龙源期刊ç½?/p>
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上市公司高管薪酬影响因素实证分析
作者:艾建æ–?/p>
来源:《商情ã€?/p>
2013
年第
37
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【摘要】在文献回顾的基础上,以公司规模、公司业绩、资本结构、股权结构、董事会è§?/p>
模、董事长与总经理两职是否合二为一等为解释变量,利用多元回归模型实证分析在新形势下
影响我国上市公司高管薪酬的因素,从而为高管激励机制的设计提供有益参考。实证结果表
明:高管薪酬与公司规模正相关关系显著、与董事长和总经理两职是否合二为一的关系显著,
与其他解释变量的关系不显著ã€?/p>
【关键词】高管薪酬,公司规模,两职合一
一、引言及文献回é¡?/p>
ä»?/p>
20
世纪
70
年代起,很多学者开始关注高管薪酬研究ã€?/p>
Kostiuk
ï¼?/p>
1990
)的研究表明高管
薪酬与公司的规模有关ã€?/p>
Jensen
å’?/p>
Murphy
ï¼?/p>
1990
)总结得出股东的变化与高管财富之间的关
系是微小的且在下降的。此外,
最佳的高管业绩激励是让他们持有公司的股份ï¼?/p>
但是这一所
有权比例也不高且在不断下降中。国内研究者对影响高管薪酬的因素有不同的认识,普遍认为
企业高管薪酬取决于企业的规模、所处行业、所处地域、控股股东、业绩、股权结构以及公å�?/p>
治理特征等变量。魏刚(
2000
)、李增泉ï¼?/p>
2000
)、杨瑞龙和刘江(
2002
)等认为上市公司é«?/p>
管的激励与企业业绩之间的敏感性、高管报酬与企业规模、国有股股权比例之间的相关关系ã€?/p>
在定量研究方面,
侯旭ï¼?/p>
2007
)认为薪酬定价是高管个体、公司组织、外部环境三个因素变
量的函数ï¼?/p>
并且应该把政府管制作为影响薪酬的环境要素考量。李琦(
2003
)在实证研究ä¸?/p>
得出结论ï¼?/p>
公司规模对高管薪酬有显著影响ï¼?/p>
而会计业绩与高管薪酬没有显著相关性,
国有
股比例与高管薪酬显著负相关ã€?/p>
本文研究的因变量为上市公司高层管理者的薪酬,而我们所要检验的薪酬潜在影响因素æ¶?/p>
及到公司规模、公司业绩、资本结构、股权结构、董事会规模以及董事长与总经理两职是否合
二为一。我们假设:高管薪酬与公司规模、业绩、流通股比例、董事会规模正相关,与公司的
负债程度、国有股比例、管理层持股比例、两职合一负相关ã€?/p>
二、研究设è®?/p>
(一)数据来源、模型设定与变量定义
本文以四川省上市公司为研究对象,å¯?/p>
2010
年上市高管薪酬的影响因素进行了实证研
究。研究所用的数据来自
CSMAR
数据库,在所搜集çš?/p>
81
家样本公司中,剔é™?/p>
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公司