中国股市资本资产定价模型的有效性研?/p>
孟照?/p>
(
河南大学数学与信息科学学?/p>
开?/p>
475004)
?/p>
?/p>
资本资产定价模型
CAPM
自从提出到现在经历了诸多国内外学者的?/p>
证研究和检验,旨在证明这一模型是否有效。本文通过对沪深两市选取?/p>
50
?/p>
股票进行时间序列静态检验,检验了
CAPM
在中国股市的有效?/p>
,
检验结果表
?/p>
β
对中国股市的平均收益不具有解释能?/p>
,
从而否定了其在中国股市的有效?/p>
假设?/p>
关键?/p>
CAPM
实证检验;
β
值;中国股市;有效?/p>
1
引言
1.1
资产定价理论的产?/p>
资产定价理论源于马柯威茨
(Harry Markowtitz)
的资产组合理论?/p>
1952
?/p>
马柯威茨在《金融杂志》发表了《投资组合选择》这篇具有里程碑意义的论文,
他在论文中确定了最小方差资产组合的思想与方法,开创了投资组合理论的先
河?/p>
在此基础上,
夏普
(Sharpe
1964)
?/p>
林特?/p>
(Lintner
1965)
和莫?/p>
(Mossin
1966)
推导出了资本资产定价模型
(CAPM)
?/p>
1.2
资产定价模型的假设条?/p>
资产定价模型是建立在严格的假设条件基础之上的:
假设
1
:所有资产价值总是大于或等于零?/p>
假设
2
:市场是完备的,即不存在交易成本和税收,并且所有资产均为无?
可分的?/p>
假设
3
:市场有足够多的投资者,而且可以按市场价格买卖他们所想买卖的
任意数目的任意资产?/p>
假设
4
:市场只有一个无风险借贷利率?/p>
假设
5
:市场上的信息是公开的、完备的?/p>
假设
6
:所有投资者为风险厌恶者,同时具有不满足性?/p>
假设
7
:所有投资者都追求期末财富最大化?/p>