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中海?/p>

IPO

案例分析

 

指导老师

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谢丽?/p>

 

组别:第九组

 

组长:孙永强

 

成员:高举彭斌梅春敏

 

古志鹏白利孙永强

 

案例资料

 

中海油的两次

IPO 

 

 

 

 

1998

年英?/p>

BP

公司?/p>

AMOCO

合并?/p>

1999

年又兼并?/p>

ARCO

,成为占据欧?/p>

40%

的石

油天然气储量的石油巨头。并购扩张并非仅限于欧洲市场?/p>

1999

年,中海油首次跻身《石

油情报周刊?/p>

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Petroleum Intelligence Weekly

)世界最?/p>

50

家石油公司之一(第

50

名)

。但

排名第二的埃克森美孚公司的石油和天然气储量分别为中海油的

6.7

倍和

16.7

倍;

石油和天

然气产量分别为中海油?/p>

7.5

倍和

26.7

倍?/p>

在石油行业,

规模是重要的竞争力指标,

而中?/p>

油的规模远远小于其他公司?/p>

在中国,

中石油控制了石油生产能力?/p>

67%

和炼制能力的

40%

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中石化则控制了石油生产能力的

22%

和炼制能力的

60%

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中海油与其外国伙伴一起只控制?/p>

10%

的石油生产能力。当时中国正在申请加入世界贸易组织,国内外市场即将融合,中海?/p>

将和国际石油公司同台竞技,但中国企业在体制上、管理上与国际石油公司的差距非常大?/p>

如果不进行大变革,前景不容乐观:如果要发展,就要迅速扩张。卫留成曾总结说:

“规?/p>

小?/p>

产业链的限制以及资源分布区域单一?/p>

这是中海油的局限?/p>

我总结了世界石油巨头的?/p>

大特征:跨国、巨无霸、控制全球资源的超强能力?/p>

“石油行业的并购风潮可以说是愈演?/p>

烈,我们做过一个统计,

三年来世界排名前列的大石油公司不断并购?/p>

合并,规模越来越?/p>

大?/p>

”上市融资、并购扩张是中石油发展的必由之路?/p>

 

(一)首次IPO的失?/p>

 

 

 

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1993

年起?/p>

总公司开始实施油公司?/p>

专业公司和基地公司的

“三分离?/p>

,首先集中油

气勘探开发的投资决策权和油气销售权?/p>

实现了资金的统一使用?/p>

然后将各专业公司从地?/p>

公司中分离出来,迫使其自主经营?/p>

1999

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1

月,新任总经理卫留成明确提出:中海油?/p>

用两年时间基本建立现代企业的管理框架?/p>

在一心渴望打造一流国际石油公司的卫留成看来:

股权多元化是一条根本性的改革发展之路?/p>

“海外上市能够从根本上转变企业经营机制,?/p>

为上市以后公司的治理结构?/p>

股东结构将会发生根本性的变化?/p>

机制和观念也就必然随之转

变?/p>

”在重组中,除油气外的其他资产全部留在了总公司。由于上市公司只?/p>

1500

名员工,

许多工作需要专业公司和基地公司承担?/p>

由于它们和上市公司间的往来完全市场化?/p>

加快?/p>

向独立自主的市场主体的转变。从上市的角度来看,

1500

人规模的公司比较容易被投资?/p>

接受?/p>

而同时这种资产划分方式有利于存续企业的发展?/p>

事实上,

紧随其后?/p>

其他部分资产

也相继在香港上市?/p>

进入

1999

年,

中国企业境外融资需求越来越大?/p>

?/p>

99

年计划在香港?/p>

市的山东国电和黑龙江农垦北大荒均未能按计划推出,

政府加大了对计划境外上市公司的支

持力度,使中海油公司能够以红筹股公司方式包装大量资产上市。作为一家境外上市公司,

中海油与

1997

年上市的中国电信一样在概念上有突破。中海油绝大部分油田分布在中国近

海,

将国家所拥有的矿产资源出售部分权益给境外投资者,

这是很大的突破?/p>

考虑到香港政

府即将发售盈富基金以及中国电信配售新股对市场的冲击,

中海油决定抢先上市?/p>

1999

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9

月,中海油雄心勃勃地进军海外资本市场,聘请所罗门美邦?/p>

第一波士顿?/p>

中银国际等三?/p>

著名投资银行?/p>

拟定了一项发?/p>

20

亿新股?/p>

招股价介?/p>

8

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9

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61

港元之间?/p>

集资

25

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谢丽?/p>

 

