龙源期刊?/p>
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城投类企业债券发行规模影响因素的实证研
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作者:顾祎?/p>
来源:《时代金融?/p>
2015
年第
05
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【摘要】近年来,随着经济的复苏和城市化建设进程的加快,地方产生了大量的资金需
求,亟须外部融资,城投债就是其中的一种。本文从城投公司、宏观环境以及区域环境不同角
度全面综合地解释城投债的发行规模?/p>
【关键词】城投?/p>
发行规模
影响因素
城投债是由地方政府投融资平台作为发行主体公开发行的企业债券、中期票据和短期融资
券,多用于地方基础设施建设或公益性项目?/p>
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1994
年我国分税制改革以来,财权重心上移,事权重心下压导致地方财政收支明显?/p>
平衡,地方政府不得不负债维持运转?/p>
2008
年下半年全球经济危机爆发后,中央出台?/p>
4
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亿经济刺激计划,其?/p>
1.2
万亿由地方政府承担。面对如此巨大的资金缺口,地方政府开始疯
狂融资举债?/p>
2014
?/p>
8
?/p>
31
日批准通过的《预算法》修正案赋予了地方政府适度的举债权?/p>
持续多年的城投债已经开始走向终结。然而在此之前,正是由于地方政府不得发行地方政府?/p>
券,政府财政资金无法满足城市化建设巨大的资金缺口,城投债发行迅猛,最终难逃被治理?/p>
命运。城投债是中国走向地方政府自主举债的过渡举措,是中国地方政府债务的重要组成部
分。对于城投债的研究对于地方政府自行发债具有重要的参考意义?/p>
一、城投债发行概?/p>
目前,我国的城投债主要分为三类:企业债、短期融资券和中期票据,其中又以企业债为
主,并且发展得较为成熟,这也是本文选取企业债作为城投债代表的重要原因?/p>
2000
年以来,我国城投债的发行规模逐渐上升,并?/p>
2005
?/p>
2009
以及
2012
年实?/p>
3
次井
喷式增长?/p>
2014
年城投债(含所有类型)当年的发行规模已经达?/p>
22045
亿元?/p>
二、文献回?/p>
有关于政府债务发行规模影响因素的研究,国外学者已经做了不少相关研究?/p>
James
C.Clingermayer
?/p>
B.Dan Wood
?/p>
1995
)发现反映债务需求以及偿债能力的经济变量是州政府?/p>
务的主要影响因素?/p>
Chris Mier
?/p>
2006
)研究得出:
10
年期国债收益率、地方政府财政收入?/p>
5
年期市政债券与国债的比例这三个因素对市政债券的发行规模有较强的影响作用?/p>