第9章 股票定价分析
习题集
一、 判断题（40）
1. 投资者决定买入或卖出公司股票，是基于公司未来产生的现金流。（ ） 2. 企业价值为股权价值与债券价值之和。（ ） 3. 控制权是存在溢价的。（ ）
4. 公平市场价格应该是股权的公平市场价格与债务的公平市场价格之和。（ ）
5. 在股票市场不仅反映了控股股权的交易，也反应了少数股权价格。（ ） 6. 所谓公平市场价格是指在完善的市场上(如法制健全、信息完全、投资者理性等)，具有理性预期的双方，自愿进行资产交换或债务清偿的金额。（ ） 7. 股票的现时交易价格就是股票的公平交易价格。（ ）
8. 由于信息的不对称，大家对于未来的存在不同的预期，加之非理性因素的存在，使得现时市场价格偏离公平市场价格。（ ） 9. 绝对定价模型是建立在一价定理的基本思想上的。（ ）
10. 投资者要求的回报率是现金流量的函数，风险越大，投资者要求的回报率越高。（ ）
11. 股票定价分析提供的最重要的信息是估价结果。（ ）
12. 在进行股票定价分析时，按照市价/净利比率模型可以得出目标企业的内在价值。（ ）
13. 企业的整体价值在于其可以为投资人带来现金流流量。（ ） 14. 公司自由现金流量是指满足了企业经营营运资本变动和资本投资需要之后，可以用来自由向公司债权人和股东发放的现金流。（ ）
15. 由于股权资本成本受到企业的资本结构影响较大，实务中通常用企业自由现金流量模型代替股权现金流量模型进行股票定价分析。（ ） 16. 经营流动负债包括应付账款、不需要付息的其他短期债务等。（ ） 17. 市净率的修正方法与市盈率类似，关键因素是增长率。因此，可以用增长率修正实际的净利率，把增长率不同的企业纳入可比范围。（ ） 18. 根据对现金流量的不同增长预期，股票的绝对定价模型又可以分为股利贴现模型、股权现金流量模型等。（ ）
19. 与相对估价模型相比，绝估价模型在实践中得到了广泛的应用。（ ） 20. 与现金流贴现方法比较起来，相对定价模型多了很多假设约束，但计算方便。 21. 绝对定价模型由于具有较强的理论逻辑性，故具有很好的客观性。（ ）
22. 现金流量模型的主要缺点之一是现金流量容易受到企业的人为操纵。（ ）
23. 所谓股权现金流量是指公司自由现金流量扣除与付息债务（债权人）相联系的现金流量。（ ）
24. 股利增长率可以看成企业盈利能力的代理变量，是影响市盈率最为重要的因素。（ ）
25. 公司净利润容易被企业操纵，所以运用市盈率模型进行估价时，要充分验证企业盈利的真实性和可持续性。（ ）
26. 相对估价模型的估计建立在一年的基础上，并没有考虑到将来的变化。（ ）
27. 企业销售收入对企业价格政策、经营战略等的变化较为敏感，能较好的反应企业价值的变化。（ ）
28. 企业自由现金流量是股票价格分析中最重要的概念之一，是指企业提供给投资人的全部现金流量。（ ）
29. 对于极易通过资产重置来复制盈利的企业，市盈率能很好的反应其价值。（ ）
30. 戈登模型假设公司每年发放相同数量的股利。（ ）
31. 公司的盈利水平由于受到经济周期的影响较小，故通常较容易被预测。（ ）
32. 股利支付率、股利增长率和股权投资成本这三个因素类似的企业有类似的市净率。（ ）
33. 净资产较净利润更为不稳定，容易出现大的波动。（ ） 34. 净资产收益率是影响收入乘数最为重要的因素。（ ）
35. 收入乘数模型像市盈率模型一样容易受到系统性风险的影响。（ ） 36. 从本质上讲，优先股是一种永久年金，其价值等于股利年金除以优先股的必要收益率。（ ）
37. 优先股与债券都是在特定的日期支付固定数额的利息，而且投资者对优先股要求的回报率和对债券的预期收益率基本相同。（ ）
38. 一般来说，处于高速成长期的公司需要大量的现金支出，倾向于发放较少的现金股利。
39. 判断企业进入稳定状态的主要标志包括具有稳定的销售增长率和具有稳定的投资回报率。
40. 运用不同相对定价模型会得出一致的估值结果。
参考答案
1-5:TTTFF 6-10: TFTFT 11-15: FFTTT 16-20:TFFFF 21-25:FFTFT
26-30:TTFFF 31-35:FFFFT 36-40：TFTTF
二 、 单选题（30）
1. 下列关于现时市场价格与公平市场价格的表述中，错误的是（ ）。 A 所谓公平市场价格是指在完善的市场上(如法制健全、信息完全、投资者理性等)，具有理性预期的双方，自愿进行资产交换或债务清偿的金额 B 所谓现时市场价格是指当前股票市场股票买卖的成交价格
C 进行股票价格分析的最为重要的目的就是将现时市场价格与公平市场价格对比
D 通常情况下，股票的现时市场价格和公平市场价格是一致的
2. 关于相对定价模型的优点，下列说法中错误的有（ ）。 A 与现金流贴现方法比较起来，少了很多假设约束，并且计算方便 B 与现金流贴现方法比较，相对估价法更容易被客户理解 C 市盈率模型中的每股盈余相比现金流量更加不容易被操纵
D 一些公司，比如高科技公司，用现金流贴现方法可能无法估计其市场价值，但相对定价模型可以避免这一不足
3. 以下属于绝对估价模型的有（ ）
A 市盈率模型 B 股利贴现模型 C 市净率模型 D 乘数模型
4. 与绝对定价模型相比，相对定价模型（ ） A 更为简单实用
B 建立在现金流贴现的基本思想上 C 充分考虑了未来可能出现的变化 D 主观性更强
5. 在利用股利贴现模型进行绝对估价时，不需要进行预测的参数有（ ） A 股利增长率 B 股权投资成本 C 当期股利 D 不稳定增长期数
6. 某公司上年每股股利1元，股利增长率为2％，预计本年的每股收益为5.10元。该公司股票收益率与市场组合收益率的协方差为25％，市场组合收益率的