大陆公司铜套期保值实际案?/p>
--
为国内某电缆企业设计的套期保值方?/p>
一、对下一阶段铜价格走势的分析
?/p>
2004
年年初以来,铜价出现了历史罕见的大幅上涨,伦敦金属交易所?/p>
LME
?/p>
三月期铜最高上涨到
3057
美元,对应于国内期货市场铜价,一度上升到
30000
?/p>
/
吨的价格。国内外铜价在不?/p>
2
个月的时间内涨幅达到
30%
以上,主要是?/p>
到自进入
2004
年以来,世界范围内金属铜供应严重紧张以及全球经济复苏势头
良好的因素所致,
对于后市铜价的发展趋势,
我们认为?/p>
短期内由于铜价上涨?/p>
率过快,将会继续呈现技术性调整的走势,但中线?/p>
3-6
个月内)将去挑战历史
高位
3085
美元一带,
对应于国内铜价,
后市有望再次上涨?/p>
30000
?/p>
/
吨的价格
上方,主要原因有以下三个方面?/p>
o
全球经济?/p>
2004
年度将持续稳健增?/p>
从全球三大经济体的经济复苏情况看?/p>
2003
年美国第四季
GDP
年率初值为成长
4.1
%,高于市场预期,美国总统布什在今明两年预算案中预?/p>
2004
年实?/p>
GDP
增长
4.4
%。欧盟去?/p>
12
月工业生产较上月成长
0.2
%,较上一度年同期成长
2.3
%,欧元区去?/p>
12
月工业订单较上月增长
5.7
%,较上一年度同期增长
13.4
%。日?/p>
03
年第四季
GDP
以年率计成长
7.0
%,第四?/p>
GDP
季率为连续第
四季增长?/p>
?/p>
13
年来成长幅度最大,
预计?/p>
04
年经济增长将步入良性循环?/p>
?/p>
国?/p>
欧盟及日本等多数国家经济的持续增长带来的是金属消费的实质性启动,
?/p>
铜价的支持力量强大,
铜市现货贸易商在伦敦铜市积极买进成为支持铜价继续?/p>
幅上涨的重要动力。从中国国内看,
2004
年中国经济将保持高速增长?/p>
04
?/p>
1
月工业增加值同比增?/p>
7.2
%,全国规模以上工业完成增加?/p>
3,344.2
亿元,比
上年同月增长
19.1
%,
为近年来最快增速?/p>
1
月全国工业品价格继续较大幅度?/p>
涨,
工业品出厂价格同比上?/p>
3.5
%?/p>
国家信息中心报告预测?/p>
2004
年居民消?/p>
价格将上?/p>
3.2
%左右,其中生产资料价格将上?/p>
4.8
%。中国今年全年铜消费
量将增长?/p>
320
万吨?/p>
在国内铜产量保持总体稳定的同时对国际铜资源需求持?/p>
提高,今?/p>
1
月份进口铜精矿同比增?/p>
15
%,进口精炼铜(阳极铜及铜合金)
同比增长
19
%。国内对进口铜的大量需求及国内铜高峰时期的到来将使得国?/p>
铜市出现主动性上涨?/p>
o
2004
年铜市的供应缺口继续扩大
近几年全球精炼铜的产量基本维持在同一水平?/p>
2003
年全球产量为
1535
万吨?/p>
在需求的刺激下,预计
2004
年其产量会增?/p>
7.1
%左右,达到
1650
万吨。而与
供给相比?/p>
需求在影响铜价的因素中占据主导地位?/p>
需求大幅增加是这次大牛?/p>
的主要原因?/p>
2003
年全球铜消费量为
1570
万吨,供需缺口?/p>
35.1
万吨。而据
有关机构估计?/p>
2004
年全球精炼铜消费量可能达到创记录?/p>
1700
万吨,供需?/p>
口还将扩大。此外,全球铜库存从去年以来一直减少,不断推动行情向上演化?