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最
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1
引言
套期保值是指以回避现货价格风险为目的的期货交易行为。企业为了回避价格波
动所带来的不利影响而参与期货交易,在期货市场上买进(卖出)与其将要在现货市
场上买进(卖出)的现货商品数量相当,期限相近的同种商品的期货合约。希望在?/p>
来某一时间内,在现货市场上卖出(买进)原来买进(卖出)的期货合约,从而将?/p>
格波动的风险降到最小,是交易者将现货与期货结合运作的一种经营管理模式。套?/p>
保值表明企业参与交易的目的和途径,保值是目的,即保住目前认为合理的价格和?/p>
润,回避以后价格不利带来的风险,套期是实现保值的途径,即套用期货合约,参?/p>
期货交易?/p>
因此,我国铝期货套期保值绩效进行验证检验,分别采用
OLS
模型?/p>
ECM
模型?/p>
B-VAM
模型估计铝期货套期保值比率,并比较各种模型的优劣?/p>
2
实证研究
2.1
数据搜集与整?/p>
由于每个期货合约都将在一定时间到期,因此,期货价格具有不连续的特点,?/p>
对每一个期货合约,合约的时间跨度是有限,任一交割月份合约在合约到期以后,?/p>
合约将不复存在。另外,在同一个交易日,同时有若干不同交割月份的期货合约在?/p>
行交易,因此,同一期货品种在同一交易日会有若干不同交割月份的期货数据存在?/p>
为研究需要,克服期货价格不连续的缺点,必须产生连续的期货价格序列,为此,?/p>
们选取铝期货价格和现货价格(有色金属现货每日最高价格与最低价格的平均价)
?/p>
表一
铝现货期货价
2010
?/p>
01
?/p>
04
日至
2010
?/p>
12
?/p>
31
日数?/p>
?
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现货
S
期货
F
?
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现货
S
期货
F
序号
现货
S
期货
F
1
16270
16830
82
15200
15650
163
15820
15360
2
16260
17130
83
15120
15330
164
15880
15430
3
16240
17745
84
15120
15540
165
15880
15465
4
16210
17510
85
15080
15495
166
15760
15570