龙源期刊?/p>
http://www.qikan.com.cn
基于
KMV
模型的创业板信用风险评估
作者:何莹?/p>
国采?/p>
来源:《全国流通经济?/p>
2018
年第
25
?/p>
摘要:在
KMV
模型的基础上,针对中国上市公司市场环境的特殊性,本文尝试对我国东
北地区的已上市创业板公司应用
KMV
模型进行风险评估。根?/p>
2016
年我国公司债券数据?/p>
实证对比分析了东北地区及北京地区创业板公司违约距离。结果表明,东北地区及北京地区创
业板对应的上市公司的违约距离一定显著性水平下无明显差异,但两者都较短,即具有较高?/p>
险?/p>
关键词:公司债券?/p>
KMV
模型;违约距离;创业板;东北地区
中图分类号:
F421.36
文献识别码:
A
文章编号?/p>
2096-3157
?/p>
2018
?/p>
25 -0088-02
一、模型構建与假设分析
1.
理论分析
KMV
模型的理论基础?/p>
Black-Scholes
?/p>
Merton
以及
Hull
?/p>
White
的期权定价模型,该模
型认为企业信用风险很大程度上由企业的资产市场价值(
V
)、波动率?/p>
σ
)以及负债账面价
值(
D
)等因素决定。根据假设,当公司的资产价值低于一定水平时,公司就会发生违约,?/p>
这一水平相对应的资产价值为违约点(
Default Point
),即流动负债与总负债之间的某一点,
违约距离
DD
?/p>
Distance to Default
)即企业资产价值的期望值与其违约点之间的距离。在信用