高顿财经
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电话?/p>
400-600-8011
网址?/p>
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第八?/p>
企业价值评估(六)
【教材例
8-4
?/p>
D
企业刚刚收购了另一个企业,
由于收购借入巨额资金?/p>
使得财务杠杆?/p>
高?/p>
20
×
0
年年底投资资本总额?/p>
6500
万元,其中净负?/p>
4650
万元,股东权?/p>
1850
万元?/p>
投资资本的负债率超过
70%
。目前发行在外的股票?/p>
1000
万股,每股市?/p>
12
元;固定资产
净?/p>
4000
万元,经营营运资?/p>
2500
万元;本年销售额
10000
万元,税前经营利?/p>
1500
?/p>
元,税后借款利息
200
万元?/p>
预计
20
×
1
?/p>
20
×
5
年销售增长率?/p>
8%
?/p>
20
×
6
年增长率减至
5%
,并且可以持续?/p>
预计税后经营利润?/p>
固定资产净值?/p>
经营营运资本对销售的百分比维?/p>
20
×
0
年的水平?/p>
所得税税率和债务税后利息率均维持?/p>
20
×
0
年的水平?/p>
借款利息按上年末借款余额和预?/p>
利息率计算?/p>
企业的融资政策:
在归还借款以前不分配股利,
全部多余现金用于归还借款?/p>
归还全部
借款后,剩余的现金全部发放股利?/p>
当前的加权平均资本成本为
11%
?/p>
20
×
6
年及以后年份资本成本降为
10%
?/p>
企业平均所得税税率?/p>
30%
?/p>
净债务的税后利息率?/p>
5%
?/p>
债务的市场价值按账面价值计
算?/p>
要求?/p>
通过计算分析,说明该股票被市场高估还是低估了?/p>
?/p>
8-8
D
企业预测期现金流量的现值计?/p>
单位:万?/p>
?/p>
?/p>
20
×
0
20
×
1
20
×
2
20
×
3
20
×
4
20
×
5
20
×
6
?/p>
?/p>
?/p>
?/p>
设:
销
?/p>
?/p>
?/p>
率(
%
?/p>
8
8
8
8
8
5