课件
1.1
企业价值评?/p>
一?/p>
企业
1.
特点:盈利性、持续经营性、整体性?/p>
权益可分性(股东权益
+
付息债务?/p>
2.
企业组织形式:公司制企业、合伙企业、个人独资企?/p>
普通合伙企?/p>
由普通合伙人组成,合伙人对合伙企业债务承担无限连带责任?/p>
有限合伙企业
?/p>
普通合伙人?/p>
无限连带责任
)和有限合伙人(有限责任)组?/p>
二、企业价值:
企业价值是企业获利能力的货币化体现
1.
特点:是一?/p>
整体、受企业可存续期限影响(生命周期影响)、表现形式具有虚拟?/p>
?/p>
2.
企业价值的影响因素:宏观环境、行业发展状况、企业自身状况(企业层和资产层)
三、企业价值评估:资产综合体?/p>
关键是分析判断企业的
整体获利能力
?/p>
核心
)?/p>
整体?/p>
评估(与其他?/p>
产评估的本质区别?/p>
四、评估目?/p>
?/p>
1
)企业改制(
企业产权变动
)(
2
)企业并购(吸收、新设和控股合并?/p>
?/p>
3
)企业清算:
对破产财产中的单项资产分别变价出?/p>
进行评估的,并不属于此范畴?/p>
?/p>
4
)财务报告(
商誉
减值测试、权益工具公允价值、了解企业价值)
?/p>
5
)法律诉讼:不同利益相关者对公司价值有异议时,需要评估结论作为裁决依据?/p>
?/p>
6
)税收:股权转让环计税依?/p>
?/p>
7
)财务管?/p>
?/p>
8
)考核评价(经营者)?/p>
9
)其?/p>
五、评估对象和范围(重点)
(一)评估对象:
整体企业权益、股东全部权益和股东部分权益
三种?/p>
企业整体价值=所有者权益+付息债务
(二)评估范围(
企业产权涉及?/p>
整体性评估)
1.
企业各项资产、负债的识别(表内和表外?/p>
表外资产:无形资产、销售网络、客户关系、特许经营权、商誉等账面未记录资产?/p>
表外负债主要包括法律明确规定的未来义务和合同约定的未来义务。(
经营租赁的未来租?/p>
?/p>
2.
企业资产配置和使用情况的分析
?/p>
1
)资产和负债的经营属性进行区分。(
看是否有利息
?/p>
经营性资产和非经营性资产?/p>
经营性负债和非经营性负债(
资产剥离?/p>
?/p>
?/p>
2
)资产配置属性,必备资产和溢余资产?/p>
经营性资?/p>
--
必备经营性资产、溢余经营性资?/p>
六、价值类型:
市场价值、投资价值和清算价值。依据:
1.
评估目的(股权收购,买方——投资价值,卖方——市场价值)
2.
市场条件
(公开市场、非公开市场?/p>
3.
评估对象自身条件
(持续经营——市场价值,非持续经营——清算价值)
七、评估假设(重点?/p>
(持续经营、清?/p>
+
交易假设、公开市场假设?/p>
1.
持续经营假设?/p>
最常用
?/p>
考虑的因素:评估目的、企业提供的产品或服务能满足市场需求、企业要素的功能和状?/p>
企业价值评估中持续经营假设的分类:
?/p>
1
?/p>
存量
持续经营假设(最普遍);维持原有经营规模及产品机构等
?/p>
2
?/p>
增量
持续经营假设?/p>
追加资本投入,形成新的生产力,资本回报率提高
?/p>
3
?/p>
并购整合
持续经营假设。并购整合后,协同效?/p>
2.
清算假设
:资产面临清算或具有潜在的被清算的事实或可能性。资源是否自由支配、资产计价差?/p>
3.
具体假设
(1)
主要类别:企业外部环境(宏观
+
行业)、企业内部环境的假设?/p>
(2)
设定依据。(与评估价值选择依据对比学习,无价值类型)
①与评估目的相匹?/p>
②与企业价值类型相协调
③与市场条件相适应
④与评估对象自身条件相契?/p>
?/p>
3
)应注意的问题?/p>
①科学合理地设定评估假设;(不能以假设代替评估程序)
②不能简单地对企业基于相关条件所可能产生的结果进行假设;(如委托方提供的盈利数据?/p>
③应谨慎使用非真实性假设(评估报告需要披露)
④应与企业价值评估过程相呼应?/p>