组别:第九组

 

组长:孙永强

 

成员:高举彭斌梅春敏

 

古志鹏白利孙永强

 

案例资料

 

中海油的两次

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1998

年英?/p>

BP

公司?/p>

AMOCO

合并?/p>

1999

年又兼并?/p>

ARCO

,成为占据欧?/p>

40%

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油天然气储量的石油巨头。并购扩张并非仅限于欧洲市场?/p>

1999

年,中海油首次跻身《石

油情报周刊?/p>

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)世界最?/p>

50

家石油公司之一(第

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。但

排名第二的埃克森美孚公司的石油和天然气储量分别为中海油的

6.7

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倍;

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然气产量分别为中海油?/p>

7.5

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在石油行业,

规模是重要的竞争力指标,

而中?/p>

油的规模远远小于其他公司?/p>

在中国,

中石油控制了石油生产能力?/p>

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和炼制能力的

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中石化则控制了石油生产能力的

22%

和炼制能力的

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中海油与其外国伙伴一起只控制?/p>

10%

的石油生产能力。当时中国正在申请加入世界贸易组织,国内外市场即将融合,中海?/p>

将和国际石油公司同台竞技,但中国企业在体制上、管理上与国际石油公司的差距非常大?/p>

如果不进行大变革,前景不容乐观:如果要发展,就要迅速扩张。卫留成曾总结说:

“规?/p>

小?/p>

产业链的限制以及资源分布区域单一?/p>

这是中海油的局限?/p>

我总结了世界石油巨头的?/p>

大特征:跨国、巨无霸、控制全球资源的超强能力?/p>

“石油行业的并购风潮可以说是愈演?/p>

烈,我们做过一个统计,

三年来世界排名前列的大石油公司不断并购?/p>

合并,规模越来越?/p>

大?/p>

”上市融资、并购扩张是中石油发展的必由之路?/p>

 

(一)首次IPO的失?/p>

 

 

 

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1993

年起?/p>

总公司开始实施油公司?/p>

专业公司和基地公司的

“三分离?/p>

,首先集中油

气勘探开发的投资决策权和油气销售权?/p>

实现了资金的统一使用?/p>

然后将各专业公司从地?/p>

公司中分离出来,迫使其自主经营?/p>

1999

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1

月,新任总经理卫留成明确提出:中海油?/p>

用两年时间基本建立现代企业的管理框架?/p>

在一心渴望打造一流国际石油公司的卫留成看来:

股权多元化是一条根本性的改革发展之路?/p>

“海外上市能够从根本上转变企业经营机制,?/p>

为上市以后公司的治理结构?/p>

股东结构将会发生根本性的变化?/p>

机制和观念也就必然随之转

变?/p>

”在重组中,除油气外的其他资产全部留在了总公司。由于上市公司只?/p>

1500

名员工,

许多工作需要专业公司和基地公司承担?/p>

由于它们和上市公司间的往来完全市场化?/p>

加快?/p>

向独立自主的市场主体的转变。从上市的角度来看,

1500

人规模的公司比较容易被投资?/p>

接受?/p>

而同时这种资产划分方式有利于存续企业的发展?/p>

事实上,

紧随其后?/p>

其他部分资产

也相继在香港上市?/p>

进入

1999

年,

中国企业境外融资需求越来越大?/p>

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99

年计划在香港?/p>

市的山东国电和黑龙江农垦北大荒均未能按计划推出,

政府加大了对计划境外上市公司的支

持力度,使中海油公司能够以红筹股公司方式包装大量资产上市。作为一家境外上市公司,

中海油与

1997

年上市的中国电信一样在概念上有突破。中海油绝大部分油田分布在中国近

海,

将国家所拥有的矿产资源出售部分权益给境外投资者,

这是很大的突破?/p>

考虑到香港政

府即将发售盈富基金以及中国电信配售新股对市场的冲击,

中海油决定抢先上市?/p>

1999

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9

月,中海油雄心勃勃地进军海外资本市场,聘请所罗门美邦?/p>

第一波士顿?/p>

中银国际等三?/p>

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20

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1999

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。但

排名第二的埃克森美孚公司的石油和天然气储量分别为中海油的

6.7

倍和

16.7

倍;

