新建
上传
首页
助手
最?/div>
资料?/div>
工具

龙源期刊?/p>

 http://www.qikan.com.cn 

对我国上市公司股权融资成本的分析

 

作者:刘一?/p>

 

来源:《当代旅游?/p>

2009

年第

11

?/p>

 

        

摘要

:

按西方现代资本结构理?/p>

,

企业的融资顺序应遵循

?/p>

啄食

?/p>

理论

,

而我国上市公司却遵循

相反的融资顺序。通过对我国上市公司特殊的股权结构下的实际成本进行分析

,

得出结论

:

我国

上市公司股权融资成本远远低于债权融资成本

,

也正是造成股权融资偏好严重的真正原?/p>

;

并指

出缓解这种成本缺陷的措施?/p>

 

        

关键?/p>

:

股权融资偏好

;

债权融资

;

融资成本

;

资本成本

 

        

中图分类?/p>

:F590.66

文献标志?/p>

:A

文章编号

:1671

?/p>

7740(2009)11

?/p>

0010

?/p>

02 

         

        

一、我国上市公司股权融资偏好现?/p>

 

         

        

我国企业上市之前有着强烈的冲动去谋求公开发行股票并成功上?/p>

;

上市之后在再融资?/p>

式的选择?/p>

,

往往不顾一切地选择配股或增发等股权融资方式

,

以致形成所谓的上市公司集中?/p>

?/p>

?/p>

配股?/p>

?/p>

?/p>

?/p>

增发?/p>

?

大多数上市公司一方面保持很低的资产负债率

,

这是与国外成熟融资市

场的

?/p>

啄食次序

?/p>

所不同

,

即我国企业在外源融资?/p>

,

表现出强烈的股权融资欲望和行?/p>

[1]

?/p>

 

         

        

二、融资成本决定我国企业对股权融资方式的选择

 

         

        1.

实际成本的决定作用。实际成本是指企业使用所筹集资金实际支付的代价。尽管股权融

资的理论成本要大大高于债务融资的理论成?/p>

,

但是在现实经济生活中

,

目前我国企业股权融资

的实际成本要大大低于债务融资的实际成本。这主要是由以下两个方面的因素所造成?/p>

:

一?/p>

许多上市公司的业绩不?/p>

,

没有能力支付红利或者没有能力支付较高水平的红利。二是上市公

司的股利分配政策。我国上市公司多以送红股或转增股本方式分红派息

,

派现金的很少。就?/p>

红股与转增股本本身而言

,

上市公司实际上根本没有从企业中拿出什么东西支付给股东

[2]

?/p>

 

        2.

不同方式融资的大股东成本比较?/p>

(1)

债权融资的大股东成本。由于管理部门对上市公司

公开发行债券融资有比较严格的限制

,

上市公司债权融资主要是向银行借款

,

本文?/p>

1

年期银行

贷款利率作为上市公司债务利率。考虑债务利息抵税作用

,

?/p>

15%

计算税收抵扣?/p>

1998

?/p>

2002

Ͼλ
新建
上传
首页
助手
最?/div>
资料?/div>
工具

龙源期刊?/p>

 http://www.qikan.com.cn 

对我国上市公司股权融资成本的分析

 

作者:刘一?/p>

 

来源:《当代旅游?/p>

2009

年第

11

?/p>

 

        

摘要

:

按西方现代资本结构理?/p>

,

企业的融资顺序应遵循

?/p>

啄食

?/p>

理论

,

而我国上市公司却遵循

相反的融资顺序。通过对我国上市公司特殊的股权结构下的实际成本进行分析

,

得出结论

:

我国

上市公司股权融资成本远远低于债权融资成本

,

也正是造成股权融资偏好严重的真正原?/p>

;

并指

出缓解这种成本缺陷的措施?/p>

 

        

关键?/p>

:

股权融资偏好

;

债权融资

;

融资成本

;

资本成本

 

        

中图分类?/p>

:F590.66

文献标志?/p>

:A

文章编号

:1671

?/p>

7740(2009)11

?/p>

0010

?/p>

02 

         

        

一、我国上市公司股权融资偏好现?/p>

 

         

        

我国企业上市之前有着强烈的冲动去谋求公开发行股票并成功上?/p>

;

上市之后在再融资?/p>

式的选择?/p>

,

往往不顾一切地选择配股或增发等股权融资方式

,

以致形成所谓的上市公司集中?/p>

?/p>

?/p>

配股?/p>

?/p>

?/p>

?/p>

增发?/p>

?

