的算术平均收益率是多少？ b. Mary Ann公司股票在这个期间的方差是多少？标准差是多少？
第11章、收益与风险：资本资产定价模型
P240/22. 计算组合的贝塔系数：你有一个股票组合均等地投资于无风险资产和两只股票。如果其中的一只股票的贝塔系数是1.5，并且整个组合和市场的风险水平一样，组合中另外一只股票的贝塔系数是多少？
P240/24. 运用CAPM：一只股票的期望收益是14.2%，无风险利率是4%，而且市场风险溢价是7%。这支股票的贝塔系数必须是多少？
P240/25. 运用CAPM：一只股票的期望收益是10.5%，它的贝塔系数是0.73，而且无风险利率是5.5%。市场的期望收益必须是多少？
P241/36. 协方差和相关系数：根据下面的信息，计算下面每只股票的期望收益和标准差。两只股票收益的协方差和相关系数是多少？
P241/37. 协方差和相关系数：根据下面的信息，计算下面每只股票的期望收益和标准差。两只股票收益的协方差和相关系数是多少？
经济状况 经济状况发生的概率股票A的收益 股票B 的收益 熊市 0.30 -0.020 0.034 正常 0.50 0.138 0.062 牛市 0.20 0.218 0.092
P241/38. 组合的标准差：证券F每年的期望收益10%、标准差是26%。证券G每年的期望收益是17%、标准差是58%。
a. 由30%证券F和70%证券G组合的投资组合的期望收益是多少？
b. 如果证券F和证券G的相关系数0.25，那么（1）中描述的投资组合的标准差是多
少？
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经济状况 熊市 正常 牛市 股票A的收益
0.082 0.095 0.063 股票B 的收益
-0.065 0.124 0.185
P242/40. 相关系数和贝塔系数：你有如下有关三家公司证券、市场组合和无风险资产的数据： 证券 预期收益 标准差 相关系数 贝塔系数 公司A 0.10 0.27 （i） 0.85 公司B 0.14 （ii） 0.50 1.50 公司C 0.17 0.70 0.35 （iii） 市场组合 0.12 0.20 （iv） （v） 无风险资产 0.05 （vi） （vii） （viii） a. 填写表中缺失的数值。
第13章、风险、资本成本和资本预算
P280/14. 计算加权平均资本成本：Mullineaux集团公司的目标资本结构为70%的普通股和30%的负债。其权益资本成本为15%，债务资本成本为8%。相关税率为35%。请问Mullineaux公司的加权平均资本成本是多少？
P281/22. 计算权益资本成本：Floyd工业公司股票贝塔值为1.50，公司刚刚支付了0.80美元的股利，预期股利将以每年5%的速度增长。市场的预期收益率为12%，国库券的收益率为5.5%。Floyd公司最近的股票价格为每股61美元。
a. 运用DDM方法计算权益资本成本。 b. 运用SML方法计算权益资本成本。 c. 你认为为何a与b的结果如此不同？
第16章、资本结构：基本概念
P343/20. MM：Nina集团公司未运用任何负债。加权平均资本成本为11%。如果权益当前的市场价值为4 300万美元，并且没有任何税收，请问EBIT是多少？
P344/23. MM定理Ⅰ（无税）：Alpha集团公司与Beta集团公司除了资本结构外的其他条件都完全一样。Alpha公司是一家全权益公司，发行在外的股份数为10 000股，目前每股价格为20美元。Beta公司在资本结构中运用了杠杆。Beta公司的负债为50 000美元，其债务资本成本为12%。每家公司预计能永续获得55 000美元的息前利润。两家公司都不付税。假定每名投资者每年可以以12%的利率借入资金。
a. Alpha公司的价值是多少？ b. Beta公司的价值是多少？
c. Beta公司权益的市场价值是多少？
d. 购买两家公司20%的所有者权益需花的价格分别是多少？
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