算法交易
对冲
时代下的交易趋势
随着
股指期货
和融资融券的相继推出ï¼?/p>
中国证券市场即将迎来一个全新的æ—?/p>
代---对冲时代ã€?/p>
机构投资者原有的交易方式和交易策略也将随之发生极大的
改变,复杂而又频繁的交易操作仅仅通过人工交易方式将变得困难而且不经济ã€?/p>
人工交易的主要缺点是无法瞬间抓住交易机会以及交易员情绪化带来的交易成
本,于是算法交易应运而生ã€?/p>
算法交易起源于美国ã€?/p>
纽约证券交易所
NYSE
�/p>
1997
年就批准了从分数制报
价方式改为十进制小数点报价的方案,这个推进的过程用了三四年ã€?/p>
2000
å¹?/p>
8
月开始小范围试点,到
2001
年才完成ï¼?/p>
NASDAQ
后来在证监会的压力下也跟进这
个改革方案。股票报价的最小变动单位由
1/16
美元或è€?/p>
1/32
美元,调低到äº?/p>
0.01
美元。买卖之间的最小变动差价大幅缩小了七八成,也减少了做市商的äº?/p>
易优势,
因此降低了市场的流动性,
改变了证券市场的微观结构ã€?/p>
市场流动性的
降低导致机构投资者使用计算机来分割交易指令,
用以执行到更优越的均价ã€?/p>
è¿?/p>
种计算均价的标准ç”?/p>
VWAP
å’?/p>
TWAP
来表达,就形成了最初的算法交易的概念ã€?/p>
定义和优åŠ?/p>
算法交易又称黑匣交易ã€?/p>
机器人交易ã€?/p>
自动化交易ã€?/p>
是指用户输入一个交æ˜?/p>
指令后,由算法模型自动计算下单的时间、数量、价格等,系统根据计算好的结
果自动交易ã€?/p>
算法交易应该说是程序化交易的衍生物,
在下单策略和交易策略æ–?/p>
面又有了进一步的发展ã€?/p>
根据国际大行的统计,交易成本中有
89%
的成本都是由于市场冲击成本、执
行效率低等因素造成的ã€?/p>
而采用算法交易系统可以大大减低除交易佣金ã€?/p>
印花ç¨?/p>
外的交易成本,提高投资收益。根据国外的统计结果,在大单交易过程中,交易
佣金和印花税只占整个交易成本çš?/p>
11
%,而冲击成本和时间成本占据äº?/p>
89
%的
交易成本ã€?/p>
而算法交易可以每秒产生数千个交易指令ï¼?/p>
把大单拆成若干小单,
�/p>
大减少了对市场的冲击ï¼?/p>
同时可以隐藏自己的交易目的,
让对手无法察觉,
避免
了情绪化交易,提高了整个交易的执行效率,从而增加了投资回报率ã€?/p>
算法交易可以广泛应用在任何交易策略,包括期现
套利
、跨市场价差套利ã€?/p>
统计套利及趋势交易ã€?/p>
由于算法交易的独特优势,
这种交易模式正在迅速地被越
来越多的机构投资者采用。据
Aite Group LLC
的统计数据:算法交易已经成为
成熟的欧美证券市场重要的交易模式ï¼?/p>
并且还在快速成长ã€?/p>
例如伦敦交易所ï¼?/p>
2006
年有
40%
的交易通过算法交易完成ï¼?/p>
2009
年攀升到
60%
以上;再如美国衍生品äº?/p>
易中ï¼?/p>
90%
以上的基金经理目前建立投资组合时,至少使用一次算法交易。在äº?/p>
洲市场,
东京证券交易所ã€?/p>
香港联交所ã€?/p>
新加坡交易所目前已成为亚洲地区采ç”?/p>
算法交易的主要市场。据专家预计,在未来
15
年,算法交易将凭借其卓越的交
易效果成为欧洲和亚太市场主要的交易方式ã€?/p>