全球最大的
CFA(
特许金融分析?/p>
)
培训中心
总部地址:上海市虹口区花园路
171
?/p>
A3
幢高顿教?/p>
电话?/p>
400-600-8011
网址?/p>
finance.gaodun.cn
微信公众号:
gaoduncfa
1
CFA
考试一级"财务指标分析体系"解?/p>
CFA
考试一级的财务指标分析体系,一开始就开始看的话,同学们可能会有点迷惑,因为它这一章在没有学习
一些具体科目的特性?/p>
主要财务指标体系的含?/p>
:
1
、流动性指标:主要就是衡量运营资本,和净运营资本,首?/p>
current ratio
就是运营资产和负债之比,?/p>
实就是考察一个企业是否有足够的流动资产偿还短期负债了,那么酸性指?/p>
acid
ratio
,之所以要剔除存货,是?/p>
为有的生产企业存货是否能卖出存在一定的异议(比如金属采掘业)?/p>
2
、长期偿债能力。这个指标系统就是考察债券的的评级,主要指标就是资产负债率还有所付利息倍数,资?/p>
负债率就是一个企业它变卖所有资产是否能还得起债,但是长期资产要扣除一些递延所得税资产等等,因为这部分
资产无法创造价值。那么所付利息倍数就是一个企业的营运利润?/p>
EBIT
),在考虑优先受偿权的情况下,我们首先
要付利息给债权人,所以要除以利息费用,如果能覆盖,说明该企业的盈利可以保全债权人的利息支付,偿债能?/p>
良好?/p>
3
、盈利能力。股权分析师,比较看重这个方面的指标。其实考察的重点就是净利润边际?/p>
net
profit
margin)
?/p>
ROE/ROA
,净利润边际其实重点就是净利润是否和总收入是同时增长的,这个一般都?/p>
common size
比较,如?/p>
主营收入不变,利润再涨,其实这个是不好的现象,可能利润的来源并非是主营业务收入,而是其他业务收入或?/p>
投资收益?/p>
ROE
这个指标主要就是考衡量,股东们投入资本后的资金回报率?/p>
ROA
就是指整个企业购买了资产后,
在一段期间内的回报率,但是要注意在杜邦分析体系里?/p>
ROA
仅仅是作?/p>
ROE
的一部分,那是因为高
ROE
也可能是
通过借债来完成的,所以在分析
ROE
的时候,杠杆比率过高,企业的财务风险也高?/p>
4
、活性指标。活性指标股权分析师较为常用,主要衡量一个企业的运营活力,也就是说资产创造收入的能力?/p>
如果资产运营能力高,也就是说该企业的资产创造收入的能力,还有就是存货发出的周期,该指标体系越高,说?/p>
企业活力越高,营业收入持续性强?/p>
杜邦分析?/p>
ROE
拆解的记忆技巧:
首先
ROE
可以拆解?/p>
ROA*leverage
?/p>
这里分析前面已经提高果,
?/p>
ROE
必须
主要之来源于
ROA
的持续增加而非来自于高杠杆率,牺牲企业的长期偿债能力为代价?/p>
第二步拆解为
ROE= net
profit
margin*asset
turnover
ratio*leverage
ratio.
这里的意思就是高
ROA
的增长率要同时来自于高利润增长,
并且这部分的利润增长来源应当是资产运营状况良好而产生的。接下来
net profit margin
又可以拆分为,税收负
担,利息负担还有就是
EBIT margin
,意思就是高利润增长率其实要主要来源?/p>
EBIT margin
而非后两者,因为?/p>
两者可以通过一些线下项目操纵提高,
EBIT
margin
其实主要就是衡量企业的主营业务收入。综合来看,财务
比率
分析的要点就在于,是否企业的盈利是来自于企业的正常经营活动?/p>
long-term growth rate.
这个增长率主要由
ROE
?/p>
retention ratio
构成,首先企业要增长来自于企业的?/p>
利,也就是股东盈利了,企业才能继续发展,再来就是分红,分红给股东如果过多,那么企业的下一步的投资计划
可能就会出现现金流不足,那么企业的发展就会受限制,那么企业的长期增长率自然会降低,这样记忆该指标,能
更好的理解?/p>
综合来看,这部分其实大家在学习了后续的章节后再回头看,会有豁然开朗的感觉,大家千万不要去死记硬背
ROE
的杜邦拆解图,一定要从一个股权分析师的角度考虑,一个企业的主要盈利来自于那里,那个拆解因素背后?