管理者过度自信与并购决策的关系研?/p>
【摘要?/p>
本文?/p>
2011
年沪?/p>
A
股上市公司的数据为研究对象,运用逻辑
回归分析方法对管理者过度自信与公司并购决策的关系进行了分析?/p>
实证结果?/p>
示,
管理者过度自信与公司并购决策呈现正相关的关系?/p>
也就是说?/p>
在公司并?/p>
的过程中,管理者过度自信更容易导致发生公司并购?/p>
【关键词?/p>
管理者过度自?/p>
并购决策
逻辑回归分析
一、引言
近年来,
并购已经成为上市公司改善企业经济状况?/p>
增强企业盈利能力和竞
争力的重要手段之一?/p>
但是?/p>
并不是所有的并购活动都是成功的,
并购失败的案
例也比比皆是?/p>
并购的失败并不仅仅是经济环境等客观因素造成的,
管理者的?/p>
度自信?/p>
盲目乐观对并购活动的失败也是有影响的?/p>
也就是说?/p>
在进行并购活?/p>
的过程中?/p>
管理者对自身的过度肯定,
对风险的过度低估?/p>
或者在多次成功的并
购活动之后,对并购事件的盲目乐观,也会造成并购活动的失败。所以,本文?/p>
管理者过度自信的角度出发,实证分析管理者过度自信对并购决策的影响?/p>
二、文献综?/p>
西方发达的资本主义国家已有一百多年的并购历史?/p>
?/p>
19
世纪下半叶到
20
世纪
90
年代,先后带来了五次并购浪潮,并购已经成为西方发达国家公司迅?/p>
发展、扩大规模的主要手段?/p>
Roll
?/p>
1986
)提出自大假说来解释管理者的非理?/p>
并购行为,认为管理者在并购过程中会出现过度自信的现象。随后,
Hayward
?/p>
Hambrick
?/p>
1997
?/p>
的研究发现媒体对
CEO
的评价?/p>
公司的业绩和
CEO
的薪酬会
导致管理者的过度自信?/p>
同时?/p>
还证明了管理者的过度自信会导致他们高估目?/p>
公司的价值,
以高价收购目标公司,
使公司的价值受到损失,
这一结论也验证了
Roll
的观点?/p>
国内对于管理者过度自信与并购决策关系的实证研究起步比较晚?/p>
傅强?/p>
?/p>
文俊?/p>
2008
)选取?/p>
2003
?/p>
2006
年在上海证券交易所上市?/p>
A
股并发生并购?/p>
上市公司为研究样本,
研究管理者过度自信与并购决策的关系,
最后证实管理?/p>
过度自信与并购决策是显著相关的,
也就是说管理者过度自信是驱动并购的动?/p>
之一。李善民、陈文婷?/p>
2010
)通过运用回归分析的方法,验证了管理者过度自
信与并购决策存在显著的正相关关系?/p>
并且得出内部资源丰富的公司更易实施并
购决策的结论。肖峰雷?/p>
2011
)等人选取
2005
?/p>
2008
年沪深两?/p>
A
股的上市?/p>
司作为研究样本,并选用每股收益财务指标作为衡量管理者过度自信的替代?/p>
量?/p>
结果表明?/p>
董事长的过度自信对公司并购?/p>
融资等均具有显著影响?/p>
?/p>
CEO
过度自信仅对公司投资支出有影响?/p>
三、研究设?/p>