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?/p>
?/p>
北美静水矿业公司?/p>
Stillwater Mining Company
?/p>
前言?/p>
20
年,从供大于求,变成需求量巨大增长?/p>
20
年,从默默无闻,变成市场的主要角色;
20
年,钯金市场,转变随时都在发生…?/p>
情况在发生变?/p>
经常会发生这种情况:事情的渐变慢慢发展成巨变,转折点或者突然地改变显示出来。这种情况可?/p>
会出人意料,结果令人吃惊,甚至改变的迹象已经非常明显。我们管这种现象叫做盲区,因为没有引起人?/p>
的注意?/p>
当前这种迹象明显地出现在钯金上面。在过去很长时间里,钯金供应和需求的基本面情况,包括生产?/p>
消费,两者之差就是地面供应和投资取向,以及投机的潮起潮落,逐渐发生着改变。除了很短时间之外,?/p>
20
年里,钯金市场上一直是供大于求。而在此之前,钯金是长期需求不足的。这两种情况都导致市场疲软,
价格低迷。两种情况都造成市场被漠视,看不见出现的变化?/p>
的确,在
2009
?/p>
9
月纽约会议上,当铂钯市场人士被要求对未来一年里铂钯价格作出预测时,对铂?/p>
价的预期大都在每盎司
1500
美元附近,而钯金价则在每盎?/p>
325
美元左右,两者的比为?/p>
1
。当时铂金价?/p>
每盎?/p>
1336
美元,钯金价是每盎司
299
美元,两者的比为?/p>
1
?/p>
这些市场人士大概没有注意到市场上出现的变化,而只是简单地依照当时市场上铂钯价格的比来进行?/p>
测。的确,当有一位市场人士预期一年后铂金价到每盎?/p>
1500
美元,而钯金价会到每盎?/p>
600
美元,其?/p>
值为?/p>
1
的时候,令大伙大吃一惊?/p>
自去?/p>
9
月以来,市场发展很快?/p>
2010
?/p>
3
?/p>
19
日铂金价每盎?/p>
1617
美元,而钯金价为每盎司
476
?/p>
元,即比
1
(也就是说钯金价格是铂金?/p>
29%
?/p>
。但是放在更长的历史中间来看,这只是回到?/p>
2007
?/p>
1
?/p>
的比值,当时铂金价每盎司
1138
美元,钯金价每盎?/p>
336
美元,比率为?/p>
1
(如图)
?/p>
也许对铂钯市场人士来说,比紧盯住价格更重要的是,关注近期和远期铂钯的价格比。或者简而言之?/p>
—何处才是两者之间的平衡点?
变化迹象的出现是很显然的,如果我们把钯金消费的增长与其产量有限的情况结合起来看的话。需求方
面变化的迹象可以简单地描述如下?/p>
?/p>
20
年前新型排放控制技术使钯金的需求得到了巨大的增长?/p>
20
年来,需求数量超过了产量?/p>
25%
?/p>
—由于这段时间里一直有俄罗斯的库存供应。由于社会不断提高废气排放标准,这种需求作为铂族金属独?/p>
的催化剂作用而无可替代,而自
20
年前直到现在,钯金相对于其姊妹金属铂和铑一直保持相对低廉的价格?/p>
使钯金需求不断增长?/p>
钯金需求在
9
年前由于过早出现的市场短缺信号就曾经引发了价格泡沫。钯金的大多数需求都是非弹?/p>
地快速增长,而这种非常稀有的金属的生产是很稳定的?/p>
钯金的需求更多地受到供应而非产量的影响——因为存在大量的额外供应(俄罗斯政府的库存)
,而使
其成为盲区。特别是这种盲区被加重了,因为俄罗斯库存的大小是严格保守的国家机密,?/p>
20
年来市场一
直无法了解。在这种情况下,要猜出库存何时耗尽,市场人士也为其复杂而感到挠头?/p>
但是不论我们怎样称呼它——改变游戏规则,转折点,还是决战时刻,市场对钯金正在重新作出评价?/p>
新的铂钯价格平衡将要出现?/p>
下面对钯金的评价牵涉到两点:
1
、巨大的俄罗斯库存接近或者已经耗尽?/p>
2
、俄罗斯钯金库存还剩多少
对未来市场的影响已经不大,因为钯金需求是巨大的、不断扩张的和对价格很少弹性的。这个评价就是“钯
金行情大好?/p>
?/p>
废气排放标准的历?/p>
提高生活质量的催化剂转换器现在依靠钯?/p>
在过?/p>
35
年里,世界走过了很长的路。汽车排放产生的烟雾是过去对洛杉矶的惩罚,现在已经在世界
上任何地方都不再存在,因为今天催化剂转换器可以消除汽车发动机
90%
以上的有害排放气体。今天世界上