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宝能收购万科股权目的浅析

 

金融四班戴岩

 

 

 

2015120002 

事件经过

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7

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10

日,前海人寿(宝能系)买入万?/p>

A

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5.5

亿股,占万科

A

总股本的?/p>

5%

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7

?/p>

24

日,前海人寿及其一致行动人钜盛华对万科二度举牌,持有万科股?/p>

15.04%

?/p>

超过大股东华润,成为万科最大股东?/p>

 

9

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4

日,华润耗资

4.97

亿元,分别于

8

?/p>

31

日和

9

?/p>

1

日两次增持,重新夺回万科

的大股东之位。截?/p>

11

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20

日,华润共持有万?/p>

A

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15.29%

股份?/p>

 

11

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27

日到

12

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4

日,

钜盛华买入万?/p>

5.49

亿股?/p>

合计持有万科

A

股股票约

22.1

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股,占总股本的

20.01%

,取代华润成为万科第一大股东?/p>

 

12

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7

日,

安邦系杀入,

举牌万科?/p>

共持有万?/p>

A5.53

亿股?/p>

约占万科

A

总股本的

5%

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12

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16

日香港联交所数据显示?/p>

“宝能系”在

12

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10

日和

11

日继续增持万科,持股

比例已达?/p>

22.45%

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12

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17

日,

万科董事长王石用

“不欢迎?/p>

三个字表达对

“宝能系?/p>

欲控股万科的态度?/p>

宝能集团随后发表声明回应称“尊重规则,相信市场的力量?/p>

?/p>

 

12

?/p>

18

日,万科午间发公告称,因正在筹划股份发行用于重大资产重组及收购资产,

股票从下午开市起停牌?/p>

 

“宝能系”收购万科的目的

?/p>

 

其一?/p>

“宝能系”也有房地产融资项目,但是很多项目融资成本远?/p>

10%

,而万科的?/p>

用评级是

AAA

,以其低廉的融资成本带来的是

4%

不到的发债票面收益率?/p>

11

?/p>

10

日,?/p>

科发布?/p>

2015

年度第一期和第二期中期票据发行结果公告》称,两期发行金额合计为

30

?/p>

元,期限?/p>

5

年,利率仅仅?/p>

3.78%

?/p>

 

其实,万科不?/p>

4%

的发债票面利率,

“宝能系”早已垂涎三尺,它们过去地产项目的融

资利率成本都超过

10%

?/p>

而融资成本的高低取决于万科的财报的好坏,

和谁做万科的大股?/p>

关系并不大,

如果

“宝能系?/p>

向万科注入自身的地产项目的话?/p>

在资产负债率不变的情况下?/p>

融资成本也会大幅下降,这对于降低“宝能系”融资成本有很大帮助?/p>

 

其二,除了降低项目融资成本外?/p>

“宝能系”这类家族企业,与万科的现代企业规范?/p>

运作完全不同样,

很可能会掏空上市公司?/p>

尽可能多的为自己这次投资计划带来满意的回?/p>

率,必竟“宝能系”此举早已酝酿许久,不可能只为做万科的第一大股东这么简单的?/p>

 

其三,从理论上讲,当宝能系持有万?/p>

20%

以后,将进而转为权益法核算,这意味着?/p>

科净利润将按比例进入前海人寿和钜盛华的投资收益?/p>

如果前海人寿和钜盛华买入的成本在

330

亿元?/p>

而万科能保持?/p>

200

亿元左右净利润,那么此笔投资的净资产收益率会达到

12%

左右?/p>

“宝能系”还是有利可图的?/p>

 

但“宝能系”收购万科用的不是自有资金,而是主要通过动用资金杠杆、资产抵押等?/p>

式进行,这当然不会受到万科高层的欢迎,因为这样会?/p>

“宝能系”的收购企业带来极大?/p>

风险?/p>

 

 

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金融四班戴岩

 

 

 

2015120002 

事件经过

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7

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10

日,前海人寿(宝能系)买入万?/p>

A

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5.5

亿股,占万科

A

总股本的?/p>

5%

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7

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24

日,前海人寿及其一致行动人钜盛华对万科二度举牌,持有万科股?/p>

15.04%

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超过大股东华润,成为万科最大股东?/p>

 

9

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4

日,华润耗资

4.97

亿元,分别于

8

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31

日和

9

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1

日两次增持,重新夺回万科

的大股东之位。截?/p>

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20

日,华润共持有万?/p>

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15.29%

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11

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日到

12

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钜盛华买入万?/p>

5.49

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合计持有万科

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股股票约

22.1

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股,占总股本的

20.01%

,取代华润成为万科第一大股东?/p>

 

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约占万科

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总股本的

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12

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“宝能系”在

12

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11

日继续增持万科,持股

比例已达?/p>

22.45%

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17

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万科董事长王石用

“不欢迎?/p>

三个字表达对

“宝能系?/p>

欲控股万科的态度?/p>

宝能集团随后发表声明回应称“尊重规则,相信市场的力量?/p>

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12

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18

日,万科午间发公告称,因正在筹划股份发行用于重大资产重组及收购资产,

股票从下午开市起停牌?/p>

 

“宝能系”收购万科的目的

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其一?/p>

“宝能系”也有房地产融资项目,但是很多项目融资成本远?/p>

10%

,而万科的?/p>

用评级是

AAA

,以其低廉的融资成本带来的是

4%

不到的发债票面收益率?/p>

11

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10

日,?/p>

科发布?/p>

2015

年度第一期和第二期中期票据发行结果公告》称,两期发行金额合计为

30

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元,期限?/p>

5

年,利率仅仅?/p>

3.78%

?/p>

 

