第二?/p>
金融深化与经济增?/p>
一、金融深化与经济增长的关?/p>
美籍奥地利经济学家约瑟夫·熊彼?/p>
?/p>
Schumpeter
?/p>
?/p>
1912
年出版的《经济发展理论?/p>
一书中指出,企业家需要信贷,
“他只有先成为债务人,才能成为企业家?/p>
”他指出,银行可
以鉴别和发现投资机会?/p>
刺激创新和未来经济增长?/p>
?/p>
20
世纪
90
年代?/p>
金和莱文
?/p>
King
and
Levine
?/p>
1993
)发展了熊彼特的思想,强调了资本市场对经济增长的作用。事实上,许多经
济学家都阐述过金融中介与储蓄和投资的关系?/p>
主流的观点都认为?/p>
在存在储蓄与投资的经
济活动中?/p>
资金有盈余的一方就成为储蓄者,
有赤字的就是投资者,
金融的作用就是把储蓄
转化为投资,从而提高全社会的经济增长水平?/p>
金融对经济增长的作用除了直接承担商品和服务交换的资金清算外,
还主要发挥以下四
个方面的作用?/p>
①动员增加社会储蓄;
②分配社会资本资源;
③监督企业经理人员的管理?/p>
动;④转移和分散金融风险?/p>
金融对经济增长的作用还可以从市场结构的角度来概括?/p>
即通过信贷交易
(由货币政策
决定其交易量和交易价格)
?/p>
货币市场?/p>
权益类资本市?/p>
(股票市场)
和债务类资本市?/p>
(?/p>
券市场)
,分别对企业和社会的债权、债务和股权结构进行调整和组合,达到资源的最优配
置?/p>
金融深化是金融发展最优化的有效途径?/p>
合理的金融深化能使企业金融资产结构更经济?/p>
更快捷地实现最佳组合?/p>
美国耶鲁大学经济学家雷蒙德?/p>
W
·戈德史密斯(
Raymond W.Goldsmith
)在?/p>
1969
?/p>
出版?/p>
《金融结构和金融发展?/p>
一书中提出了衡量一国金融发展水平的相关指标?/p>
金融相关
比率?/p>
Financial interrelations ratio
?/p>
,即:某一时点上现存金融资产总额与国民财?/p>
——实物资产总额加上对外净资产之比?/p>
在掌握大量统计资料的基础上,
他考察了金融发?/p>
与经济增长的关系后指出:
“在大多数国家,
如果对近数十年间进行考察?/p>
就会发现经济发展与金融发展之间存?/p>
着大致平行的关系?/p>
随着总量的和人均的实际收入及财富的增加,
金融上层结构的规模和?/p>
杂程度亦增大?/p>
在统计资料充分的几个国家中我们甚至还发现?/p>
经济飞速增长的时期也是?/p>
融发展速度较高的时期,
当然?/p>
历史上也有过例外的情形。但是,
我们无法弄清这种联系?/p>
竟意味着什么:
到底是金融因素促进了经济发展呢,
抑或金融发展是由其他因素引起的经?/p>
增长的一种反映?对经济发展速度和特点有着明显作用的惟一金融现象是严重的通货膨胀?/p>
但即使在这方面,促发并维持这一过程的也是一些非金融因素?/p>
?/p>
戈德史密斯将金融结构定义为:
各种金融工具和金融机构的相对规模?/p>
随时间的变化?/p>
方式上表现出差异?/p>
这些差异反映在不同的金融工具及金融机构相继出现的次序?/p>
它们的相
对增长速度?/p>
对不同经济部门的渗透程度,
以及对一国经济结构变化的适应速度和特点等?/p>
面?/p>
二、金融深化与经济增长国际比较
自从戈德史密?/p>
1969
年首先描述了金融与经济增长的关系以来,许多学者从定性和?/p>
量的角度对此关系进行了大量的描述和分析?/p>
越来越多的实证研究,
分别从一个企业?/p>
一?/p>
行业到一个国家乃至国际比较的层次上论述了金融体系的功能深化与经济的长期增长之?/p>
有很强的正相关关系?/p>
通过对世界上
87
个国家在
90
年代的经济发展数据进行的统计分析?/p>
以及对社会信用占
国民收入的比率和资本化占国民收入的比重两组数据的比较?/p>
我们可以看到金融深化与人?/p>
国民收入的水平有着密切的正相关关系?/p>
国民收入较高的国家,
其社会信用总额与国民收?/p>
额的比率一般都?/p>
80
%左右,平均资本化程度也都在
40
%以上,而低收入国家,这两个?