大多数上市公司一方面保持很低的资产负债率

,

这是与国外成熟融资市

场的

?/p>

啄食次序

?/p>

所不同

,

即我国企业在外源融资?/p>

,

表现出强烈的股权融资欲望和行?/p>

[1]

?/p>

 

         

        

二、融资成本决定我国企业对股权融资方式的选择

 

         

        1.

实际成本的决定作用。实际成本是指企业使用所筹集资金实际支付的代价。尽管股权融

资的理论成本要大大高于债务融资的理论成?/p>

,

但是在现实经济生活中

,

目前我国企业股权融资

的实际成本要大大低于债务融资的实际成本。这主要是由以下两个方面的因素所造成?/p>

:

一?/p>

许多上市公司的业绩不?/p>

,

没有能力支付红利或者没有能力支付较高水平的红利。二是上市公

司的股利分配政策。我国上市公司多以送红股或转增股本方式分红派息

,

派现金的很少。就?/p>

红股与转增股本本身而言

,

上市公司实际上根本没有从企业中拿出什么东西支付给股东

[2]

?/p>

 

        2.

不同方式融资的大股东成本比较?/p>

(1)

债权融资的大股东成本。由于管理部门对上市公司

公开发行债券融资有比较严格的限制

,

上市公司债权融资主要是向银行借款

,

本文?/p>

1

年期银行

贷款利率作为上市公司债务利率。考虑债务利息抵税作用

,

?/p>

15%

计算税收抵扣?/p>

1998

?/p>

2002

">
新建
上传
首页
助手
最?/div>
资料?/div>
工具

龙源期刊?/p>

 http://www.qikan.com.cn 

对我国上市公司股权融资成本的分析

 

作者:刘一?/p>

 

来源:《当代旅游?/p>

2009

年第

11

?/p>

 

        

摘要

:

按西方现代资本结构理?/p>

,

企业的融资顺序应遵循

?/p>

啄食

?/p>

理论

,

而我国上市公司却遵循

相反的融资顺序。通过对我国上市公司特殊的股权结构下的实际成本进行分析

,

得出结论

:

我国

上市公司股权融资成本远远低于债权融资成本

,

也正是造成股权融资偏好严重的真正原?/p>

;

并指

出缓解这种成本缺陷的措施?/p>

 

        

关键?/p>

:

股权融资偏好

;

债权融资

;

融资成本

;

资本成本

 

        

中图分类?/p>

:F590.66

文献标志?/p>

:A

文章编号

:1671

?/p>

7740(2009)11

?/p>

0010

?/p>

02 

         

        

一、我国上市公司股权融资偏好现?/p>

 

         

        

我国企业上市之前有着强烈的冲动去谋求公开发行股票并成功上?/p>

;

上市之后在再融资?/p>

式的选择?/p>

,

往往不顾一切地选择配股或增发等股权融资方式

,

以致形成所谓的上市公司集中?/p>

?/p>

?/p>

配股?/p>

?/p>

?/p>

?/p>

增发?/p>

?

大多数上市公司一方面保持很低的资产负债率

,

这是与国外成熟融资市

场的

?/p>

啄食次序

?/p>

所不同

,

即我国企业在外源融资?/p>

,

表现出强烈的股权融资欲望和行?/p>

[1]

?/p>

 

         

        

二、融资成本决定我国企业对股权融资方式的选择

 

         

        1.

实际成本的决定作用。实际成本是指企业使用所筹集资金实际支付的代价。尽管股权融

资的理论成本要大大高于债务融资的理论成?/p>

,

但是在现实经济生活中

,

目前我国企业股权融资

的实际成本要大大低于债务融资的实际成本。这主要是由以下两个方面的因素所造成?/p>

:

一?/p>

许多上市公司的业绩不?/p>

,

没有能力支付红利或者没有能力支付较高水平的红利。二是上市公

司的股利分配政策。我国上市公司多以送红股或转增股本方式分红派息

,

派现金的很少。就?/p>

红股与转增股本本身而言

,

上市公司实际上根本没有从企业中拿出什么东西支付给股东

[2]

?/p>

 

        2.

