影响股利政策的因?/p>
1.
法律因素
资本保全的限?/p>
,
要求企业发放的股利或投资分红不得来源于原始投资(股本和资本公积)
,而只能来
源于企业当期利润或留存收益?/p>
企业积累的限?/p>
,
公司必须按净利润的一定比例提取法定公积金?/p>
只有当提取的法定公积金达到注册资
本的
50%
时,才可以不再计提?/p>
净利润的限?/p>
,
公司年度累计净利润为正数时才可发放股利,以前年度亏损必须足额弥补?/p>
超额累积利润限制
,
由于稅差
(股利收益的税率高于资本利得的税率)
的存在,
许多公司可以通过?/p>
积利润使股价上涨方式来帮助股东避税。西方许多国家都注意到了这一点,并在法律上明确规定公司不?/p>
超额累积利润,一旦公司留存收益超过法律认可的水平,将被加征额外税款。我国法律目前对此尚未作?/p>
规定?/p>
无力偿付的限?/p>
,
基于对债权人的利益保护?/p>
如果一个公司已经无力偿付负债,
或股利支付会导致公司
失去偿债能力,则不能支付股利?/p>
2.
股东因素
控制权考虑
,
公司的股利支付率高,
意味着将来发行新股的可能性加大,
而发行新股会稀释公司的控制
权。因此,拥有控制权的股东往往限制股利的支付,而愿意较多地保留盈余,以防止控制权旁落他人?/p>
避税考虑
,
一些高收入的股东出于避税考虑,往往限制股利的支付?/p>
稳定收入考虑
,
靠股利维持生活的股东,往往要求公司支付稳定的股利,反对公司留存较多的利润?/p>
逃避风险考虑
,
在某些股东看来,
通过增加留存收益引起股价上涨而获得的资本利得是有风险的,
而目
前所得股利是确定的,因此他们往往要求较多地支付股利?/p>
3.
公司因素
盈余的稳定?/p>
,
盈余相对稳定的公司面临的经营风险和财务风险较小,筹资能力较强,具有较高的?/p>
利支付能力;相反,盈余不稳定的公司对保持较高股利支付率没有信心?/p>
资产的流动?/p>
,
较多地支付现金股利会减少公司的现金持有量,使资产的流动性降低?/p>
因此?/p>
资产流动
性本身就差的企业,不宜分配过多的现金股利?/p>
举债能?/p>
,
具有较强举债能力的公司因为能够及时地筹措到所需的现金,有可能采取高股利政策;?/p>
举债能力弱的公司则不得不多滞留盈余,因而往往采取低股利政策?/p>
投资机会
,
有着良好投资机会的公司,需要有强大的资金支持,因而往往少发放股利。缺乏良好投资机
会的公司,保留大量现金会造成资金的闲置,于是倾向于支付较高的股利。正因为如此,处于成长中的公
司多采取低股利政策;处于经营收缩中的公司多采取高股利政策?/p>
资本成本
,
与发行新股相比,保留盈余不需花费筹资费用,资本成本较低。从这个角度考虑,如果公?/p>
有扩大资金的需要,应当采取低股利政策?/p>
偿债需?/p>
,
大量的现金股利的支出必然影响公司的偿债能力。公司在确定股利分配数量时,一定要考虑
现金股利分配对公司偿债能力的影响,保证在现金股利分配后,公司仍能保持较强的偿债能力,以维护公
司的信誉和借贷能力?/p>
股利政策的惯?/p>
,
一般而言
,股利政策的重大调整
,一方面会给投资者带来企业经营不稳定的印?/p>
?/p>
从而导致股票价格下?/p>
;另一方面股利收入是一部分股东生产和消费资金的来源
,他们一般不愿持有股
利大幅波动的股票。因?/p>
,公司的股利政策要保持一定的稳定性和连续性?/p>
4.
其他限制
债务合同约束
,
公司的债务合同,特别是长期债务合同,往往有限制公司现金支付程度的条款,这使公
司只得采取低股利政策?/p>
通货膨胀
,
在通货膨胀时期,公司股利政策往往偏紧。因为通货膨胀使公司资金购买力下降
,维持现
有的经营规模需不断追加投入
,因此需要将较多的税后利润用于内部积累,这时
,采取相对较低的股利
发放政策是必要的?/p>