4. 支付固定利率的一方， 不仅仅要弥补权益人的损失， 还要支付固定利率！！！---因为他要保证收到固定利率的一方收到固定利率， 如果index出现了损失， 那么他必须补偿这些亏空！！ Covered call---抛补的看涨期权
1. 你认为股票不会马上上升， 而且你希望先收到部分现金，也就是call option
premium；
2. 为了防止call option的持有人立即行权， 通常是发行out-of-the-money的call
option
3. Long一个stock， short一个call option
4. 即使股票价格低于最初的价格， 则还有收到的call option的premium可以
breakeven ，所以Breakeven price=S-call premium
5. 其最大的利润在何时产生？ 最大利润在股票价格靠近X的时候产生， 超过X一点，
购买者就有可能进行exercise这个option---所以最大利润=X-S0+premium
6. 如果股价超过X，则其最大利润也仅仅是X-S0+premium， 因为call option的持有
人会行权；
7. Covered call的最大损失是股票价格跌为0的时候， 这个时候最大损失=0-S0+premium
8. 其特征是， 放弃了股价上升到X之上的潜在利润，但是短期获得了cash， 放弃了
标的资产进一步上涨带来的利润 Protective put 有保险的看跌期权
1. Long 一个Stock+ long 一个put option
2. 根据put call parity理论， protective put实际上就等于long 一个 call option + long 一
个bond！！！重要！！！
3. 什么时候达到breakeven？ 在股票价格上升到X价格以上， 仍然还有收到的put
option的premium可以支撑！所以达到BE的点是S0+premium 4. 最大利润无限大！
5. 只有当股票价格超过BE点的时候，才有可能获利；
6. 最大损失何时产生？ 也就是在股价等于X的时候才会产生 Alternative investment
1. Open-end fund可以随时赎回；
a. Manager收取一定的费用，在开始或者redemption的时候收取----叫做load； b. 不收取费用的fund叫做no-load fund
c. 但是不论是no-loan fund还是loaded fund， 都会收取管理费用，
distribution fees等等
2. Close-end fund
a. 在二级市场交易；
b. 所谓的no-loan fund和loaded fund都是对于open end fund来讲的， 对于
close-end fund不适用
c. 封闭基金实际上就像股票一样被交易---会收取一定的annual fee，
3. NAV net assets value---就是基金的资产减去负债，并且按照每股价格来计算， 就叫
做NAV---stated on a per-share basis！
a. 对于开放式基金来说， 其share price就是其NAV的价值；
b. 对于封闭式基金来说， share price和NAV不一定相等----因为其是在二级市
场交易的！
c. 在二级市场交易的price一般是有一个premium或者discount
4. 四种费用
a. Load charges
b. Management fees c. Admin fee
d. 12-b费用----marketing expenses ETF exchange traded fund交易型开放式指数基金
1. 虽然交易型开放式指数基金像封闭基金那样交易， 但是其legal structure却是传统
的开放式基金；
2. ETF的双重性格---可以像开放式基金那样在场外申购和赎回， 又可以像封闭式基金
那样在交易所内进行交易；
3. 其特殊的性质是： 采用了一种“in-kind”creation and redemption of shares；
a. In-kind redemption和creation特性使得ETF的市场价格极其接近于其NAV，
避免了封闭式基金的premium和discount的情况 b. In-kind redemption有税收优惠-tax advantage
4. Exchange specialist---也就是authorized participant 房地产NOI net operating income方法 房地产估值的方法有很多种：
1. Cost method---成本法---估算现有房产的replacement cost + 土地的价值 2. Sales comparison method---销售比较法
3. 收入法—income method---计算NOI---net operating income，再用NOI除以
estimated market required rate of return！ 计算NOI：
1. 考虑的因素有：
a. Gross rental income b. Vacancy rate c. Insurance
d. Tax e. Utilities
f. Maintenance
2. 不考虑的因素有：
a. Depreciation b. Financing cost c. 土地使用费 VC investment
1. 分为不同的stage---
a. Seed
b. Early stage
c. Formative stage d. Later stage
i. Second stage investing描述的是公司已经在卖出产品但是还没有产生收入
ii. Third stage financing 是指为公司的major expansion融资 iii. Mezzanine or bridge financing帮助公司上市
