报告摘要?/p>
债券指数的风险收益水平较低,极端损失风险小?/p>
以中证全债和沪深
300
作为债券指数
与股票指数的代表?/p>
中证全债自
2004
?/p>
12
?/p>
31
日以来的累计收益率和平均单月回报低于沪深
300
指数?/p>
但其月收益率标准差和下行标准差亦远低于沪?/p>
300
指数?/p>
这使得其风险调整后收
益反而较沪深
300
指数略占优势?/p>
同时?/p>
其最大回撤?/p>
风险价?/p>
(VaR)
和期望损?/p>
(ES)
亦远?/p>
于沪?/p>
300
指数,显示出投资债券市场的极端损失风险远小于投资股票市场?/p>
中证中高企债指数、上证企?/p>
30
指数以及中信标普全债指数的风险收益指标较出色?/p>
从指数的风险收益指标来看,中高企债、上证企?/p>
30
和中信标普全债指数在平均单月回报?/p>
风险调整后回报方面明显优于其余指数?/p>
其中中高企债指数的平均单月回报?/p>
夏普指数和索
丁诺比率均在各指数中大幅领先?/p>
上证企?/p>
30
指数的风险收益指标表现较为均衡,
中信标普
全债指数则具有最小的月收益率标准差和下行标准差?/p>
最高的最低单月回报和正收益月份占
比以及最小的最大回撤,显示出其收益稳健,极端损失风险最小?/p>
根据美林证券的投资时钟模型,
当前我国经济处于增速下行且通胀走低的衰退期,
适宜
配置债券资产?/p>
而债券指数基金运作相对透明?/p>
且其所跟踪的债券指数的风险收益特征明?/p>
且具有一定的延续性,
具有较高的关注价值?/p>
根据本文的分析结果,
我们推荐如下三只分别
以中证中高企债指数、上证企?/p>
30
指数以及中信标普全债指数作为跟踪标的的债券
指数?/p>
基金
供投资者参考:
德邦德信中高企债指数分?/p>
?/p>
博时上证企?/p>
30ETF
、长盛全债指数增?/p>
债券?/p>
一?/p>
债券指数的特?/p>
债券指数是反映债券市场价格总体走势的指标体系?/p>
和股票指数一样,
债券指数是一?/p>
比值,
其数值反映了当前市场的平均价格相对于基期市场平均价格的位置?/p>
与股票指数相比,
债券指数具有如下特点?/p>
1
?/p>
采用市值加权方?/p>
与股票指数有多种加权方式
(
市值加权、等权?/p>
基本面加权、波动率加权等等
)
不同,?/p>
券指数除汇丰
银行
亚洲债券指数外全部采用市值加权的方式进行指数计算?/p>
采用市值加权的
好处在与指数能够真实地反映各成分券在市场上的重要性?/p>
2
?/p>
成分券选样剔除一年以内债券
债券指数在成分券选取的过程中会剔除到期年限低于一年的债券?/p>
这样做主要是考虑?/p>
短期债券反映的是短期货币拆借市场的变动情况?/p>
而不是资本市场的变动状况?/p>
因此把它?/p>
排除在外更能客观反映债券市场的情况?/p>
3
?/p>
计算指数需考虑利息的再投资收益
由于利息收入是债券投资回报的重要组成部分,
因此除了雷曼兄弟总指数不考虑利息?/p>
入的再投资收益之外,
其余指数都是以债券全部回报率为编制基础?/p>
但各个指数在计算利息
收入的再投资收益时所作的假设并不相同?/p>
归纳起来?/p>
利息收入的再投资收益有下列几种处