不同方式融资的大股东成本比较?/p>

(1)

债权融资的大股东成本。由于管理部门对上市公司

公开发行债券融资有比较严格的限制

,

上市公司债权融资主要是向银行借款

,

本文?/p>

1

年期银行

贷款利率作为上市公司债务利率。考虑债务利息抵税作用

,

?/p>

15%

计算税收抵扣?/p>

1998

?/p>

2002

Ͼλ">
Ͼλ
Ŀ

对我国上市公司股权融资成本的分析 - 百度文库
新建
上传
首页
助手
最?/div>
资料?/div>
工具

龙源期刊?/p>

 http://www.qikan.com.cn 

对我国上市公司股权融资成本的分析

 

作者:刘一?/p>

 

来源:《当代旅游?/p>

2009

年第

11

?/p>

 

        

摘要

:

按西方现代资本结构理?/p>

,

企业的融资顺序应遵循

?/p>

啄食

?/p>

理论

,

而我国上市公司却遵循

相反的融资顺序。通过对我国上市公司特殊的股权结构下的实际成本进行分析

,

得出结论

:

我国

上市公司股权融资成本远远低于债权融资成本

,

也正是造成股权融资偏好严重的真正原?/p>

;

并指

出缓解这种成本缺陷的措施?/p>

 

        

关键?/p>

:

股权融资偏好

;

债权融资

;

融资成本

;

资本成本

 

        

中图分类?/p>

:F590.66

文献标志?/p>

:A

文章编号

:1671

?/p>

7740(2009)11

?/p>

0010

?/p>

02 

         

        

一、我国上市公司股权融资偏好现?/p>

 

         

        

我国企业上市之前有着强烈的冲动去谋求公开发行股票并成功上?/p>

;

上市之后在再融资?/p>

式的选择?/p>

,

往往不顾一切地选择配股或增发等股权融资方式

,

以致形成所谓的上市公司集中?/p>

?/p>

?/p>

配股?/p>

?/p>

?/p>

?/p>

增发?/p>

?

大多数上市公司一方面保持很低的资产负债率

,

这是与国外成熟融资市

场的

?/p>

啄食次序

?/p>

所不同

,

即我国企业在外源融资?/p>

,

表现出强烈的股权融资欲望和行?/p>

[1]

?/p>

 

         

        

二、融资成本决定我国企业对股权融资方式的选择

 

         

        1.

实际成本的决定作用。实际成本是指企业使用所筹集资金实际支付的代价。尽管股权融

资的理论成本要大大高于债务融资的理论成?/p>

,

但是在现实经济生活中

,

目前我国企业股权融资

的实际成本要大大低于债务融资的实际成本。这主要是由以下两个方面的因素所造成?/p>

:

一?/p>

许多上市公司的业绩不?/p>

,

没有能力支付红利或者没有能力支付较高水平的红利。二是上市公

司的股利分配政策。我国上市公司多以送红股或转增股本方式分红派息

,

派现金的很少。就?/p>

红股与转增股本本身而言

,

上市公司实际上根本没有从企业中拿出什么东西支付给股东

[2]

?/p>

 

        2.

不同方式融资的大股东成本比较?/p>

(1)

债权融资的大股东成本。由于管理部门对上市公司

公开发行债券融资有比较严格的限制

,

上市公司债权融资主要是向银行借款

,

本文?/p>

1

年期银行

贷款利率作为上市公司债务利率。考虑债务利息抵税作用

,

?/p>

15%

计算税收抵扣?/p>

1998

?/p>

2002



ļ׺.doc޸Ϊ.docĶ

  • ¶ȴĽṹ̽ʵ
  • ˽̰ʷ꼶²ڶԪڶιҵͽѧĻ5εڶιҵ
  • dzŽĿ
  • е켼⼰.
  • ˿ĸ
  • ϳͼƹרҵʵѧڵ̽
  • רҵԱ °ר⽲_ 80־
  • 2014꺣ʡƴҵʸԡƵ㻯רϰ
  • 2018-2019ѧ߶ѧĩ⺬
  • ʮӢѧ

վ

԰ Ͼλ
ϵͷ779662525#qq.com(#滻Ϊ@)