2. 风险投资的特点
a. Illiquidity
b. Long term investment horizon c. Difficult to valuation d. Limited data
e. Entrepreneurial和管理的不match Hedge fund对冲基金
1. 寻找绝对高收益
2. Manager从两方面获得回报
a. Base fee around 1%---不管风险如何都有该回报 b. Incentive fee---基于基金的实际回报
c. 有时候，incentive fee的支付只能发生在基金已经将之前的亏损扭转后的利
润
3. 对冲基金的分类
a. Short/long fund—多头空头基金---使用杠杆放大效应，风险也增大
b. Market-neutral fund市场中性基金---持有低估债券的多头，卖空高估债券---回避了系统风险
c. 全球宏观基金-global macro fund d. Event-driven fund Fund of fund基金的基金
1. 使得个人可以投资于HF；
2. 使得人们可以投资由于人数限制而不能投资的基金 3. 收取比较高的management fee
会计部分
Understanding Income Statement Discontinued operations 非持续经营项目---在收入表中单独列出来， 显示税后数据，列在continued operations的后面；
Unusual or infrequent items ---和continuing operations放在一起！ 因此是税前上报的 Extraordinary items—both Unusual and infrequent items，， 显示税后数据，列在continued operations的后面； EPS的计算 基本每股收益
Basic EPS=(NI-Pref. Div)/(weighted average of common shrs outstanding)
---平时说的每股股利都是指的是普通股的股利！ 和优先股没有关系！而且是发行在外的—outstanding shares！
---优先股的股利一般都是固定的！
注意股票分割和stock divided仅仅适用于分割和stock divided发放之前的outstanding share！非常重要！在调整的时候要将发放之前的所有股数按照注意股票分割和stock divided进行调整！发行之后的股票不进行调整！ 摊薄每股收益 diluted EPS 如果是反摊薄， 则如何处理？ ----
根据公司资本结构是否含有摊薄证券， 分为简单资本结构和复杂资本结构！--复杂资本结构的公司必须同时报告基本EPS和摊薄EPS的数据！ 复杂资本结构的四个组成部分：
a) b) c) d)
可转换债券； 可转换优先股 股票期权
认股权证warrant
总体分为以下两类：
a和b为一类---如果摊薄，则会对利润有调整---分别调整为：a-可转换债券的税后利息；b-可转换优先股股利
II. c和d为一类---采用库藏股法进行股票数目的调整，但是对利润没有调整
1. 可转换证券包括可转换债券和可转换优先股， 实际上也是一种期权， 他们两者的
处理相似！---其区别仅仅是在于：对NI的影响是否是税后数据---对于convertible bond来说，如果是dilutive，则其税后利息费用将不再是利息费用，因此要将税后利息费用加回去； 对于convertible preferred stock来说，如果是dilutive，则可转换优先股的股利将不再发放， 应该加回去！
2. 股票期权和认股权证的处理是一样的---都是使用库藏股法！---以平均市价进行回
购！！ 认股权证和股票期权的区别和联系：
认股权证一般不单独发行，而是附在债券上一起发行！认股权证一定是公司发行；认股权证在被执行的时候，公司必须增发新股；公司在发行新股的时候会发一些认股权证给投资银行，作为其承销服务的一种补偿！
股票期权可以是由个人发行！期权在被执行的时候， 公司的股票的数量没有发生变化！ 判断是摊薄还是反摊薄就是看，转换成普通股的时候会增加EPS还是减小EPS！
要再次阅读P67-71中的四个例题！---特别要注意stock option被转换成普通股的情况---要使用库藏股法进行计算增加大的股数。
每个会计区间结束，NI都要通过RE账户加到stockholders‘ equity账户中去。 但是不是所有的账户交易都会在income statement中报告---比如
1. 增发和回购股票影响SE账户但是不通过NI； 2. Div的发放影响SE但是不影响NI；
3. Other comprehensive income影响SE-equity账户但是不影响NI
Available-for-sales securities是那种不会持有到期的股票或者是可在近期卖掉的股票—其盈亏不会在NI中体现但是会在OCI中反映！ Comprehensive income：
包括两部分：NI（包括operating income和非主营业务收入两大类！！！）和other comprehensive income OCI（包括四类：1. Foreign currency translation gains or loss；2. Adjustment for minimum pension liability； 3. Unrealized gain or loss from hedging derivatives； 4. Unrealized gains or losses from available-for-sales security ）---这两部分描述了业主股东的contribution和distribution以外的所有影响所有者权益的变化！要加深理解！ I.