石油和天

然气产量分别为中海油?/p>

7.5

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26.7

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在石油行业,

规模是重要的竞争力指标,

而中?/p>

油的规模远远小于其他公司?/p>

在中国,

中石油控制了石油生产能力?/p>

67%

和炼制能力的

40%

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中石化则控制了石油生产能力的

22%

和炼制能力的

60%

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中海油与其外国伙伴一起只控制?/p>

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的石油生产能力。当时中国正在申请加入世界贸易组织,国内外市场即将融合,中海?/p>

将和国际石油公司同台竞技,但中国企业在体制上、管理上与国际石油公司的差距非常大?/p>

如果不进行大变革,前景不容乐观:如果要发展,就要迅速扩张。卫留成曾总结说:

“规?/p>

小?/p>

产业链的限制以及资源分布区域单一?/p>

这是中海油的局限?/p>

我总结了世界石油巨头的?/p>

大特征:跨国、巨无霸、控制全球资源的超强能力?/p>

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合并,规模越来越?/p>

大?/p>

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公司中分离出来,迫使其自主经营?/p>

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1

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股权多元化是一条根本性的改革发展之路?/p>

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股东结构将会发生根本性的变化?/p>

机制和观念也就必然随之转

变?/p>

”在重组中,除油气外的其他资产全部留在了总公司。由于上市公司只?/p>

1500

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许多工作需要专业公司和基地公司承担?/p>

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1500

人规模的公司比较容易被投资?/p>

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事实上,

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也相继在香港上市?/p>

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政府加大了对计划境外上市公司的支

持力度,使中海油公司能够以红筹股公司方式包装大量资产上市。作为一家境外上市公司,

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1997

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海,

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1999

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年,中海油首次跻身《石

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排名第二的埃克森美孚公司的石油和天然气储量分别为中海油的

6.7

倍和

16.7

倍;

石油和天

然气产量分别为中海油?/p>

7.5

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26.7

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规模是重要的竞争力指标,

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油的规模远远小于其他公司?/p>

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中石油控制了石油生产能力?/p>

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中石化则控制了石油生产能力的

22%

和炼制能力的

60%

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中海油与其外国伙伴一起只控制?/p>

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如果不进行大变革,前景不容乐观:如果要发展,就要迅速扩张。卫留成曾总结说:

“规?/p>

小?/p>

产业链的限制以及资源分布区域单一?/p>

这是中海油的局限?/p>

我总结了世界石油巨头的?/p>

大特征:跨国、巨无霸、控制全球资源的超强能力?/p>

“石油行业的并购风潮可以说是愈演?/p>

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合并,规模越来越?/p>

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”上市融资、并购扩张是中石油发展的必由之路?/p>

 

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1

月,新任总经理卫留成明确提出:中海油?/p>

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在一心渴望打造一流国际石油公司的卫留成看来:

股权多元化是一条根本性的改革发展之路?/p>

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股东结构将会发生根本性的变化?/p>

机制和观念也就必然随之转

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”在重组中,除油气外的其他资产全部留在了总公司。由于上市公司只?/p>

1500

名员工,

许多工作需要专业公司和基地公司承担?/p>

由于它们和上市公司间的往来完全市场化?/p>

加快?/p>

向独立自主的市场主体的转变。从上市的角度来看,

1500

人规模的公司比较容易被投资?/p>

接受?/p>

而同时这种资产划分方式有利于存续企业的发展?/p>

事实上,

紧随其后?/p>

其他部分资产

也相继在香港上市?/p>

进入

1999

年,

中国企业境外融资需求越来越大?/p>

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99

年计划在香港?/p>

市的山东国电和黑龙江农垦北大荒均未能按计划推出,

政府加大了对计划境外上市公司的支

持力度,使中海油公司能够以红筹股公司方式包装大量资产上市。作为一家境外上市公司,

中海油与

1997

年上市的中国电信一样在概念上有突破。中海油绝大部分油田分布在中国近

海,

将国家所拥有的矿产资源出售部分权益给境外投资者,

这是很大的突破?/p>

考虑到香港政

府即将发售盈富基金以及中国电信配售新股对市场的冲击,

中海油决定抢先上市?/p>

1999

?/p>

9

月,中海油雄心勃勃地进军海外资本市场,聘请所罗门美邦?/p>

第一波士顿?/p>

中银国际等三?/p>

著名投资银行?/p>

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20

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