其实,万科不?/p>

4%

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“宝能系”早已垂涎三尺,它们过去地产项目的融

资利率成本都超过

10%

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而融资成本的高低取决于万科的财报的好坏,

和谁做万科的大股?/p>

关系并不大,

如果

“宝能系?/p>

向万科注入自身的地产项目的话?/p>

在资产负债率不变的情况下?/p>

融资成本也会大幅下降,这对于降低“宝能系”融资成本有很大帮助?/p>

 

其二,除了降低项目融资成本外?/p>

“宝能系”这类家族企业,与万科的现代企业规范?/p>

运作完全不同样,

很可能会掏空上市公司?/p>

尽可能多的为自己这次投资计划带来满意的回?/p>

率,必竟“宝能系”此举早已酝酿许久,不可能只为做万科的第一大股东这么简单的?/p>

 

其三,从理论上讲,当宝能系持有万?/p>

20%

以后,将进而转为权益法核算,这意味着?/p>

科净利润将按比例进入前海人寿和钜盛华的投资收益?/p>

如果前海人寿和钜盛华买入的成本在

330

亿元?/p>

而万科能保持?/p>

200

亿元左右净利润,那么此笔投资的净资产收益率会达到

12%

左右?/p>

“宝能系”还是有利可图的?/p>

 

但“宝能系”收购万科用的不是自有资金,而是主要通过动用资金杠杆、资产抵押等?/p>

式进行,这当然不会受到万科高层的欢迎,因为这样会?/p>

“宝能系”的收购企业带来极大?/p>

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总股本的?/p>

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日,前海人寿及其一致行动人钜盛华对万科二度举牌,持有万科股?/p>

15.04%

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超过大股东华润,成为万科最大股东?/p>

 

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4

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4.97

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日和

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日两次增持,重新夺回万科

的大股东之位。截?/p>

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15.29%

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钜盛华买入万?/p>

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合计持有万科

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22.1

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股,占总股本的

20.01%

,取代华润成为万科第一大股东?/p>

 

12

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安邦系杀入,

举牌万科?/p>

共持有万?/p>

A5.53

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约占万科

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5%

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12

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16

日香港联交所数据显示?/p>

“宝能系”在

12

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10

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11

日继续增持万科,持股

比例已达?/p>

22.45%

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12

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17

日,

万科董事长王石用

“不欢迎?/p>

三个字表达对

“宝能系?/p>

欲控股万科的态度?/p>

宝能集团随后发表声明回应称“尊重规则,相信市场的力量?/p>

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12

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18

日,万科午间发公告称,因正在筹划股份发行用于重大资产重组及收购资产,

股票从下午开市起停牌?/p>

 

“宝能系”收购万科的目的

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其一?/p>

“宝能系”也有房地产融资项目,但是很多项目融资成本远?/p>

10%

,而万科的?/p>

用评级是

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11

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科发布?/p>

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年度第一期和第二期中期票据发行结果公告》称,两期发行金额合计为

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年,利率仅仅?/p>

3.78%

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其实,万科不?/p>

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“宝能系”早已垂涎三尺,它们过去地产项目的融

资利率成本都超过

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而融资成本的高低取决于万科的财报的好坏,

和谁做万科的大股?/p>

关系并不大,

如果

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融资成本也会大幅下降,这对于降低“宝能系”融资成本有很大帮助?/p>

 

其二,除了降低项目融资成本外?/p>

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其三,从理论上讲,当宝能系持有万?/p>

20%

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科净利润将按比例进入前海人寿和钜盛华的投资收益?/p>

如果前海人寿和钜盛华买入的成本在

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而万科能保持?/p>

200

亿元左右净利润,那么此笔投资的净资产收益率会达到

12%

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“宝能系”还是有利可图的?/p>

 

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万科宝能收购案例分析 - 百度文库
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金融四班戴岩

 

 

 

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日,前海人寿(宝能系)买入万?/p>

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超过大股东华润,成为万科最大股东?/p>

 

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日,华润耗资

4.97

亿元,分别于

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日,华润共持有万?/p>

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15.29%

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股股票约

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股,占总股本的

20.01%

,取代华润成为万科第一大股东?/p>

 

12

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日,

安邦系杀入,

举牌万科?/p>

共持有万?/p>

A5.53

亿股?/p>

约占万科

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总股本的

5%

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12

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16

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年,利率仅仅?/p>

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其实,万科不?/p>

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“宝能系”早已垂涎三尺,它们过去地产项目的融

资利率成本都超过

10%

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而融资成本的高低取决于万科的财报的好坏,

和谁做万科的大股?/p>

关系并不大,

如果

“宝能系?/p>

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在资产负债率不变的情况下?/p>

融资成本也会大幅下降,这对于降低“宝能系”融资成本有很大帮助?/p>

 

其二,除了降低项目融资成本外?/p>

“宝能系”这类家族企业,与万科的现代企业规范?/p>

运作完全不同样,

很可能会掏空上市公司?/p>

尽可能多的为自己这次投资计划带来满意的回?/p>

率,必竟“宝能系”此举早已酝酿许久,不可能只为做万科的第一大股东这么简单的?/p>

 

其三,从理论上讲,当宝能系持有万?/p>

20%

以后,将进而转为权益法核算,这意味着?/p>

科净利润将按比例进入前海人寿和钜盛华的投资收益?/p>

如果前海人寿和钜盛华买入的成本在

330

亿元?/p>

而万科能保持?/p>

200

亿元左右净利润,那么此笔投资的净资产收益率会达到

12%

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“宝能系”还是有利可图的?/p>

 

但“宝能系”收购万科用的不是自有资金,而是主要通过动用资金杠杆、资产抵押等?/p>

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