中海?/p>
IPO
案例分析
指导老师
:
谢丽?/p>
组别:第九组
组长:孙永强
成员:高举彭斌梅春敏
古志鹏白利孙永强
案例资料
中海油的两次
IPO
1998
年英?/p>
BP
公司?/p>
AMOCO
合并?/p>
1999
年又兼并?/p>
ARCO
,成为占据欧?/p>
40%
的石
油天然气储量的石油巨头。并购扩张并非仅限于欧洲市场?/p>
1999
年,中海油首次跻身《石
油情报周刊?/p>
?/p>
Petroleum Intelligence Weekly
)世界最?/p>
50
家石油公司之一(第
50
名)
。但
排名第二的埃克森美孚公司的石油和天然气储量分别为中海油的
6.7
倍和
16.7
倍;
石油和天
然气产量分别为中海油?/p>
7.5
倍和
26.7
倍?/p>
在石油行业,
规模是重要的竞争力指标,
而中?/p>
油的规模远远小于其他公司?/p>
在中国,
中石油控制了石油生产能力?/p>
67%
和炼制能力的
40%
?/p>
中石化则控制了石油生产能力的
22%
和炼制能力的
60%
?/p>
中海油与其外国伙伴一起只控制?/p>
10%
的石油生产能力。当时中国正在申请加入世界贸易组织,国内外市场即将融合,中海?/p>
将和国际石油公司同台竞技,但中国企业在体制上、管理上与国际石油公司的差距非常大?/p>
如果不进行大变革,前景不容乐观:如果要发展,就要迅速扩张。卫留成曾总结说:
“规?/p>
小?/p>
产业链的限制以及资源分布区域单一?/p>
这是中海油的局限?/p>
我总结了世界石油巨头的?/p>
大特征:跨国、巨无霸、控制全球资源的超强能力?/p>
“石油行业的并购风潮可以说是愈演?/p>
烈,我们做过一个统计,
三年来世界排名前列的大石油公司不断并购?/p>
合并,规模越来越?/p>
大?/p>
”上市融资、并购扩张是中石油发展的必由之路?/p>
(一)首次IPO的失?/p>
?/p>
1993
年起?/p>
总公司开始实施油公司?/p>
专业公司和基地公司的
“三分离?/p>
,首先集中油
气勘探开发的投资决策权和油气销售权?/p>
实现了资金的统一使用?/p>
然后将各专业公司从地?/p>
公司中分离出来,迫使其自主经营?/p>
1999
?/p>
1
月,新任总经理卫留成明确提出:中海油?/p>
用两年时间基本建立现代企业的管理框架?/p>
在一心渴望打造一流国际石油公司的卫留成看来:
股权多元化是一条根本性的改革发展之路?/p>
“海外上市能够从根本上转变企业经营机制,?/p>
为上市以后公司的治理结构?/p>
股东结构将会发生根本性的变化?/p>
机制和观念也就必然随之转
变?/p>
”在重组中,除油气外的其他资产全部留在了总公司。由于上市公司只?/p>
1500
名员工,
许多工作需要专业公司和基地公司承担?/p>
由于它们和上市公司间的往来完全市场化?/p>
加快?/p>
向独立自主的市场主体的转变。从上市的角度来看,
1500
人规模的公司比较容易被投资?/p>
接受?/p>
而同时这种资产划分方式有利于存续企业的发展?/p>
事实上,
紧随其后?/p>
其他部分资产
也相继在香港上市?/p>
进入
1999
年,
中国企业境外融资需求越来越大?/p>
?/p>
99
年计划在香港?/p>
市的山东国电和黑龙江农垦北大荒均未能按计划推出,
政府加大了对计划境外上市公司的支
持力度,使中海油公司能够以红筹股公司方式包装大量资产上市。作为一家境外上市公司,
中海油与
1997
年上市的中国电信一样在概念上有突破。中海油绝大部分油田分布在中国近
海,
将国家所拥有的矿产资源出售部分权益给境外投资者,
这是很大的突破?/p>
考虑到香港政
府即将发售盈富基金以及中国电信配售新股对市场的冲击,
中海油决定抢先上市?/p>
1999
?/p>
9
月,中海油雄心勃勃地进军海外资本市场,聘请所罗门美邦?/p>
第一波士顿?/p>
中银国际等三?/p>
著名投资银行?/p>
拟定了一项发?/p>
20
亿新股?/p>
招股价介?/p>
8
?/p>
46
?/p>
9
?/p>
61
港元之间?/p>
集资
25
?/p>
6