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姓名商景良申请学位级别硕士专业国际贸易学指导教师王虹
20080501
摘要摘要对中国外汇储备的ç ?/p>
究是国际金融学乃至国际经济学的一个重要领域。外汇储备是维护国家经济稳定、弥补国际收支赤字、保
持汇率稳定、偿付外债本息以及应对其他支付而持有的资产。近年来中国国家储备特别是外汇储备快速增
长引发了一系列宏观经济问题。本文在承认外汇储备被动增长的基础上探讨了外汇储备的适宜结构采用ç�?/p>
论分析与实证研究相结合的方式运用统计分析和数理金融学模型对大量时间序列数据进行了整理和研究ã€?/p>
本文在第一章里阐述了研究背景和意义并且回顾国内外相关的研究第二章将凯恩斯的货币需求理论引入对
外汇储备的分析认为外汇储备具有交易性需求、预防性需求、赢利性需求以及发展性需求第三章提出了中
国外汇储备的分级架构即满足交易性和预防性动机的流动性组合、满足盈利性动机的长期资产组合和满è¶?/p>
发展性动机的战略投资组合在这一架构下依照各个组合的不同的经济职能和资产定位定量讨论了适宜币种
结构。在解决外汇储备资产适宜币种结构问题时本文使用特别提款权作为衡量收益率和风险的基准单位建
立了资产组合理论中的均值方差类模型同时将我国外汇储备的经济职能转化为非线性最优化问题的约束条
件并使用报模型控制风险。全文的第四章针对前面的分析给出了相应的对策和建议。关键词外汇储备结构
在险价值特别提款权曼曼曼曼曼詈——————曼曼毫皇曼舅’向缪ã€?/p>
印’——蜥朗—ã€?/p>
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眙足独创性声æ˜?/p>
本人声明所呈交的论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知除了文中特åˆ?/p>
加以标注和致谢的地方外论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果也不包含为获得北京工业大学
或其它教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论æ–?/p>
中作了明确的说明并表示了谢意。签名戤日期丝么关于论文使用授权的说明本人完全了解北京工业大学有
关保留、使用学位论文的规定即学校有权保留送交论文的复印件允许论文被查阅和借阅学校可以公布论文
的全部或部分内容可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文。保密的论文在解密后应遵守此规定签名
擞导师签名—二过日期础、乙第章绪论研究背景与意义第章绪论外汇储备的定义主要有两种一是十国集å›?/p>
对外汇储备所下的定义“当一国对外收支发生逆差时该国金融当局能直接利用或有保证的通过对其他资äº?/p>
的兑换以弥补国际收支逆差和保持汇率稳定的一切普遍接受的资产”二是世界银行对外汇储备所下的定义
“国家货币当局占有的那些国际收支出现逆差时可以直接或通过其他资产有保障的机制兑换成其他资产以
稳定该国汇率的资产。也就是说对于外汇储备的理解可以从两个角度来考虑一是外汇储备是种支付手段即
外汇储备是用于对外支付的准备金可以直接用于日常经济交易的临时性支付包括进口净额和债务的清算还
包括缓冲国际收支短期性逆差对经济平稳运行的负面影响其次外汇储备是一种干预资产即外汇储备的职èƒ?/p>
在于实现货币当局的外汇干预以维持本国货币汇率的稳定。研究背景据国际货币基金组织统计年第一季度
到年第四季度全球外汇储备从万亿美元上升至万亿美元超过倍。其中发展中国家外汇储备积累迅速增加从
上世纪七八十年代占的一上升到当前占的能够满足个月进口需求。中国自年正式恢复了在国际货币基金组
织和世界银行的合法席位后外汇储备的构成与的其它会员国一样包括外汇储备、黄金储备、在的储备头å¯?/p>
和特别提款权四个部分与世界外汇储备体系接轨。在出口导向型经济政策、相对固定的汇率制度以及美国
长期赤字等因素的影响下我国外汇储备总量迅速增长年月首次超过日本居世界第一。截至年月底我国外汇
储备达亿美元、特别提款权折合亿美元、在国际金融机构的头寸折合亿美元、黄金储备。百万盎司。中å›?/p>
巨额的外汇储备在平衡国际收支差额、维持汇率稳定和增强我国国际信誉等方面发挥了巨大的作用但同时
也造成了负面影响。美国经济学家保ç½?/p>
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克鲁格曼提出了三元悖论即在开放经济下一国货币政策的ç‹?/p>
立性、汇率的稳定性、资本的完全流动性不能同时实现最多只能同时北京工业大学经济学硕士学位论文æ»?/p>
足两个目标而放弃另外一个目标。依照这一理论若要保持本国货币政策的独立性和汇率稳定必须牺牲资本
的完全流动性实行资本管制。在我国由于多年来实行出口导向和吸引外商投资的经济政策这就需要保持相
对稳定的汇率并且政府也希望将国内国币市场供应以及通货膨胀水平控制在可接受范围内那么这就意味着
政府不得不放弃资本项目的流动性。事实上为了稳定人民币汇率人民银行使用了包括强制结汇、限制持æœ?/p>
外汇在内的手段以冲销外汇收入由此形成了巨额的外汇储备同时也带来了冲销的产物——外汇占款。外æ±?/p>
占款的增加直接加大了基础货币的被动供给再通过货币乘数效应放大货币供应量扰乱货币政策的独立性使